— На прошлой неделе FOMC ФРС США обозначил расширение программы закупки активов. Можно ли назвать случившееся началом QE4?
- Обновленная программа QE и новый подход ФРС: «всегда включено»
— В декабре начался новый этап стимулирования экономики со стороны ФРС. Как часто бывает в последнее время – нетрадиционный и неиспытанный ранее метод.
Несколькими месяцами ранее ФРС объявил о начале покупок на свой баланс бумаг, обеспеченных ипотечными закладными. Такое решение призвано снизить ставки на рынке и обеспечить поддержку ипотечному рынку. А в декабре стартовала программа закупки облигаций американского казначейства. Несмотря на эти различия между закупаемыми активами, вряд ли стоит считать случившееся новым раундом смягчения. К тому же, пока объемы этих покупок близки к объемам оканчивающейся Операции Твист.
Таким образом, ФРС еще летом изменила один из ключевых моментов своих программ: перестала говорить о планируемом объеме программы и времени ее завершения. Это принципиально отличает текущий подход от того, что мы видели ранее. Правда, сейчас, в декабре, добавились другие параметры «выхода».
Было указано, что комитет не будет обсуждать повышение ставок и сворачивание стимулов, пока безработица остается выше 6,5%, а долгосрочный прогноз по инфляции – ниже 2,5%. Другими, словами, QE перешло в режим «всегда включено». Теперь ФРС ориентируется не на параметры начала стимулирования (спад роста, увеличение безработицы и т.п.), а на параметры окончания протекции. Все меньше сомнений, что в случае очередного сбоя темпов роста экономики США, Бернанке будет наращивать скорость печатания денег. Но и без этого, в скором времени текущая программа просто обязана вызвать ослабление доллара США. Особенно с учетом того, что первую на ее часть – выкуп обеспеченных ипотекой облигаций, рынок не отреагировал продажей доллара.
Сейчас мы, весьма вероятно, будем видеть постепенное ослабление американской валюты за счет падения ставок по долларовым заимствованиям. Правда, это при условии, что в остальном мире не будет происходить ничего особенно плохого, чтобы стимулировать приток капиталов в США даже с учетом ультрамягкой монетарной политики.
