Как это ни парадоксально звучит, но компания, демонстрирующая хорошую прибыль, может совсем не иметь денег. Как такое может произойти и при чем здесь денежный поток?
Содержание
- Почему денежный поток так важен
- Денежный поток: что это такое, и какие его виды бывают
- Как рассчитать свободный денежный поток: два способа
- Может ли свободный денежный поток быть отрицательным
- Денежные потоки в финансовой отчетности
- Зачем инвестору следить за показателем free cash flow
Почему денежный поток так важен
О важности денежного потока можно судить по одному очень характерному случаю. В 2017 году Газпром получил чистую прибыль порядка триллиона рублей. Президент РФ Владимир Путин при этом заявил, что прибыль компании по МСФО видна исключительно на бумаге, а реальный денежный поток у Газпрома отсутствует.
После таких комментариев акции Газпрома обвалились на 2%. Это наглядное подтверждение того, как важен денежный поток для инвестора на российском рынке.
Денежный поток является одним из самых важных финансовых показателей для компании по нескольким причинам:
- Денежный поток отражает способность компании генерировать средства из основной деятельности. Это ключевой показатель эффективности и стабильности, поскольку он указывает на то, насколько успешно компания превращает свою продукцию или услуги в наличные деньги.
- Денежный поток позволяет компаниям инвестировать в будущий рост, будь то через расширение, приобретения или исследования и разработки. Без достаточного денежного потока компании могут столкнуться с ограничениями в своих способностях к росту и развитию.
- Предприятия с сильным денежным потоком лучше подготовлены к преодолению финансовых трудностей и неопределенности, включая экономические спады или неожиданные расходы. Это обеспечивает более стабильное финансовое будущее и снижает зависимость от внешнего финансирования.
- Денежный поток также важен для инвесторов, поскольку он может быть использован для выплаты дивидендов и обратного выкупа акций, увеличивая таким образом доходность инвестиций для акционеров. Стабильный и растущий денежный поток часто воспринимается как признак здоровья компании и ее способности генерировать прибыль в долгосрочной перспективе.
Управление денежным потоком требует внимательного планирования и стратегического подхода, что является ключевым аспектом успешного финансового управления предприятием.
Денежный поток: что это такое, и какие его виды бывают
Денежный поток (cash flow) – это параметр, который используется для оценки деятельности компании. Он наглядно демонстрирует, сколько денег приходит в компанию, уходит из нее и сколько остается.
Для инвесторов наибольший интерес представляют:
- чистый денежный поток (net cash flow, NCF);
- свободный денежный поток (free cash flow, FCF).
Чистый денежный поток – это деньги, полученные от всех видов деятельности (операционной, финансовой и инвестиционной) за конкретный период с вычетом всех расходов. Для инвестора net cash flow является оценочным показателем эффективности работы компании при управлении деньгами и ее возможностей по выплате дивидендов.
Свободный денежный поток – это деньги, оставшиеся от операционной прибыли после того, как компания расплатится по всем статьям расходов, исключая долговые выплаты. Эти деньги называют свободными, потому что компания может распорядиться ними без ущерба для своей деятельности, например, использовать для поглощения конкурента, выплатить акционерам и т.д.
Показатель free cash flow является более наглядным и информативным, чем данные о прибыли, поскольку отображает конкретную сумму денег, имеющуюся у компании. Например, за отчетный квартал компания продала своих товаров на 1 млн. рублей, из которых 500 тыс. рублей покупатель заплатил сразу же, а остальные 500 тыс. заплатит в следующем квартале.
В итоге, в квартальном отчете будет указана прибыль в 1 млн. рублей, а фактически, в распоряжении компании будет иметься только половина этой суммы.
Как рассчитать свободный денежный поток: два способа
Для расчета показателя free cash flow используются данные, находящиеся в финансовом отчете компании, которую обычно можно найти в открытом доступе на официальном сайте.
Для расчета свободного денежного потока существует множество методик, но самыми распространенными являются два способа.
- Первый способ. Свободный денежный поток FCF = чистый денежный поток NCF – капитальные затраты CAPEX
- Второй способ. Свободный денежный поток FCF = EBITDA – CAPEX – уплаченный налог на прибыль Tax – изменения в оборотном капитале NWC. Этот способ дает не только численный показатель свободного денежного потока, а и причины его изменения.
Может ли свободный денежный поток быть отрицательным
Положительный денежный поток свидетельствует о том, что доходы компании превышают ее расходы. Это значит, что компания обладает свободными средствами, которые может использовать для непредвиденных случаев. Кроме того, большинство российских компаний, например, Лукойл, Северсталь, НЛМК и др., формируют дивидендные выплаты, используя FCF.
Однако, большой размер свободного денежного потока является для инвестора предупреждением о том, что компания не способна эффективно управлять своими деньгами – вместо развития бизнеса, они просто лежат на ее счетах.
Это не относится к компаниям, деятельность которых не подразумевает роста, например, из отрасли электроэнергетики.
Отрицательный денежный поток говорит инвестору о том, что расходы компании превышают ее доходы. Как ни странно, наряду с этим, финансовые отчеты могут демонстрировать успешность бизнеса. Как правило, отрицательный FCF свидетельствует о низкой эффективности деятельности компании.
Кроме того, при отрицательном показателе free cash flow компании нечем выплачивать дивиденды, поэтому ей приходится брать на себя дополнительные долговые обязательства. Именно так и произошло в ситуации с Газпромом, описанной выше.
Тем не менее, отрицательный свободный денежный поток не всегда говорит от неэффективности бизнеса. Компания может развиваться или перестраивать свой бизнес, что впоследствии скажется на смене знака показателя FCF и курсе ее акций.
Денежные потоки в финансовой отчетности
Все российские компании, акции которых торгуются на Московской бирже, периодически публикуют отчет о движении денежных средств (ОДДС, или Cash Flow Statement). Эти данные входят в финансовую отчетность по МСФО и РСБУ и находятся на официальном сайте компании в открытом доступе.
Данные из ОДДС используются для расчета чистого, а затем и свободного денежного потока. С помощью отчета также можно определить:
- источники поступления денег, а также направления, по которым они расходуются;
- конкретные причины, по которым показатели чистой прибыли и свободного денежного потока не совпадают;
- насколько компания финансово устойчива – хватает ли ей денег, чтобы покрыть расходы.
Зачем инвестору следить за показателем free cash flow
Свободный денежный поток может быть использован компанией для разных целей, однако любой из вариантов окажет влияние на курс ее акций.
Например, от 50 до 100% свободного денежного потока компании Алроса используется для выплаты дивидендов. Это влияет на доходность акций, поэтому их цена напрямую коррелирует с показателем FCF.
Изменение free cash flow влияет на будущую цену акций компании. Чем больше показатель денежных потоков, тем больше размер будущих дивидендов и выше степень финансовой устойчивости бизнеса.
