[info_block align=”right”]إذا نجحت «الذهب الأسود» في التثبّت فوق هذا المستوى، فإن اختراق الروبل الروسي لعَلامة 60 روبلًا للدولار سيكون مسألة وقتٍ فقط.[/info_block]
وصل سعر صرف الروبل مقابل الدولار واليورو إلى أعلى مستوياته منذ صيف عام 2015. وخلال العام الحالي، ارتفع الروبل الروسي أمام الدولار بنسبة 17.44%، وأمام اليورو بنسبة 21.6%. ويُرجع المحللون هذا الارتفاع إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة الطلب على العملة الروسية في إطار استراتيجية «التداول بالفروق في العوائد» (كارِي ترييد). فقد قام المستثمرون الأجانب بتحويل عملاتهم إلى روبل وشراء السندات الحكومية الروسية (أو.إف.زد)، ما عزّز الروبل وحقّق لهم أرباحًا جيدة.
ما العامل الأكثر تأثيرًا حاليًّا على الروبل: استراتيجية «كارِي ترييد» أم سعر النفط فعلاً؟ وهل سيتمكن الروبل من التثبّت فوق مستوى 60 روبلًا للدولار؟ أجابت على هذه الأسئلة خبراء السوق لمجلة «فورتراديْر».
هل يتأخر الروبل عن قيمته العادلة؟!
بافيل سالاس، المدير الإقليمي لشركة eToro في روسيا ورابطة الدول المستقلة: إن استراتيجية كارِي ترييد تلعب دورًا لا يمكن إنكاره في تعزيز الروبل — إذ تتيح نسبة الفائدة التي حدّدها البنك المركزي عند 10% فرصًا جيدة لتحقيق أرباح من المراكز الطويلة. ومع ذلك، إذا حلّلنا الرسم البياني، سنلاحظ أن النفط والروبل يمثلان مثالًا ممتازًا على نشاطين ذوي ارتباط سلبي: فعلى مدى السنوات القليلة الماضية، بلغ معامل الارتباط نحو -1 تقريبًا، لكنه ضعُف قليلًا في نهاية العام ليصل إلى حوالي -0.7. ويمكن تفسير هذه الظاهرة بعدة طرق.
إما أن تكون روسيا قد نجحت، في ظل الأزمة، في تنويع اقتصادها بشكل كافٍ، أو أن السبب يكمن في تأخر الروبل عن قيمته العادلة بسبب تأثير عوامل متعددة، مثل التقوّي الكبير للدولار الأمريكي.
وبما أن قطاع النفط والغاز لا يزال يشكّل أكثر من 60% من صادرات روسيا وحوالي ربع إيرادات الميزانية، فإن ذلك يوحي بأن السبب الثاني هو الأرجح. كما أن السيولة في السوق كانت منخفضة للغاية في الأيام الأخيرة، ومع ذلك، يمكننا توقّع أن تبذل أسعار النفط محاولة جديدة في بداية العام المقبل لتجاوز العلامة الحاسمة البالغة 58 دولارًا للبرميل. وإذا نجحت «الذهب الأسود» في التثبّت فوق هذا المستوى، فإن اختراق الروبل لعَلامة 60 روبلًا للدولار سيكون مسألة وقتٍ فقط.
سعر صرف الروبل مقابل الدولار: 60 ± 7
[info_block align=”right”]من المرجح جدًّا أن يستقر سعر صرف العملة الوطنية في عام 2017 بالقرب من هذا المستوى، مع تذبذب يتراوح بين 5 و7 روبل في كلا الاتجاهين.[/info_block]
ألكسندر إيغوروف، كبير محللي مجموعة تيليتريد: جميع العوامل المذكورة صحيحة تمامًا. وستستمر كلها في التأثير على موقف الروبل الروسي خلال عام 2017. ومن المرجح أن يتركّز الاهتمام في النصف الأول من العام على النفط، نظرًا لدخول اتفاقية «أوبك+» الخاصة بتقييد الإنتاج العالمي حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير. وقد يؤدي الالتزام بهذه الشروط إلى رفع أسعار خليط برنت البحري الشمالي إلى ما يزيد عن 58 دولارًا، مع احتمال بلوغها 60 دولارًا، ما يؤثر إيجابيًّا على وضع الروبل الروسي.
الاقتراب من مستوى 60 روبلًا للدولار الأمريكي حدثٌ رمزيٌّ. ومن المرجح جدًّا أن يستقر سعر صرف العملة الوطنية في عام 2017 بالقرب من هذا المستوى، مع تذبذب يتراوح بين 5 و7 روبل في كلا الاتجاهين.
الروبل القوي ليس في مصلحة البلاد
سيرغي ميلنيكوف، كبير محللي شركة GLOBAL FX: تلعب استراتيجية «كارِي ترييد» دور «وسادة أمان» للروبل، تفعّل تلقائيًّا في أوقات تراجع المزاج الاستثماري في القطاع السلعي. ففي هذا العام، شهدنا عدة حالات حافظ فيها الروبل على استقراره حتى مع انخفاض معتدل في أسعار النفط. وعلى خلفية ذلك، عاد الحديث مرة أخرى عن تقليل اعتماد سعر صرف الروبل على أسعار «الذهب الأسود». وبالتالي، يمكننا بالتأكيد اعتبار هذا العامل دعمًا مهمًّا.
[info_block align=”right” linkText=”حول أسعار النفط” linkUrl=”https://fortraders.org/fundamental/cena-neft-prognoz/1-problema-neftyanogo-sektora-ssha-i-1-novaya-vozmozhnost.html” imageUrl=”https://files.fortraders.org/uploads/2016/11/cena-na-neft-23-730×482.jpg?v=20260803”]مشكلة واحدة في قطاع النفط الأمريكي وفرصة جديدة واحدة[/info_block]
ومع ذلك، فإن تأثير هذه الاستراتيجية يكون أقصى ما يمكن في ظل ارتفاع أسعار النفط، التي ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 50%. فبدون هذا المحرك القوي، لما تمكن الروبل من تحقيق هذه النتائج المشرفة. علاوةً على ذلك، قد ينخفض الطلب على الروبل في إطار استراتيجية «كارِي ترييد» بشكل ملحوظ في العام القادم. ففي اجتماع ديسمبر، أشار البنك المركزي الروسي إلى أنه سينظر في إمكانية خفض سعر الفائدة في النصف الأول من عام 2017. ومن غير المستبعد أن يتخذ هذا القرار بالفعل في الربع الأول، خلال اجتماعه في 3 فبراير. وحتى لو كان الخفض رمزيًّا، فإن تأثيره النفسي سيكون كافيًا لتقليل جاذبية استراتيجية «كارِي ترييد». وهذا أحد عوامل المخاطر التي تواجه الروبل في العام القادم.
أما على المدى القصير، فلا نتوقع اختراقًا حاسمًا لمستوى 60 روبلًا، وخصوصًا لأن السلطات الروسية لن تسمح بذلك، وقد تلجأ إلى التدخلات الخطابية لكبح جماح الروبل. وللإشارة، ظهرت بالفعل مؤشرات أولية على عدم رضا المسؤولين عن قوة العملة. فقد أكد وزير المالية أنتون سيلوانوف أن تعزيز الروبل يهدد القدرة التنافسية للصادرات الروسية، وأنه «غير مطلوب حاليًّا إطلاقًا».
نقاش مباشر عبر الإنترنت حول تداول سعر صرف الروبل
- توقعات سعر صرف الروبل لعام 2016
