Черная пятница дает старт рождественскому сезону распродаж. Сама по себе традиция появилась уже достаточно давно – в 19 веке, однако сам термин появился в 60-х. Мероприятие проходит между 23.11 и 29.11 ежегодно и, безусловно, отражается на финансовых рынках. Важно учитывать, что рыночная реакция может быть абсолютно различной и зависит от актива и общей макроэкономической ситуации.
В данной статье мы попытаемся разобраться, что происходит в крупнейшей в мире американской экономике в момент проведения Черной пятницы.
Как оценивается Черная пятница и что влияет на цифры?
Черная пятница в США оценивается по множеству разных параметров. Вместе с тем, ключевыми являются 3 ключевым показателя: количество покупателей, средняя потраченная сумма и общая потраченная сумма.
За последние 18 лет наиболее успешными годами по общей потраченной сумме стали 2012, 2017, 2019 – 2020, 2022. В среднем американцы потратили сумму свыше 60 миллиардов долларов США.
По количеству покупателей наиболее успешными оказались посткризисные годы в 2010 – 2014. Количество американцев, участвующих в Черной пятнице стабильно держалось выше 200 миллионов человек. После пика ключевой стави в июне 2006 г. (ключ достиг отметки в 5.25%) ФРС начал политику постепенного монетарного смягчения. В 2010 г. ставка достигла минимального значения 0.25%, где и оставалась вплоть до 2015 г. Таким образом, прослеживается четкая взаимосвязь между уровнем ставки и количеством американцев, покупающих на распродажах.
В кризис COVID ФРС вновь пошел на смягчение ключа, что снова привело к взлету цифр Черной пятницы (190 миллионов в 2019 г. и 186 миллионов человек в 2020). Чем больше ликвидности в системе (низкая ставка, QE и прочие меры), тем более устойчиво смещение поведения домохозяйств от сберегательной к потребительской модели.
Прошлый 2022 г. стал исключением из правил – при ключевой ставке в 4% американцы потратили более 64 миллиардов долларов. Причина этого заключается в огромной рыночной ликвидности. Стоить вспомнить, что приблизительно 80% всех долларов были «напечатаны» за последние 3 года. Отсутствие каналов абсорбирования свободных денег, привело в разбалансировки банковской системы. Например, ставки по вкладам в американских банках были околонулевыми (на ноябрь-декабрь прошлого года средневзвешенная доходность 3-х летних депозитов составляла менее 1%), при этом ставки по кредитам росли медленнее, чем ключевая ставка. Это вело к росту потребительских возможностей.
Также одним из факторов успешности распродаж 2022 г. является и лаг в трансмиссии повышения ставки. В 2022 г. ставка была поднята слишком резко и слишком сильно.
В настоящее время ситуация с кредитами выглядит иначе. Например, в соответствии с отчетом ФРС ставка по потребительским кредитам на 24 месяца в 3-ем квартале текущего года на 96 базисных пунктов превысила ставку по аналогичному кредиту за прошлый год.
Это может негативно повлиять на сезон распродаж в текущем году.
Как финансовые рынки реагируют на Черную пятницу?
С целью ответа на этот вопрос, нами было проведено небольшое исследование движения индекса S&P500 и отдельного потребительского секторального индекса S&P.
Первое, что бросается в глаза, это то, что рынок в меньшей степени реагирует на саму Черную пятницу, а в большей степени – на отчет по результатам распродаж.
За период 2005 – 2022 гг. по большей части реакция рынка была негативной (в 66% случаев индекс S&P500 падал после публикации отчета). На самом деле, определенно утверждать, что индекс каждый год реагирует только на Black Friday нельзя. Достаточно часто отчет о распродажах публикуется на ближайших выходных. Рынок открывается в понедельник. Вместе с тем, на рынке существует общепризнанная аномалия, называемая эффектом выходных. Суть в том, что доходность, полученная в понедельник, характеризуется значительными отрицательными значениями.
Реакция отдельных компаний на выход отчета по Черной пятнице также преимущественно отрицательна. Наиболее сильно из потребительского сектора реагируют акции Amazon и Nike. Также довольно заметная реакция наблюдается в акциях Home Depot.
Выводы:
- На фоне общей макроэкономической ситуации стоит ожидать замедление темпов распродаж. Думаем, что Черная пятница в ноябре текущего года может разочаровать ритейл.
- Наибольшая реакция может быть традиционно в акциях компании Amazon, Home Depot и Nike. С точки зрения долгосрочных технических тенденций все три компании все еще сохраняют потенциал роста, однако, после публикации отчета капитализация компаний обычно реагирует на результаты Black Friday отрицательно.
