Я бы не рискнул шортить акции Газпрома

Аналитический отдел инвестиционного холдинга «ФИНАМ»

У акций Газпрома нет предпосылок для еще одного силного падения, но некоторые попытки сходить вниз, вероятно, будут.

В 2008 году Газпром заявляет о цели по капитализации в 1 трлн. долларов. В 2020 году компания уже дважды размещала евробонды на сумму 3,9 млрд. долларов, при этом, около половины суммы ушло на погашение текущих долгов. В мае 2020 года в бюджете Газпрома обнаружена «дыра» в 10 млрд. долларов, что, учитывая пессимистичную картину с ценой на газ, может вынудить компанию совершать беспрецедентные займы.

Насколько сильна нисходящая тенденция в бумагах компании? Можно ли сейчас заработать, продавая акции Газпрома? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Алексей Калачев, аналитик ГК «ФИНАМ».

– В 2008 году все выглядело иначе, и многие из надежд того времени не оправдались. Нынешний кризис, уже третий с того времени, снова обвалил котировки акций «Газпрома». С начала года к середине марта бумаги потеряли 38% стоимости, но уже к середине апреля отыграли треть падения и с тех пор торгуются в боковом тренде.

Акции Газпрома продолжают оставаться в боковом канале

Однако, я не думаю, что нисходящая тенденция в бумагах компании будет продолжена, хотя и допускаю локальные попытки сыграть вниз. Низкие цены на газ в Европе, вызванные избытком предложения, большими запасами и теплой зимой на фоне падения энергопотребления в период карантина, развернутся после снятия противоэпидемических ограничений и ухода с рынка слишком избыточного газа с высоко себестоимостью.

С учетом вышеизложенного, я бы уже не рискнул шортить «Газпром».

Так называемая «финансовая дыра» или превышение капитальных затрат «Газпрома» над операционным денежным потоком – фактор временный, он был связан с окончанием строительства «Силы Сибири» и «Турецкого потока» и попытками завершить к сроку «Северный поток-2». В этом году капитальные затраты будут значительно ниже. Разницу «Газпром» может покрыть новыми займами. Долги «Газпрома» гигантские только в абсолютном значении. Относительно масштаба компании они находятся на приемлемом уровне.

Общий долг «Газпрома» на начало года был на рекордной величине – выше 3,8 трлн руб. Чистый долг на начало 2020 года составлял 3 167,8 млрд руб., показав рост за год на 5,1%. При этом отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на комфортном уровне – чуть ниже 1,7х.