ForTraders.org: Существенное замедление роста среднечасовой оплаты труда в декабре, согласно данным по рынку труда США, опубликованным 9 января, добавило неопределенности относительно сроков повышения основной процентной ставки ФРС США. Вероятно, до восстановления устойчивого роста заработных плат, регулятор будет сдержанным относительно начала нормализации денежно-кредитной политики. Как Вы оцениваете важность влияния данного индикатора на решения ФРС и возможные сроки ужесточения монетарной политики Центробанка?
Елизавета Белугина, аналитик компании FBS: Большинство компонентов американского отчета по занятости за декабрь были позитивными: число рабочих мест (NFP) выросло на 252 тыс., безработица упала с 5.8% до 5.6% и только среднечасовые зарплаты сократились на 0.2% по сравнению с ноябрем.
Снижение зарплат на рынке труда США – фактор сезонный и технический
Возможное объяснение пессимизма участников рынка после публикации этих данных заключается в опасениях, что стремительное снижение безработицы приведет к более быстрому и более агрессивному повышению ставок ФРС. Такими темпами к лету показатель может опуститься до 5% – уровня, который американский ЦБ прогнозировал только на конец 2016 г. В итоге число давно находящихся без работы людей начнет сокращаться, и зарплаты поползут вверх. Рост зарплат, в свою очередь, увеличит расходы компаний. В сочетании с предстоящим увеличением стоимости финансирования такая перспектива ухудшает настрой американского бизнеса – это ухудшение и отразилось на курсе доллара после выхода декабрьского NFP. Между тем, реальные, т.е. скорректированные на инфляцию, доходы американцев сейчас растут, и это хороший знак, показывающий, что экономика США движется в правильном направлении.
В любом случае, снижение средних зарплат не должно вызывать беспокойства по поводу состояния американского рынка труда. Многие экономисты связывают эту ситуацию с сезонными факторами (существенное снижение зарплат наблюдалось в розничном секторе, а именно он в связи с декабрьскими праздниками очень сильно подвержен влиянию сезонных факторов) и объясняют спад задержкой в преддверие повышения минимального уровня оплаты труда в некоторых штатах.
В частности, в Goldman Sachs обращают внимание на следующий технический момент при расчете средних почасовых зарплат: расчетным периодом является неделя, содержащая 12-й день месяца. В декабре это была неделя, где суббота приходилась на 13-е число, а в январе это будет неделя, завершающаяся 17-м числом. Ввиду особенностей григорианского календаря, месяца, в которых отчетная неделя завершается 12-м или 13-м числом, обычно содержат большее число рабочих дней, чем недели, заканчивающиеся 15-м или 16-м числом. В результате заработная плата в расчете на один час в такие месяцы меньше. По той же причине в январе можно рассчитывать на более высокий показатель. Кроме того, в Goldman Sachs обращают внимание, что за период с 1990 г. 25 раз наблюдалось месячное сокращение зарплат, но в 22 случаях значения затем были пересмотрены в сторону повышения.
Индекс делового оптимизма малого бизнеса Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB) показывает, что компании планируют увеличить зарплаты в ближайшие месяцы. Таким образом, снижение среднечасовых зарплат и изменения на рынке труда США вряд ли повлияет на планы ФРС по ужесточению монетарной политики.
