Пакт подписан, но кризис не завершился
05.03.2012 — 14:15
Главным экономическим итогом саммита ЕС, прошедшего 1-2 марта, стало подписание «Бюджетного пакта». Согласно этому документу, дефицит национального бюджета отныне не должен превышать 0.5% от номинального ВВП страны. При нарушении установленных лимитов к стране могут быть применены финансовые санкции в размере 0.1% от ВВП.
Соглашение подписали 25 стран-участниц Евросоюза, за исключением Великобритании и Чехии, которые хотели бы ограничить степень возможного вмешательства Еврокомиссии в свои экономики. В законодательном порядке пакт распространяется только на 17 стран еврозоны.
Инициатором составления этого соглашения выступила Германия, так как лишь в обмен на него страна согласилась участвовать в стабилизационных программах сообщества. Важно отметить, что договор еще не ратифицирован.
Кроме того, на саммите лидеры ЕС много говорили о том, что финансовый кризис еврозоны остался позади. «ЕС переходит от политики кризиса к политике роста», — заявил глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу. Однако европейские лидеры пока не смогли договориться о проведении согласованной экономической политики и о том, что сейчас важнее для Европы: проведение жестких программ бюджетной экономии или же экономическое развитие региона.
Многие аналитики считают утверждения об окончании кризиса необоснованными, так как, по их мнению, в ближайшие месяцы ситуация в еврозоне будет лишь ухудшаться.
TD Bank: медвежий прогноз по EUR/USD
06.03.2012 — 08:15
Аналитики TD Bank настроены весьма пессимистично по отношению к перспективам единой валюты против доллара США.
Специалисты отмечают, что спрэд доходности 2-летних немецких и американских облигаций достиг максимумов с 2010 года. Показатель оказался в области отрицательных значений и составил -0.10%. Это значит, что доходность по американским бумагам растет на фоне сигналов восстановления экономики Соединенных Штатов. В Европе же ситуация, напротив, выглядит удручающе. В банке полагают, что существует высокая вероятность того, что ЕЦБ придется сократить ставку рефинансирования.
По прогнозам TD Bank, к концу марта EUR/USD может опуститься до $1.28, а к концу второго квартала – до $1.24.
Scotiabank: комментарии по USD/CAD
06.03.2012
Аналитики Scotiabank отмечают, что курс луни может пострадать от ожидаемого замедления темпов экономического роста Китая.
«В Китае объявили о том, темп роста национальной экономики в этом году составит, по оценкам властей страны, 7.5%, что ниже прошлогоднего уровня в 8%. Подобный прогноз очень сильно испугал трейдеров, торгующих на сырьевом рынке. В среднесрочном периоде мы придерживаемся бычьего взгляда на канадца, но обращаем внимание инвесторов на то, что сила канадского доллара будет очень сильно зависеть от того, какие результаты покажет Китай».
UBS: чего ожидать ШНБ?
06.03.2012
Аналитики UBS рекомендуют трейдерам обратить особое внимание на заседание Швейцарского Национального банка, намеченное на 15 марта. С их точки зрения, давление на центральный банк увеличилось после того, как исполняющий обязанности президента Центробанка Томас Джордан подтвердил намерение ШНБ защищать предельно допустимый уровень по паре EUR/CHF, установленный на отметке в 1.20, отмечая, что франк по-прежнему очень сильно переоценен.
Специалисты отмечают, что свет на будущие действия ШНБ прольют данные по инфляции в Швейцарии за февраль, которые будут опубликованы в четверг. Если потребительские цены покажут усиление дефляции, то во второй половине 2012 года ШНБ увеличит порог по EUR/CHF до 1.30.
В последнее время швейцарская экономика показывала весьма обнадеживающие результаты: розничные продажи прибавили 4.4% (г/г), а ВВП вырос за последние 3 месяца 2012 года на 1.3% (против прогнозного уровня в 0.9%).
РБА сохранил ставку на уровне 4.25%
06.03.2012
Центральный Банк Австралии принял решение не менять уровень ключевой процентной ставки, установленный 6 декабря. Глава ЦБ Гленн Стивенс объяснил это тем, что опасения относительно состояния европейской экономики несколько уменьшились и в 2012 году следует ожидать ее медленного роста. Однако он обратил внимание на замедление роста экономики Китая, который является крупным импортером австралийских товаров.
