EUR/USD: быки vs. медведи
10.04.2012 — 07:15
Медвежий прогноз
В первом квартале единая валюта выросла на фоне соглашения о выделении Греции второго пакета помощи после успешного долгового свопа с участием частных инвесторов. Проведение этой операции позволило немного снизить беспокойство участников рынка по поводу кризиса еврозоны.
Во втором квартале, по мнению аналитиков Westpac, меры строгой экономии, снижение доли долгового финансирования компаний и слабый экономический рост неизбежно будут толкать регион к рецессии. «ЕЦБ может понадобиться дополнительное QE, тогда как ФРС вряд ли будет смягчать монетарную политику, а значит, спрэд процентных ставок будет расти в пользу доллара», полагают аналитики.
BBH: Политические риски, связанные с грядущими выборами во Франции и Греции, а также слабые экономические показатели по Европе, вероятно, скоро столкнут евро ниже уровня $1.297/1.300. Следует обратить внимание на долговой аукцион, который Италия проведет 12 апреля.
Бычий прогноз
Тем не менее, некоторые аналитики оптимистично о смотрят на будущее единой валюты. По их мнению, у монетарных властей еврозоны есть все необходимые финансовые механизмы для помощи проблемным государствам. Скорее всего, Италии и Испании не потребуется финансовая помощь, а темпы восстановления экономики США не настолько велики, чтобы ФРС смогла поднять процентные ставки.
HSBC: Пара EUR/USD будет торговаться в диапазоне $1.30/35. Ничто на рынке не указывает на то, что Испания в одиночку сможет опустить пару ниже отметки $1.3000. Однако если произойдет что-то неожиданное и пара пробьет этот уровень, следующая линия поддержки расположена на отметке $1.2600.
Rabobank: Евро может вырасти до $1.35 в течение 9 месяцев и до $1.40 в течение года, если ФРС сохранит процентные ставки на минимальном уровне и США сумеет сократить бюджетный дефицит после президентских выборов в ноябре.
Время квартальных отчетов в США
10.04.2012 — 09:45
Во вторник, 10 апреля, начнется публикация отчетов крупнейших компаний США за первый квартал.
По прогнозам аналитиков FactSet, в первом квартале доходы компаний, входящих в список S&P 500, упадут на 0.1% по сравнению с показателями годовой давности. Конечно, подобное снижение сложно назвать значительным, но оно может стать поворотным моментом, так как до этого наблюдался рост в течение 9 кварталов подряд.
Вне зависимости от причин (долговой кризис в Европе или математические ограничения), замедление темпов роста доходов укажет на слабость и уязвимость экономики США.
Аналитики Barclays Capital полагают, что негативные данные по доходам в краткосрочном периоде могут оказать давление на рисковые валюты. Валюты финансирования, такие как швейцарский франк и японская иена, на какое-то время укрепятся по отношению к доллару.
Сегодня сезон квартальной отчетности, как обычно, откроет производитель алюминия Alcoa, который представит результаты своей деятельности после закрытия торговой сессии.
Mizuho: доллар вырастет до 105 иен
11.04.2012
По прогнозам аналитиков Mizuho Corporate Bank, доллар может укрепиться до 105 иен в течение нескольких лет.
На недельном графике Ишимоку пара USD/JPY поднялась выше Облака (3), зажатого между линиями Киджун (2) и Тенкан (1). По мнению специалистов Mizuho, такая фигура указывает на то, что американская валюта вырастет до уровня 85 иен, а затем и до 105 иен. Аналитики ожидают, что на месячном графике пара поднимется выше верхней границы облака через два года.
Аналитики: прогнозы по фунту
11.04.2012
Аналитики Morgan Stanley ожидают падения евро и фунта против доллара. По их мнению, в течение года EUR/USD и GBP/USD понизятся до $1.15 и $1.46 соответственно. Специалисты полагают, что оптимизм постепенно покидает рынки, так как количество проблем в Европе не уменьшается. Неприятие риска и возросшая волатильность негативно повлияют на фунт.
Валютные аналитики UniCredit также полагают, что в сегодняшних условиях стерлингу будет непросто подняться выше уровня $1.60.
Тем временем, аналитики Mizuho уверены, что экономика Великобритании постепенно набирает силу, и стерлинг будет расти следом за мировыми рынками. Кроме того, в Европе фунт выступает в качестве валюты-убежища, что идет ему на пользу.
Рост доходности по Трежерис замедлится
11.04.2012
В последнее время часто слышны разговоры о растущей доходности по казначейским обязательствам США, благодаря которой пара USD/JPY, наконец, смогла выйти из долгосрочного нисходящего тренда. Действительно ли мы наблюдаем сейчас разворот 30-летнего бычьего рынка, характеризующегося ростом цен на облигации и снижением их доходностей? Вряд ли.
Причины высокого спроса на Трежерис:
1) Объем предложения уменьшается: по данным CRT Capital, объем американского долга в обращении (net amount of Treasuries availiable, общий выпуск Трежерис за вычетом погашенных бумаг) снизится на 30%, как только бумаги, по которым завершается срок погашения, будут реинвестированы. Таким образом, чистый выпуск Трежерис будет падать каждый месяц на $32.5 млрд. (до $77.3 млрд.). Благодаря Operation Twist (замена бумаг с коротким сроком погашения на более долгосрочные с целью понижения процентных ставок по ним), средний срок погашения госдолга вырос с 49.4 месяцев в прошлом квартале до 62.8 месяцев, тогда как объем госдолга США вырос на $4 триллиона.
