После неожиданно слабого отчёта по занятости США рынки резко снизили ожидания повышения ставки ФРС. Но закрепить это движение пока не удалось: нефть остаётся дорогой из-за неопределённости вокруг Ормузского пролива, а значит, инфляционные риски сохраняются. Следующей точкой принятия решений станет американский CPI 12 августа.
Именно сочетание этих факторов сейчас определяет движение доллара, золота и криптовалют.
Слабая занятость ударила по ожиданиям повышения ставки
Июльский отчёт по рынку труда оказался значительно слабее прогнозов. Число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 тыс., а данные за май и июнь были пересмотрены вниз суммарно на 103 тыс. Безработица составила 4,1%. Особенно важно, что средний прирост занятости за предыдущие 12 месяцев составлял всего 34 тыс. в месяц — рынок труда заметно потерял импульс.
Реакция процентного рынка была быстрой: вероятность повышения ставки ФРС в сентябре снизилась примерно до 44% против 67% неделей ранее, а доходность десятилетних Treasuries опустилась примерно к 4,64%. Это сразу оказало давление на доллар. На утро понедельника индекс доллара находился около 99,7, оставаясь недалеко от двухмесячного минимума. EUR/USD торговался около 1,1551, GBP/USD — 1,3486. Иена, напротив, снова слабела: USD/JPY поднимался до 158,30.
Теперь доллару необходимо новое основание для роста, и таким основанием может стать инфляция.
CPI станет главным тестом недели
Индекс потребительских цен США за июль выйдет 12 августа в 15:30 по рижскому времени. Официальный календарь BLS подтверждает публикацию в 8:30 ET. Консенсус предполагает рост базового CPI примерно на 0,2% за месяц и замедление годового показателя до 2,5%.
Для рынков важна уже не просто инфляция сама по себе, а ответ на вопрос: действительно ли ослабление спроса на труд приводит к устойчивому снижению ценового давления?
Аналитики считают американскую инфляцию главным фактором, способным изменить рыночную картину на этой неделе. Стратег NAB Родриго Катрил полагает, что пока ФРС скорее будет наблюдать за развитием ситуации, чем торопиться с новым шагом.
Если CPI окажется слабым, рынок получит подтверждение сочетания замедляющейся занятости и дезинфляции. Это негативный сценарий для доллара и доходностей, но благоприятный для золота и криптовалют. Высокая инфляция способна быстро вернуть ставки в центр внимания. И здесь возникает второй важнейший фактор — нефть.
Нефть остаётся заложником Ормуза
Ранним утром Brent поднималась примерно к $85, однако затем практически полностью растеряла рост. К 06:43 GMT Brent стоила $83,54 за баррель, WTI — $78,03. За предыдущую неделю оба сорта потеряли более 7% на ожиданиях скорого открытия Ормузского пролива.
Теперь оптимизм уменьшился. Иран сообщил, что соглашение с Оманом о новых маршрутах находится на финальной стадии, однако одновременно заявил, что полноценное открытие пролива зависит от выполнения США ряда дополнительных требований. Сохраняется и непосредственная угроза поставкам: хуситы сообщили об атаке на нефтеперерабатывающий завод Saudi Aramco в Джазане, а ADNOC заявила о 15 атаках на свои суда с начала конфликта. Таким образом, нефтяной рынок оказался между двумя противоположными сценариями:
- Реальное восстановление свободного судоходства способно быстро убрать геополитическую премию.
- Срыв переговоров или новые атаки вернут её обратно.
Прогнозы крупных банков отражают эту неопределённость. Citi повысил прогноз средней цены Brent в III квартале с $75 до $80, но по-прежнему ожидает снижение примерно до $70 в IV квартале в расчёте на урегулирование конфликта. Goldman Sachs считает диапазон $80–90 наиболее вероятным до появления либо убедительного соглашения с Ираном, либо серьёзной эскалации.
Для ФРС это принципиально. Снижение нефти облегчает борьбу с инфляцией; новый скачок цен способен перечеркнуть часть дезинфляционного эффекта слабого рынка труда.
