Цена на нефть падает, а за ней весь рынок

РЫНОК АКЦИЙ

S&P 500 показал хороший рост, прибавив 3% в связи с началом сезона отчетности и с учетом снижения темпов распространения коронавирусной инфекции в Европе. Президент США Д. Трамп заявил о возможном снятии санитарных ограничений в экономике раньше, чем предполагалось, однако, по мнению главного инфекциониста США Э. Фаучи, прогноз снятия ограничений к 1 мая слишком оптимистичен.

Индекс РТС поднялся на 0.73%, а рубль укрепился к доллару США до уровня 73.15 вопреки резкому снижению цен на нефть: фьючерсы на WTI рухнули на 7.76% до $20.68/барр., фьючерсы на Brent упали на 5.36% до $30/барр.

Российские нефтегазовые компании торговались преимущественно в минусе. ЛУКОЙЛ, Роснефть, Новатэк и Татнефть просели на 3.89%, 1.71%, 1.64% и 5.5% соответственно, в то время как акции Газпрома выросли на 1%. Также отметились снижением акции Сбербанка (-0.45%) и ВТБ (-1.35%). Полюс и Норникель, напротив, подорожали на 5.4% и 2.99% соответственно.

Мы ожидаем, что рынок сегодня откроется небольшим снижением.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности бенчмарков немного упали, UST10Y 0.73% (-2 бп).

Облигации EM продемонстрировали довольно сильную динамику, основные суверенные выпуски укрепились на 10-15 бп.

Торги в российских евробондах были спокойными при небольшом росте, суверенные выпуски подорожали примерно на 3 бп. ОФЗ торговались разнонаправленно и закрылись в основном без изменений.

На ближайшее время планируется большой объем первичных размещений: крупное мультитраншевое размещение Petronas, 5-летние бумаги Mariott, 3- и 5-летние бумаги Valero Energy, Charter Communications 11 и 31-летние выпуски.

Ключевые события дня

Highland Gold отчитается о результатах 2019, телеконференция в 12:00 МСК
НЛМК и Детский мир представят результаты операционной деятельности за 1К20
Министры финансов и председатели центробанков G20 проведут онлайн-совещание
МЭА представит обзор рынка нефти и прогноз динамики спроса
США: промпроизводство в марте (консенсус: -4.0% м/м)
Россия: промпроизводство в марте (консенсус: -0.4% г/г)

Новости компаний

НЕФТЬ И ГАЗ

МЕНЕДЖМЕНТ ГАЗПРОМА РЕКОМЕНДОВАЛ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ 15.24 РУБ. НА АКЦИЮ (GAZP RX; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – 300 РУБ.)

Менеджмент Газпрома предложил совету директоров компании рекомендовать выплатить дивиденды за 2019 в размере 15.24 руб. на акцию на общую сумму 360.8 млрд руб., что составляет 30% от чистой прибыли по МСФО.

Наше мнение. Рекомендуемая сумма дивидендов на 8% ниже г/г, при этом предполагаемая дивидендная доходность составляет 8% — достойный показатель, учитывая текущую макроэкономическую обстановку. Хотя рекомендуемый объем выплат оказался ниже наших оценок (в качестве основного сценария мы ориентировались на уровень прошлого года), мы отмечаем, что Группа, с учетом заявления о направлении на дивиденды 30% чистой прибыли по МСФО, скорее всего, решила отказаться от корректировок к прибыли, которые, по нашим оценкам, могли негативно повлиять на уровень выплат (до уровня 13.5-14 руб. на акцию). Данная рекомендация пока ожидает рассмотрения советом директоров.

МЕТАЛЛЫ И ДОБЫЧА

СЕВЕРСТАЛЬ ПРЕДСТАВИЛА НЕЙТРАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К20 (SVST LI; ВЫШЕ РЫНКА; $17.5)

Производство стали выросло на 5% кв/кв до 2.9 млн т за счет увеличения количества плавок в 1К20 и завершения ремонтов на сталеплавильных мощностях в 4К19. Общий объем реализации стальной продукции в 1К20 увеличился на 4% кв/кв до 2.8 млн т. Доля экспортных продаж стальной продукции повысилась до 45% (по сравнению с 41% в 4К19) вследствие сезонного снижения внутреннего спроса. Продажи концентрата коксующегося угля упали на 29% кв/кв до 1.0 млн т в связи с сокращением производства горной массы в результате перемонтажа лав на шахте Комсомольская. Объем продаж железорудной продукции вырос на 6% кв/кв до 3.0 млн т, что обусловлено увеличением спроса.

Наше мнение. Операционные результаты Северстали можно оценить как НЕЙТРАЛЬНЫЕ и не имеющие принципиального значения для рынка в контексте мирового кризиса, вызванного коронавирусом. На наш взгляд, во 2К20 компания еще столкнется со снижением цен и прибыли. Финансовые результаты за 1К20 будут опубликованы 24 апреля, и мы ожидаем, что они будут слабыми, прогнозируя EBITDA в диапазоне $525-575 млн. Северсталь торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.1x, т.е. с 6% дисконтом к НЛМК (5.4x).

ММК: ВЫПУСК СТАЛИ УПАЛ НА 1.6% КВ/КВ (MMK LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ — $10)

Выплавка чугуна в 1К20 снизилась на 9.6% кв/кв до 2.4 млн т из-за капитального ремонта доменной печи №2. Производство стали упало на 1.6% кв/кв до 3.0 млн т на фоне плановой реконструкции Стана-2500. Продажи стальной продукции сократились на 1.3% кв/кв до 2.8 млн т вслед за производством. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) увеличилась до 47.7% с 46.6% в 4К19. ММК отмечает потенциал снижения объемов продаж, а также значительного падения мировых цен во 2К20 на фоне распространения коронавируса.

Наше мнение. Операционные результаты ММК оказались слабее кв/кв из-за ремонтных работ, однако мы считаем, что фокус сейчас смещается на результаты 2К20. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по стальному сектору в целом, отмечая сохранение неблагоприятных факторов в части спроса в России. ММК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 3.5x против среднего показателя 4.8x у российских стальных компаний. ММК, наряду с Северсталью, является нашим фаворитом в секторе.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР

ДЕПУТАТЫ ГОСДУМЫ ПРИЗЫВАЮТ КОНТРОЛИРОВАТЬ ТОРГОВЫЕ НАЦЕНКИ

14 апреля группа депутатов Госдумы направила в парламент законопроект о регулировании розничных цен. Он предлагает обязать правительство устанавливать предельные цены на определенную группу товаров в случае значительного роста цен. К товарам, требующим регулирования цен, относятся мясо, рыба, масло, молоко, яйца, сахар, соль, пшеничная мука, хлеб, крупы, картофель, капуста, яблоки и т. д.

Крупные розничные сети и поставщики считают такие меры неприемлемыми. По словам Ассоциации компаний розничной торговли (АКОРТ), наценки покрывают расходы на логистику, аренду, а также заработную плату. Установка торговых наценок ниже себестоимости производства или продаж может привести к дефициту продуктов.

Наше мнение. Новость нейтральна на данном этапе. Хотя споры о ценах и торговых наценках традиционно возникают во время кризиса, мы отмечаем, что введение ограничений в прошлом не оказало существенного влияния на ритейлеров, которые и так используют ограниченные наценки для большинства основных категорий товаров.