ForTrader.org: Падение цен на нефть поддержало рост потребительского сектора, а программа количественного смягчения ЕЦБ стала фактором поддержки деловой активности в странах Еврозоны. В результате, в течение двух последних месяцев, европейская макроэкономическая статистика демонстрирует умеренный позитив.
Наряду с этим, эксперты BNP Paribas говорят об опасности программы QE для европейской валюты, проводя аналогию с динамикой доллара, в период проведения программы QE ФРС США.
Как Вы считаете, действительно ли имеет место переход функций валюты финансирования от доллара к евро в рамках спекулятивных стратегий, и положительная макроэкономическая статистика из Еврозоны будет вызывать продажи евро?
Елизавета Белугина, аналитик компании FBS: В качестве валюты финансирования используют валюту с низкими процентными ставками. В еврозоне стоимость финансирования сейчас является крайне низкой. Дело в том, что ЕЦБ дал обещание выкупать европейские облигации до сентября 2016 года, предоставляя коммерческим банкам дешевую ликвидность, избыток которой позволяет им устанавливать более низкие ставки для населения и бизнеса. Вектор движения ФРС США, наоборот, лежит в сторону ужесточения монетарной политики, что предполагает увеличение ставок.
Главным риском для валюты финансирования является рост ее курса, который может свести на нет преимущество, которое дают заемщику низкие ставки. В последние полгода курс доллара укреплялся против большинства основных валют: в декабре индекс доллара ушел выше 30-летней трендовой линии, а в марте достиг отметки в 100 пунктов. Таким образом, привлекательность доллара как валюты финансирования в последнее время снизилась.
Тем временем, евро действительно взял на себя функции валюты фондирования. Так, например, по данным Financial Times, многие китайские компании занимают средства в евро: в этом году они уже набрали кредитов в евро на сумму в $2.9 млрд – существенный объем по сравнению с $3.3 млрд за весь 2014 год. Американским компаниям также выгодно привлекать капитал за рубежом. Таким образом, высокий спрос на кредиты в евро является серьезным фактором, который в долгосрочном периоде будет вызывать ослабление единой валюты.
