Разговоры о том, что ECB заряжает «большую базуку» стали еще громче на этой неделе, но это не те золотые яйца, которых многие так ждали. Когда Банк Англии начал QE, он предпочитал воздерживаться от покупок джилтс не у банков, в надежде, что это поможет сбалансировать портфели наличности, которая будет инвестирована в другие активы (корпоративные облигации, акции и т.п.). Вряд ли так будет в случае с ЕЦБ, так как это проблемные банки с более высокой долей проблемных долгов, нежели в случае с Банком Англии. В Британии банки владеют примерно 15% джилтс, по данным BIS. В Италии это около 70%, в Испании 55%. Таким образом, у ЕЦБ большая базука, и он хотел ее использовать, он непременно наведет ее на покупку долга у банков. И вопрос, что случится потом?
Скорее всего, банки будут использовать наличность для исправления своих балансов, сохраняя наличность или почти наличность. Германия может стать одним из бенефициариев сложившейся ситуации, уже сейчас доходность германских бумаг упала до почти до нуля, а по некоторым даже ниже. QE в монетарном союзе будет сложно контролировать и управлять, и стержневые страны могут выиграть от этого больше, чем сейчас многими представляется.
