Акции российских ритейлеров «Лента», «Магнит» и Х5 оказались под давлением после того, как ФАС сообщила, что проводит антикартельные проверки торговых сетей с целью недопущения необоснованного повышения стоимости социально значимых продовольственных товаров. Компаниям грозит штраф в размере 600 млрд рублей.
Насколько серьезно это может повлиять на акции российских ритейлеров? На вопрос журнала Фортерйдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
– Сегодня разбираемся с российским ритейлом. Сравним сразу 3 компании «Лента», ПАО Тандер (Магнит) и ПАО X5 Retail Group («Пятерочка», «Перекресток», «Карусель»).
Здесь важно упомянуть, что внезапная проверка Федеральной антимонопольной службы (ФАС) в отношении трех крупнейших ритейлеров уже негативно отразилась на акциях компаний. Например, цена на акции Магнит 13.08 опустилась с 5600 руб. до 5433 руб., т.е. упала почти на 3%; акции «Лента» за 13 и 16 августа потеряли порядка 2,6%; акции X5 16.08 просели до уровня 2380 руб.
Несмотря на то, что событие с проверкой ФАС безусловно является негативным фактором, я не думаю, что в среднесрочной перспективе это способно оказать сильное отрицательное влияние на капитализацию компаний. Как отмечают эксперты, на все процедуры, проводимые антимонопольной службой, уйдет от 3 месяцев до одного года, далее будет еще время до 1 года до вынесения решения по административному штрафу в том случае, если картельный сговор будет выявлен. Как следствие, акционерам вряд ли сейчас стоит сильно опасаться.
Теперь разберемся в ключевых метриках компаний, для того чтобы понять, кто же из отечественного ритейла выглядит более привлекательно.
«Закредитованность» (отношение всех обязательств ко всем активам компаний):
Вывод: как можно заметить, из трёх компаний, наиболее хорошо дела обстоят у «Ленты», чья долговая нагрузка не превышает 70% от общих активов компании. Самой закредитованной является компания X5 Retail Group.
Теперь разберемся с капитализацией компаний и сравним капитализацию со стоимостью активов.
Вывод: как можно заметить, капитализация всех трёх компаний ниже стоимости активов. Наиболее интересной здесь как раз выглядит компания X5 Retail Group.
Темпы роста выручки и чистой прибыли компаний:
Вывод: как можно заметить, наиболее интересной выглядит ситуация с компанией «Магнит». Выручка и чистая прибыль за последний год достаточно сильно выросла. Сильный рост чистой прибыли компании «Лента» за последний год была обусловлена тем, что в 2019 г. чистая прибыль компании была отрицательной.
Ценовые мультипликаторы компаний:
Вывод: как можно заметить, по всем ключевым метрикам «Лента» выглядит более интересной, по сравнению с конкурентами.
Рентабельность компаний:
Вывод: по рентабельности собственного капитала наиболее интересной сморится компаний X5, «Магнит» и «Лента» находятся примерно на одном уровне.
Вывод: цифры говорят сами за себя. Дивидендная доходность компании «Магнит» на процент выше, чем X5.
Итак, в результате проведенного анализа, я предлагаю в первую очередь обратить внимание на компании «Магнит» и «Лента». Причины следующие: у этих компаний ниже уровень долговой нагрузки, темпы роста чистой прибыли за последний год положительные, компании имеют достаточно низкие мультипликаторы (особенно P/E). Рентабельность активов компаний выше, чем у X5.
