ForTraders.org: Курс рубля к доллару США продолжает демонстрировать непредсказуемую динамику. Несмотря на то, что Банк России в очередной раз поднял ставки на аукционах валютного РЕПО, котировки нефти не показывают каких-то резких изменений, российская валюта укрепляется к доллару. Показательным фактом является то, что сразу же после заявления заместителя главы ЦБ РФ Ксении Юдаевой о том, что укрепление рубля, связанное с резким ростом цен на нефть, подошло к концу, рубль укрепился на 1,8% к доллару США.
Чем можно объяснить такую динамику валютной пары доллар/рубль? Какие ориентиры сейчас являются приоритетными для участников российского рынка?
Математика падения курса рубля
Дмитрий Лукашов, аналитик компании IFC Markets: Разумеется, на динамику валютного курса влияют множество факторов. Однако я попытаюсь объяснить свой взгляд на рубль, как говорится, «на пальцах». В качестве «точки равновесия» возьмем июль прошлого года до начала падения мировых цен на нефть и текущий момент.
Итак, в июле бивалютная корзина стоила 39,8 руб., а сейчас – 53,2 руб. Получается, что она выросла примерно на 34%. Нефть Brent стоила в районе $110 за баррель против нынешних $63. Таким образом, она обвалилась на 43%. Доля углеводородов в российском экспорте составляет около 76%. Умножим 43% на 0,76 и получим около 33%. Ну вот, примерно на такую величину и обвалился рубль по отношению корзине доллара и евро или, наоборот, так подорожала корзина.
Международные (золотовалютные) резервы с июля прошлого года по настоящий момент сократились на 26%. Это меньше падения мировых цен на нефть. Однако, если опять вспомнить, что её доля в экспорте 76% и разделить 26% на 0,76, то получаются те же самые 34% на которые выросла бивалютная корзина. То есть рубль обвалился с запасом, на такую величину, как должны были бы сократится резервы, если бы углеводороды составляли 100% российского экспорта.
Я хочу отметить, что все эти очень приблизительные расчёты базировались на стабильности денежной базы ЦБ РФ в широком определении. Действительно, она практически не изменилась. В июле 2014 года база составляла 9672,4 млрд. руб., а сейчас – 9662,5 млрд. руб.
Экономика также помогает курсу российской валюты
Кроме этих теоретических рассуждений имеются и объективные факторы, свидетельствующие в пользу курса рубля. Сальдо торгового баланса РФ за первые два месяца текущего года сократилось лишь на 7,4% до $28,6 млрд. против $30,9 млрд. в январе-феврале 2014 года. В основном это произошло за счёт падения импорта на 38% при том, что экспорт снизился только на 25%. На мой взгляд, такое неплохое сальдо позволило российской экономике успешно пройти пик по погашению корпоративного внешнего долга, который пришёлся на первый квартал 2015 года. По данным ЦБ РФ, всего было выплачено $38 млрд. внешнего долга РФ, из которых на долю частных банков и компаний пришлось $36 млрд. Во втором и третьем квартал им надо будет платить заметно меньше — $22 млрд и $18 млрд., соответственно.
