Несмотря на высокую волатильность финансовых рынков и резкое ослабление рубля, «Сбербанк» в марте показал хороший запас прочности и умеренную просадку рентабельности капитала за счет стабильных доходных метрик и сокращения расходов. Основной фактор давления – рост резервирования – был в значительной степени результатом валютной переоценки и частично сбалансировался валютным доходом в торговых операциях.
В контексте внешних вызовов мы считаем результаты «Сбербанка» позитивными и сохраняем рейтинг «ЛУЧШЕ РЫНКА» для обыкновенных акций с целевой 12-месячной ценой 357 руб.
- Прибыльность
Чистая прибыль в марте составила 62,1 млрд руб. (-16% г/г) с рентабельностью капитала 16,1%, по итогам 3М20 – 218,7 млрд руб. (+0,2% г/г).
- Балансовые метрики
Объем корпоративных кредитов в марте вырос на 5,4% м/м (+0,4% без учета переоценки). Розничные кредиты прибавили 1,1% м/м. В структуре фондирования позитивная динамика в реальном выражении наблюдалась как в корпоративных, так и в розничных депозитах (+0,6% м/м совокупно).
- Структура отчета о прибылях и убытках
Чистый процентный доход составил 115,5 млрд руб. (+12% г/г, процентная маржа в марте была стабильной), комиссионный доход – 46,7 млрд руб. (+32% г/г). Операционные издержки достигли 47,7 млрд руб. (-4% г/г, на фоне эффекта введения удаленного режима работы и оптимизации работы филиалов на фоне пандемии).
- Качество портфеля и резервирование
В августе Сбербанк начислил резервы в размере 109,4 млрд руб. при стоимости риска 6% – существенно выше среднемесячных уровней. На валютную переоценку пришлось более 60 млрд руб. на фоне 16%-го ослабления рубля к доллару в марте.
- Капитал
Показатель достаточности базового капитала Сбербанка Н1.1 вырос на 2.0 п.п. за месяц до 12,4% за счет включения чистой прибыли за 2-4К19. Показатель Н1.0 снизился на 0,2 п.п. из-за отрицательной переоценки ценных бумаг (-45 млрд руб.), а также валютной инфляции рисковых активов.
- Больше прогнозов и новостей на канале Фортрейдер в Telegram
Рыночные прогнозы, аналитика и биржевые новости
https://fortraders.org/fundamental/analysis-stock/akcii-nornikelya-mozhno-schitat-zashhitnym-aktivom.html