Золото удерживает позиции выше $4 300
Золото стало одним из основных бенефициаров пятничной статистики. После достижения семинедельного максимума в понедельник началась небольшая фиксация прибыли: спотовая цена снизилась на 0,3% до $4 330,46 за унцию, а американские фьючерсы — на 0,2% до $4 390,60.
Главная поддержка металла — снижение ожиданий повышения ставки и доходностей облигаций. Дополнительный спрос создаёт сохраняющаяся геополитическая неопределённость.
Главный аналитик KCM Trade Тим Уотерер рассматривает нынешнее снижение как обычную стабилизацию после сильного роста и ожидает сохранения поддержки выше $4 300. При слабом CPI пространство для дальнейшего роста увеличится. Но новый скачок нефти способен изменить картину через рост инфляционных ожиданий и доходностей.
Среднесрочные прогнозы крупных банков также остаются преимущественно выше текущей цены. JPMorgan ожидает среднюю стоимость около $4 500 в IV квартале, Goldman Sachs ранее называл ориентир $4 900 к концу 2026 года. Bank of America снизил средний прогноз на текущий год до $4 360 из-за более жёсткой ФРС, но считает уровень $5 000 достижимым после завершения цикла ужесточения.
Bitcoin восстанавливается, но пока не вышел из зоны риска
Bitcoin на утро 10 августа торгуется примерно по $65 223, прибавляя около 0,6% к предыдущему закрытию. Внутридневной диапазон находится примерно между $64 756 и $65 348. Ethereum стоит около $1 625. Макроэкономический фон для криптовалют улучшился по той же причине, что и для золота: слабая занятость уменьшила вероятность дальнейшего повышения ставок. Более низкая ожидаемая стоимость денег традиционно улучшает отношение инвесторов к рискованным активам.
Появился и дополнительный отраслевой фактор. Сенат США сделал новый процессуальный шаг по продвижению CLARITY Act, который должен определить правила разделения полномочий между регуляторами и установить более понятный правовой статус различных цифровых активов. Для институционального рынка уменьшение регуляторной неопределённости потенциально является позитивным фактором.
Однако фундаментальная картина Bitcoin пока неоднозначна. Citi в июле снизил 12-месячный ориентир по BTC со $112 тыс. до $82 тыс., указав на слабые ETF-потоки и снижение интереса инвесторов. Медвежий сценарий банка предполагает около $53 тыс. при рецессии и продолжении оттока капитала. С тех пор Bitcoin восстановился примерно с $59 тыс. до $65 тыс., а продвижение криптовалютного законодательства устраняет один из факторов, на которые ссылался Citi. Поэтому дальнейшее движение всё сильнее будет зависеть от притока капитала и общего режима ликвидности.
CPI может задать направление сразу четырём рынкам
На ближайшие дни складывается достаточно ясная цепочка.
Слабый CPI подтвердит охлаждение экономики и снижение инфляционного давления. Тогда вероятность повышения ставки ФРС уменьшится ещё сильнее, доллар и доходности могут продолжить снижение, а золото и Bitcoin получат дополнительную поддержку.
Сильный CPI, напротив, покажет, что слабая занятость пока не решила инфляционную проблему. Тогда доллар сможет восстановиться, доходности вырастут, а золото и криптовалюты окажутся под давлением.
Нефть остаётся отдельным источником риска для обоих сценариев. Brent сейчас торгуется около $83,5 — выше прогноза Citi для III квартала и внутри диапазона Goldman Sachs. Если Ормуз действительно вернётся к нормальному судоходству, снижение нефтяных цен усилит дезинфляционный сценарий. Если переговоры вновь зайдут в тупик, дорогая энергия способна вернуть ФРС к более жёсткой позиции даже на фоне ухудшения рынка труда.
Поэтому главный вопрос недели — не просто то, насколько высокой окажется инфляция, а сможет ли американская экономика одновременно показать замедление цен и избежать резкого ухудшения роста. Ответ определит ближайшее направление доллара, золота и Bitcoin, тогда как для нефти решающим остаётся фактическое состояние поставок через Ормуз.
