Купить акции Сбербанка? Да!

Финансовая отчетность «Сбербанка», представленная на прошлой неделе, оказалась достаточно сильной, превзойдя рыночные прогнозы. По мнению аналитиков, бумаги «Сбербанка» являются недооцененными и обладают потенциалом уверенного роста, а сам банк входит в число фаворитов финансового сектора.

Насколько привлекательны бумаги «Сбербанка» для покупок? Стоит ли приобрести их со спекулятивной целью или они больше подойдут для получения дивидендной прибыли? На вопрос журнала Фортрейдер ответила Наталья Малых, аналитик ГК «ФИНАМ».

Статистика Сбербанка

— Мы в целом согласны с позитивными оценками, которые Сбербанк продемонстрировал по итогам года. Опубликованная отчётность демонстрирует положительные финансовые результаты. Банк показал рост прибыли акционеров в 2019 году на 1,4% до 845 млрд руб. Без учета убытка от продажи Дэнизбанка прибыль составила почти 915 млрд руб. (+10% г/г). В 4К 2019 прибыль выросла на 19,5% до 212 млрд руб. Рентабельность собственного капитала остается сравнительно высокой – 20,3% по итогам прошлого года.

Еще один положительный фактор — показатели кредитного портфеля преимущественно улучшились в 4-м квартале. Портфель gross увеличился на 2,6% к/к, розничный сегмент подрос на 3,2% к/к, корпоративный – на 2,2% к/к. Доля неработающих кредитов снизилась за квартал на 0,13% до 4,31%, их покрытие резервами составило 148% в сравнении с 150% в конце 3 кв.

Доходы от кредитования показали почти нулевой рост (0,5%) в 4К 2019 на фоне роста кредитного портфеля, снижения чистой процентной маржи (ЧПМ) в сравнении с 4К 2018 на 10 б.п. до 5,52% и увеличения резервирования на 69%. Стоимость риска составила 0,80% в сравнении с 0,67% в 4К 2018. Между тем, в 4К 2019 снижение стоимости фондирования позволило улучшить ЧПМ на 22 б.п.

Комиссии показали быстрый рост в 4К 2019 на 24% г/г. Всего за год банк заработал почти 500 млрд руб. чистых комиссионных, что на 13,6% больше, чем в 2018 году.

Акции Сбербанка — прогноз

Акции Сбербанка выглядят интересно. Мы ожидаем, что менеджмент рекомендует направить на дивиденды 50% прибыли по МСФО, и выплаты, таким образом, могут составить 18,7 руб. на акцию, что на 17% выше, чем в прошлом году благодаря повышению коэффициента выплат. Дивиденд сейчас предлагает инвесторам доходность 7,6% по обыкновенным и 8,3% по привилегированным акциям.

Мы сохраняем позитивные ожидания по прибыли Сбербанка в 2020 году. Несмотря на «встречный ветер» в виде повышения стоимости риска и снижения процентных ставок, банк, по нашим оценкам, сможет достичь целевую прибыль в размере 1 трлн руб. Текущий консенсус Reuters 930 млрд руб. мы считаем консервативным. Со стороны внешней среды госбанк получит поддержку от консолидации отрасли и реализации госрасходов в плане национальных проектов и увеличения социальных выплат.

С учетом понятной дивидендной политики, конкурентной доходности и невысоких мультипликаторов акций мы считаем акции Сбербанка перспективным вложением на горизонте года и рекомендуем покупать бумаги на коррекции.