По мнению экспертов JP Morgan, очевиден устойчивый рост австралийской экономики в 2011 году, поэтому у Банка Австралии нет необходимости смягчать монетарную политику. Усредненные прогнозы экспертов относительно роста ВВП Австралии в IV квартале прошлого года изменились с 0.7 % до 0.8 %.
Важно отметить, что процентные ставки в Австралии остаются относительно высокими в сравнении со многими развитыми экономиками, реализующими сегодня стимулирующую монетарную политику, что предоставляет ЦБ Австралии разнообразные инструменты для управления ситуацией, если мировая экономика вновь окажется в рецессии.
HSBC: есть основания ожидать падения USD/JPY
07.03.2012
По мнению аналитиков HSBC, в коротком периоде пара USD/JPY продолжит движение в боковом коридоре, так как сейчас она находится под влиянием разнонаправленных сил. В среднесрочном периоде специалисты прогнозируют падение. По их мнению, доллар будет понижаться по мере приближения президентских выборов.
В HSBS полагают, что пара USD/JPY болезненно отреагировала на принятие Банком Японии целевого показателя годовой инфляции и проведение дополнительного количественного смягчения, так что на волне коррекции медведи смогут опустить курс.
Специалисты напоминают, что, несмотря на то, что доллар и стерлинг изначально ослабли в ответ на заявления о количественном смягчении в США и Великобритании, а евро понизилось в ответ на трехлетнюю долгосрочную операцию ЕЦБ по финансированию, эти валюты пришли в норму, когда на рынке перестали воспринимать эти изменения как однозначно негативные. По мнению HSBS, пара USD/JPY может пережить подобный взлет и падение.
РБНЗ обеспокоен высоким курсом новозеландца
08.03.2012 — 08:30
Резервный Банк Новой Зеландии, как и ожидалось, оставил ключевую процентную ставку на уровне 2.5%, ссылаясь на среднесрочные прогнозы по инфляции (ожидается, что темп роста CPI будет находиться в целевом диапазоне 1-3%).
Банк выразил опасения по поводу слишком сильной национальной валюты, что вызвано внешним давлением, ситуацией в Европе и других регионах мира. РБНЗ подчеркнул, что дорогой новозеландский доллар негативно влияет на экспорт и на экономический рост страны. Таким образом, если киви будет продолжительное время торговаться на таком высоком уровне, РБНЗ вряд ли станет в ближайшие месяцы увеличивать процентные ставки.
Даже если новозеландец начнет медленно снижаться, Центробанк будет повышать стоимость финансирования очень плавно в период времени до 2014 года.
Управляющий РНБЗ Алан Боллард говорил даже о возможном снижении ставок в ответ на повышение киви и снижение инфляционных ожиданий. В то же время, новозеландские власти обеспокоены тем, что многие центральные банки мира смягчают монетарную политику, в результате чего между ними может возникнуть своеобразная гонка по монетарному стимулированию экономики.
Иена рискует потерять статус валюты-убежища
08.03.2012 — 11:00
Доллар поднялся по отношению к иене после того, как в январе был зафиксирован рекордный дефицит счета текущих операций платежного баланса Японии в 437.3 млрд. иен ($5.4 млрд.) вместо ожидаемых 320 млрд. Японский экспорт сократился за первый месяц года на 8.6%, тогда как импорт вырос на 11.2%, повышаясь в течение 25 месяцев подряд.
Годом ранее, в январе 2011, был зафиксирован профицит счета текущих операций в 547.2 млрд. иен. До этого максимальный дефицит в 132 млрд. иен наблюдался в январе 2009 и был вызван обвалом мирового спроса из-за краха Lehman Brothers.
Сегодняшний огромный дефицит вызывает опасения относительно состояния японской экономики и бюджета страны. В результате, иена рискует потерять статус валюты-убежища.
Австралиец может упасть против канадца
09.03.2012 — 06:15
В марте австралийский доллар начал сдавать позиции по отношению к своему канадскому конкуренту, завоеванные в течение последних двух месяцев.
Пара AUD/CAD торгуется чуть выше $1.0520 (50% восстановления Фибоначчи от подъема австралийца с декабря по февраль). Если пара пробьет вниз эту поддержку, медвежье давление на нее усилится.
