Акции золотодобытчиков уже долгое время находятся под давлением. Новости о перспективах вакцины от коронавируса вызвали приток средств в рисковые активы, заставив золото существенно подешеветь. Тем не менее, накачка ведущих экономик деньгами продолжается, что может заставить инвесторов вспомнить и о защитных активах.
Стоит ли сейчас воспользоваться просадкой в бумагах золотодобытчиков для их покупки? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
Возврат золота к 2000$
– Последний раз мы говорили про акции российских золотодобывающих компаний примерно 3 месяца назад, а про стоимость золота – в конце октября. Что касается акций, то наши рассуждения в целом оказались верны – акции ПАО «Полюс» просели до уровня 14260,5 руб., золото также потеряло в цене, опустившись чуть ниже 1800$ за унцию. Попробуем спрогнозировать дальнейшее возможное движение цен и понять, стоит ли сейчас «подбирать» активы на просадке.
Сразу скажу, что я не верю, что в ближайшей перспективе золото очень сильно вырастет или упадёт в цене.
Здесь нужно сделать небольшую оговорку: по моему мнению цена на актив находится вблизи нижней границы диапазона, поэтому возобновление роста к 2000$ за унцию более вероятен, чем уход цены вниз. Вместе с тем пробой 2000$ наверх пока видится маловероятным.
Иррациональные рынки
С фундаментальной точки зрения цена на золото продолжает зависеть от глобальных макроэкономических процессов. Здесь рынки ведут себя достаточно иррационально. Несмотря на растущее число подтвержденных случаев заражений COVID (по данным института Джона Хопкинса на 02.12 общая цифра по заражениям вплотную приблизилась к отметке 64 миллиона), ключевые биржевые индексы продолжают демонстрировать рост. Так, за прошедший месяц американские Dow, S&P и NASDAQ выросли более, чем на 8,5%; европейские рынки прибавили порядка 10%. В сложившихся условиях неудивительно, что мы наблюдаем коррекцию в цене на драгоценный металл.
Другой момент, о котором мы уже говорили, насколько этот вселенский оптимизм соответствует действительности? Если посмотреть на денежный агрегат M1 в США, то можно заметить, что существенный рост продолжается. Если еще до коронакризиса помесячный рост M1 редко превышал 1%, то в кризисный 2020 он не опускается ниже 1%, а то и существенно его превосходит. Говоря простым языком, продолжаются активные денежные интервенции. На этом фоне P/E американских компаний с капитализацией выше 1B долларов в среднем существенно превышает 20. Вот откуда и присказка о том, что мультипликатор цена/прибыль больше не работает.
Что я пытаюсь донести, так это то, что рано или поздно до рынка всё же должно дойти, что роста без коррекции не бывает, а значит золото не может стоить сейчас очень дешево. Не зря и Goldman Sachs, и Citibank смотрят на актив оптимистично, прогнозируя рост в 2021 г. Прогнозирует рост и топ-менеджмент того же ПАО «Полюс», говоря о том, что причины для ралли никуда не исчезли.
Полюс Золото и Полиметалл
Теперь порассуждаем о золотодобытчиках, а в частности о лидерах сектора ПАО «Полюс» и ПАО «Полиметалл». С фундаментальной позиции цены на бумаги как первой, так и второй компании несколько перегреты, но это пока не выглядит, как что-то экстраординарное. Далее, я думаю, что стоит ожидать роста прибыли по годовой отчетности обеих компаний. Причиной здесь является не только рост цен на золото, но и девальвация рубля, что выгодно для Полюса и Полиметалла. Если наши предположения относительно цены на драгоценный металл верны, то это должно поддержать быков.
Наконец с технической точки зрения акции компании Полиметалл протестировали уровень поддержки (1600,00 руб.), а акции Полюса находятся вблизи диапазона 12700,00-13500,00 руб. Т.о., разворот цен после коррекции вполне возможен. Опять же, пока акции ПАО «Полиметалл», по моему субъективному мнению, выглядят более интересно.
