الألعاب مع أسعار الفائدة. حول مستقبل العملة الروسية

[info_block align=»right»] عند الاستثمار في السندات الحكومية الروسية (أوفز)، يعتمد المستثمرون على الربح في نطاق من 9 إلى 15%. في عام 2017، سيصل هذا المؤشر إلى حوالي 11%.[/info_block]

على الرغم من جميع التهديدات من وزارة المالية، وصل سعر صرف الروبل إلى أعلى مستوياته منذ يوليو 2015 في بداية أبريل وثبت بشكل قوي بالقرب من مستويات الـ 20 شهرًا. لا تظهر أسعار النفط هذه المكاسب، وتبقى في نطاق متوسط تم تداوله منذ فترة طويلة. إذن ما الذي سبب هذا التقوية الحادة في سعر صرف الروبل وماذا سيحدث للعملة الروسية بعد ذلك؟

شكرًا لجنوب إفريقيا على الروبل القوي

كان الروبل الروسي يشارك في الشهرة بين المستثمرين مع الفرنك الجنوبي الإفريقي قبل برهة. جذبت كلا العملات المتداولين بسبب أسعار الفائدة العالية، مما يجعل استخدامها مربحًا في استراتيجية كاري تريد.

الازدحام السياسي في جنوب إفريقيا أضعف الفرنك، وجعله خاليًا من لقب «أفضل عملة لاستراتيجية كاري تريد 2017». وقد عادت آخر خطوة إلى انخفاض التصنيف الدولي من قبل وكالة S&P من «BBB-» إلى «BB+»، مما سيزيد من هروب رؤوس الأموال من البلاد. كما نعرف، لا يمكن لرأس المال الهروب إلى nowhere. والخيار الأفضل للمستثمرين هو روسيا.

سعر الفائدة والروبل: كم يربح المستثمر

المستثمرون أقل اهتمامًا بالتفاصيل السياسية. ما يهمهم هو الربح. ويمكن أن توفر السندات الحكومية الروسية (أوفز) فرصة رائعة لتحقيقه. قد يكون الفرنك، كمنافس رئيسي للروبل، قد تم حذفه تقريبًا، وهذا قد يصبح دفعًا قويًا لنمو العملة الروسية.

نذكركم كيف يعمل الأمر. يستثمرون الدولار والأورو بسعر فائدة منخفض ويستثمرونها في الروبل بسعر فائدة أعلى. يسمح الروبل المستقر أو حتى المقوى بتحويله مرة أخرى إلى اليورو والدولار بعد فترة، مما يمنحهم ربحًا كبيرًا.

المثال غير دقيق لأنه يفتقر إلى عنصر واحد، وهو سندات الدولة (أوفز). لأن الروبل لا يجلس في محفظة المستثمرين دون سبب. يتم شراء أوفز بها.

لإكمال فهم العملية، يجب الإشارة إلى أن عند الاستثمار في السندات الحكومية الروسية، يركز المستثمرون على الربح في نطاق من 9 إلى 15%. في عام 2017، سيصل هذا المؤشر إلى حوالي 11%.

في الربع الأول من عام 2017، استطاع وزارة المالية جذب 403 مليار روبل عبر مزايدة السندات، وتعتزم في الربع الثاني زيادة هذه الكميات إلى 500 مليار روبل، مما سيصبح أعلى مستوى منذ عام 2010.

لماذا الروبل تحديدًا؟

الاستثمار في الأسواق الناشئة دائمًا مصحوبًا بمخاطر أكبر، وهذه الأحداث في جنوب إفريقيا هي دليل واضح على ذلك. خاصةً أن الليرة التركية تُستخدم غالبًا مع الروبل والفرنك لاستراتيجية كاري تريد. لماذا الروبل تحديدًا؟

نحن نعتقد أن دور البنك المركزي الروسي كان حاسمًا، على الرغم من أن ذلك يبدو غريبًا. يخشى المستثمرون تركيا ودول أخرى في أوروبا وآسيا وأفريقيا بسبب التأثير الكبير الذي تمارسه السياسات على قرارات البنوك المركزية، وخاصة خفض أسعار الفائدة.

على خلفية ذلك، يبدو البنك المركزي الروسي مستقلًا نسبيًا عن الضغوط السياسية. من الملاحظ أن رئيس البنك المركزي الروسي إليفيرا نابيولينا تم تعيينها مؤخرًا كأحد أكثر بنكية في أوروبا الشرقية انتقادًا. بالإضافة إلى ذلك، تجذب المستثمرين دورة تقليل سعر الفائدة المحترسة من البنك المركزي الروسي.

هناك عامل مهم آخر يدعم الروبل. تتطلب عمليات كاري تريد مبالغ مالية كبيرة، لذلك عادة ما يشارك فيها لاعبون كبار — البنوك المركزية والبنوك الرئيسية. في حالة روسيا، تم توسيع تنظيم التداول، مما يسمح للمؤسسات الصندوقية والشركات الراقية بالمشاركة.

ما الذي قد يمنع نمو الروبل المستقبلي؟

[info_block align=»right»] في هذا العام، انخفضت أسعار برنت على البرميل بنسبة 7.7%، ومع ذلك، اعتبر المستثمرون في السوق الروسية هذا الأمر غير ملحوظ.
[/info_block]

أولاً، يجب مراعاة أن كاري تريد هي استراتيجية تجارية، وعلى وجه التحديد، تختلف مشاعر التجار اليوم عن الغد. باختصار، روسيا واحدة من البلدان التي تقع في منطقة المخاطر الجيوسياسية.

العقوبات الاقتصادية لم تلغَ بعد. علاوة على ذلك، كما أظهرت استطلاعات شركة بلومبيرغ، إذا كانت 60% من المشاركين في يناير يتوقعون تخفيف العقوبات من الولايات المتحدة في عام 2017، و44% من الخبراء توقعوا نفس الشيء من الاتحاد الأوروبي، فإن هذه النسب انخفضت الآن إلى 25% و20% على التوالي. وكما تظهر الممارسة، من المحتمل أن يتم فرض قيود جديدة، مما سيشكل ضغطًا إضافيًا على الاقتصاد ويتسبب في مشاكل لسعر صرف الروبل.

قد تكون هناك مخاطر أيضًا من منظور تجاري. بمجرد أن تتمكن عملة اقتصاد ناشئ من تقديم ظروف أفضل من الروبل، ستكون محاولة تجارية قصيرة، مما يؤدي إلى هروب رؤوس الأموال من روسيا.

لا ينبغي تجاهل الدمنطقةفر التقليدي للروبل — سعر النفط. في هذا العام، انخفض سعر برنت على البرميل بنسبة 7.7%، ومع ذلك، اعتبر المستثمرون في السوق الروسية هذا الأمر غير ملحوظ. من الصعب للغاية وصف موقف سوق النفط بأنه مستقر، رغم التأكيدات من رئيس منظمة أوبك. وإذا استأنفت أسعار النفط الانخفاض، فإن السوق الروسية لن تتردد في الرد على ذلك.

بالإضافة إلى ذلك، عندما ينخفض سعر النفط، فإن الروبل القوي ليس مفيدًا لمسؤولي روسيا، لذلك سيضطر إلى اتخاذ إجراءات لتقليل قيمته.

النتائج

بالتأكيد، هناك مخاطر كبيرة للروبل. لقد ذكرنا فقط بعضها. ومع ذلك، في ظل عائد منخفض للغاية في البلدان ذات الاقتصادات المتقدمة ومخاطر سياسية عالية في تركيا وجنوب إفريقيا، فإن الاستثمار في السندات الحكومية الروس