Из-за проблем с энергообеспечением в Китае резко взлетели цены на алюминий. Тонна металла в рублях подорожала до 225 тыс., что является максимальным значением за всю историю. В такой ситуации фактор введенных экспортных пошлин не помешает постепенно гасить долговую нагрузку.
Находимся ли мы в самом начале ралли цен на алюминий и стоит купить акции Русал и En+ Group или для этого уже поздно? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
– По оценке экспертов, рост цен на алюминий может быть продолжен. Причиной является снижение предложение со стороны Китая из-за перехода на программу сокращения выбросов. Как следствие, бенефициарами такого роста становятся такие компании сектора, как Русал и En+Group.
Про Русал вообще можно смело сказать, что после довольно длительного периода времени застоя, когда цена на акции колебалась в пределах 30-40 руб. за бумагу, звездный час этой компании настал. В текущем году капитализация Русал удвоилась. Сравним две компании и попытаемся понять, какая из них представляет больший интерес для инвестирования.
Сравнительный анализ акций Русал и En+Group
Для начала сопоставим текущую капитализацию компаний со стоимостью активов.
Как можно заметить, у компании Русал капитализация компании практически равна балансовой стоимости активов, у En+ стоимость активов компании превышает рыночную оценку бизнеса более, чем в 2.5 раза.
Теперь рассмотрим долговую нагрузку компаний.
У Русал уровень закредитованности находится в пределах нормы, однако у En+ долговая нагрузка всё же выше 80%. Показатель Net debt/EBITDA Русала составляет 5.5, у En+ Group данный коэффициент составляет 2.58.
Финансовые показатели компаний за последний год несколько разочаровывают. Компании продемонстрировали существенное снижение выручки за последний год.
На фоне падения брутто-выручки у компаний сократилась и чистая прибыль.
Следует заметить, что и у Русал и у En+ Group сокращение темпов роста выручки наблюдается уже не первый год. В 2018 г. у En+ Group были некоторые улучшения в финансовых показателях, однако потом всё снова вернулось на свои места – выручка и чистая прибыль продолжили падать.
Рентабельность собственного капитала и у Русала и у Энел достаточно высокая, вместе с тем ROE En+ выше, чем у Русал, т.е по данному показателю менеджмент компании работает более эффективно.
Теперь посмотрим на сравнительные мультипликаторы. Здесь компании опережают своих конкурентов в отрасли.
Компании не выплачивают дивиденды.
Покупать ли акции?
Выводы по акциям Русал и En+: как можно заметить, компании выглядят довольно похоже. И у Русла, и у EN+ довольно высокая рентабельность и отрицательные темпы роста финансовых показателей. Мультипликаторы компаний ниже, чем в отрасли, что может говорить о недооценке акций, даже с учетом текущего взрывного роста.
Сейчас компании существенно выигрывают от роста цен на сырье. Таким образом, если вам повезло и вы вовремя заняли длинные позиции по Русал и En, то лучше, конечно, продолжать их удерживать. Что же до открытия новых позиций, на мой взгляд риски могут быть довольно большими. Тут важно понимать два существенных момента:
- Рост цен на сырье всё равно не бесконечен. А раз так, то расплата за то, что купил по завышенным ценам и вовремя не успел закрыть позиции, может наступить довольно скоро.
- Поведение акций подобных компаний вполне укладывается в поговорку «Знал бы прикуп…», т.е. в теории выстрелить может что угодно и когда угодно, но я бы всё же в первую очередь смотрел на компании со стабильно растущей выручкой и чистой прибылью, ну или хотя бы на компании «стоимости». Акции Русал и En+, по правде говоря, сложно отнести и к компаниям «роста» и, тем более, к компаниям «стоимости». Скорее их можно охарактеризовать как недавних своего рода рыночных аутсайдеров, получивших шанс на взлёт.
Поэтому, по моему мнению, подходить к покупке этих бумаг нужно исключительно со спекулятивной точки зрения. Если хочется – то можно… только осторожно…