2) Трежерис по-прежнему остаются практически безальтернативной «тихой гаванью», так как перспективы мировой экономики туманны, а над еврозоной нависла реальная угроза рецессии. Инвесторы говорят о восстановлении экономики США, но, по мнению большинства, для уверенного оптимизма еще слишком рано.
3) Банкам необходимы дополнительные надежные активы, чтобы выполнить требования закона Додда Фрэнка и стандартов Базель III. Коммерческие кредиторы США уже в первом квартале приобрели такой же объем Трежерис, как в 2011.
4) Корпорации вкладывают наличность в Трежерис в поисках фиксированного дохода, так как опасаются, что рынки снова начнет лихорадить.
Высокий спрос означает низкую доходность. Несмотря на то, что доходность по 10-летним бумагам выросла с 1.88% в конце 2011 до 2.4% в марте, консенсус-прогноз так и не изменился с января – в конце 2012 Трежерис будут приносить доход 2.49%. Значит, инвесторы не хотят расставаться со своими активами. Покупатели были готовы заплатить $3.19 за каждый доллар из $538 млрд. облигаций, проданных в этом году – это самый высокий спрос с 1992. Таким образом, на сегодняшний день существует лишь одна причина, по которой может снизиться объем покупок Трежерис, – рост инфляции.
Еврозона: долговые аукционы, EUR/USD
11.04.2012
Германия разместила новые 10-летние облигации на сумму 3.87 млрд. при средней доходности 1.77% (ранее 1.83%), тогда как планировалось привлечь 5 млрд. евро.
Италия продала векселя на сумму 11 млрд. евро, но с более высокими доходностями:
— 91-дневные векселя на сумму в 3 млрд. евро, доходность 1.249% (ранее – 0.492%);
— 361-дневные векселя на сумму в 8 млрд. евро, доходность 2.84% (ранее – 1.405%).
Пара EUR/USD на некоторое время ушла ниже $1.3100 на новостях о низком спросе на немецкий долг, но затем установила новые максимумы этой недели благодаря сужению спрэдов доходностей немецких и периферийных бондов.
ШНБ и доверие рынка
11.04.2012
У Швейцарского Национального банка не было проблем по поддержанию порогового уровня по паре EUR/CHF на протяжении более чем полугода. Трудности появились, когда в прошлый четверг курс евро пробил минимальный уровень из-за резкого скачка спроса на франк, и ШНБ пришлось вмешаться, купив, по оценкам аналитиков, около 1 млрд. евро.
Монетарные власти Швейцарии повторили свои обещания сдерживать укрепление франка, не допуская спада EUR/CHF ниже упомянутого выше уровня, однако не предприняли никаких новых шагов в этом направлении.
Между тем, суть проблемы заключается в том, что существуют банки, торгующие EUR/CHF, по сделкам которых ШНБ не может проводить мониторинг, а значит и вовремя отреагировать на увеличение шортов по паре. Это происходит потому, что между этими банками и ШНБ не открыты кредитные линии. Если бы такие линии были установлены со всеми дилерами в платформе EBS, ШНБ смог бы предотвратить спады EUR/CHF ниже 1.20.
Тем не менее, ШНБ и так уже получает информацию от более 100 банков с более чем 700 отделами торговли, и будет очень тяжело все время фиксировать движение средств по каждому торговому счету EBS. Таким образом, даже если бы ЦБ и попытался исправить пробел в получаемой им информации, велика вероятность, что это бы и не сработало.
Пока же факт остается фактом: с 5 апреля прошла неделя, но повторного пробития порога пока так и не произошло. Это говорит о том, что рынок по-прежнему верит в силы ШНБ. В то же время, в условиях пассивной позиции, которую заняло швейцарское руководство, новые попытки быков по франку протестировать решимость центрального банка неизбежны. Таким образом, в ближайшее время пара EUR/CHF, скорее всего, продолжит торговаться у критической отметки, и, возможно, периодически прокалывать порог на очень короткое время.
Еврозона: итальянский аукцион, Греция
12.04.2012
Правительство Италии продало бонды на сумму в 4.884 млрд. евро, выполнив цель по объему размещения. Тем не менее, доходности по бумагам превысили доходности по прошлым аналогичным выпускам, поэтому итоги аукциона нельзя оценить положительно.
Кроме того, уровень безработицы в Греции вырос с 21.0% в декабре до 21.8% в январе, а объемы промышленного производства в еврозоне сократились в феврале на 1.8% (г/г).
UBS: понижение прогнозов по USD/CAD
13.04.2012
Аналитики UBS отмечают, что хотя в следующем году Федеральная резервная система, скорее всего, начнет нормализовывать свою монетарную политику, Банк Канады станет двигаться в этом направлении еще раньше (причины: вышедшие недавно сильные данные по занятости в Канаде, а также опасения по поводу растущего пузыря на рынке недвижимости).
Специалисты полагают, что подобные ожидания пока еще не отразились на обменных курсах, и ожидают, что доллар США попадет под давление по отношению к своему канадскому конкуренту. В связи с этим в UBS понизили прогнозы по USD/CAD с 1.0100 до 0.9900 через месяц и с 1.0300 до 0.9800 через 3 месяца.