Проанализировав динамику денежных потоков, аналитики Westpac пришли к выводу о том, что приток долгосрочных инвестиций в луни и киви увеличился, в то время как вложения в австралийскую валюту находятся почти на 25% ниже пика, зафиксированного в третьем квартале 2010 года. По мнению специалистов, в ближайшие 2-3 месяца AUD/CAD может опуститься до $1.0100/1.0200
Канада: ставки на том же уровне, комментарии аналитиков
09.03.2012
BOC, вслед за своими европейскими и британскими коллегами, продолжил стимулирование экономики. Ключевая ставка процента осталась на уровне 1%. Наблюдается тенденция к повышению инфляции, и, похоже, новой рецессии удастся избежать. В банке отметили, что ослабление напряженности в мире и растущие расходы на внутреннем рынке могут спровоцировать рост цен. По мнению экономистов, перспективы канадской экономики заметно улучшились.
Сегодня в Банке заявили, что инфляция будет выше январских прогнозов из-за повышения цен на нефть и улучшения экономической ситуации, а рост – более интенсивным, чем ожидалось.
Комментарии аналитиков
Bank of Vienna: в первом полугодии нефть может подняться выше текущей отметки в $147 за баррель в связи с вялотекущим кризисом в Персидском заливе. Важно отметить, что экспорт составляет 33% от общего объема производства Канады, а повышение процентной ставки может привести к росту национальной валюты и, соответственно, понизить конкурентоспособность экспорта страны.
National Bank Financial: в середине 2013 следует ожидать повышения ставки процента, так как объемы производства восстановятся быстрее, чем ожидалось.
Nomura Global Economics: BOC повысит процентную ставку до конца года, если не произойдет никаких негативных шоков – серьезные опасения вызывает высокое долговое бремя домашних хозяйств.
Capital Economics: во второй половине года возможно понижение ставки процента до 0.50% в связи с неизбежным обвалом на рынке жилья. Обстановка на внутреннем рынке не улучшится даже при стабилизации внешней ситуации.
Аналитики сходятся во мнении, что ключевая ставка процента в Канаде не будет повышена быстрее, чем в США, так как стране не выгодно укрепление луни.
Греция: итоги своп-сделки
09.03.2012
Согласно сообщению Министерства финансов Греции, на реструктуризацию греческого госдолга дали согласие инвесторы, которым принадлежат 85.8% долговых обязательств страны.
Греческое руководство планирует применить норму коллективного действия (collective action clause, CAC), которая позволяет при согласии квалифицированного большинства обязать меньшинство инвесторов пойти на обмен долга. В этом случае условия соглашения распространятся на всех частных держателей долга, в руках которых сейчас находятся бонды на сумму в 177 млрд. евро, и объем реструктуризации возрастет до 95.7%.
Держатели греческих облигаций согласились на списание долга в размере 53.5% от номинала. С учетом более длительного срока погашения и сниженного дохода по купону реальный объем списаний может достичь 75%. После проведения свопа долговое бремя Греции, превышающее 360 млрд. евро, должно сократиться примерно на 100 млрд. евро.
Необходимо отметить, что еще 18 млрд. евро греческой задолженности находится в облигациях, которые регулируются международным законодательством. Это значит, что хедж-фонды и другие инвесторы смогут попытаться оспорить в суде соглашения греческих властей и других кредиторов.
Главным вопросом остается, вызовет ли реструктуризация греческого долга активацию кредитных дефолтных свопов (CDS). Международная ассоциация по свопам и деривативам (ISDA) рассмотрит вопрос о наступлении в Греции кредитного события (дефолта) сегодня в 17:00 МСК.
Даже в случае благополучного исхода многие аналитики полагают, что долговое бремя Греции останется непереносимым для страны – выше уровня в 120% ВВП, который по версии МВФ считается предельно допустимым уровнем, при котором возможно устойчивое экономическое развитие. Учитывая крайне слабое состояние греческой экономики, а также политическую неопределенность, связанную с грядущими выборами, вполне возможно, что через год Греции вновь придется реструктуризировать долг.
Успешная своп-сделка приведет к тому, что большая часть греческого долга окажется в руках официальных кредиторов страны – ЕЦБ и МВФ, которые, в конце концов, сами столкнутся с серьезными потерями, если Греция не сможет привести в порядок свою финансовую систему и ей понадобятся новые финансовые вливания.
