Bei der Entwicklung Handelsstrategien streben Händler oft nach maximaler Rentabilität. Doch wichtiger als die Steigerung der erwarteten Rendite ist häufig die Reduzierung des möglichen Risikos – gemessen am maximalen Drawdown.
Eine einfache, aber vergleichsweise zuverlässige Methode zur Bewertung der Effizienz einer Handelsstrategie besteht darin, das Verhältnis von Rendite zum maximalen Drawdown über den betrachteten Zeitraum zu berechnen – auch als Erholungsfaktor bezeichnet. Beispiel: Bei einer jährlichen Rendite von 45 % und einem maximalen Drawdown von 15 % beträgt der Erholungsfaktor 3.
Vergleicht man zwei Strategien mit unterschiedlichen Renditen und Drawdown-Werten, ist diejenige mit dem höheren Erholungsfaktor vorzuziehen. Eine Strategie mit 30 % jährlicher Rendite und nur 5 % Drawdown ist besser als eine mit 100 % Rendite bei 40 % Drawdown. Die Rendite lässt sich leicht durch Hebel anpassen, doch der Risikoanteil in der Rendite ist der Strategie inhärent und nicht beliebig veränderbar. Eine höhere Rendite bedeutet zwangsläufig ein höheres Risiko.
Das Gesamtrisiko eines Portfolios lässt sich jedoch senken, indem man Diversifikation betreibt – also nicht nur eine einzelne Strategie, sondern mehrere gleichzeitig handelt und das Kapital auf diese verteilt. In diesem Fall fallen die Drawdowns einzelner Strategien nicht notwendigerweise zeitgleich an; daher ist im Regelfall ein geringerer maximaler Gesamt-Drawdown zu erwarten, während sich die Renditen lediglich mitteln. Sind die Strategien hinreichend unabhängig voneinander (unterschiedliche Ansätze, verschiedene Handelsinstrumente), kompensiert ein Kapitalrückgang bei einer Strategie meist einen Kapitalzuwachs bei einer anderen. Je stärker die Unabhängigkeit von Strategien und Instrumenten, desto effektiver wird das Gesamtrisiko gestreut.
Es kann sogar sinnvoll sein, absichtlich eine Verlust bringende Strategie in das Portfolio aufzunehmen: Obwohl die Gesamtrendite leicht sinkt, kann das Risiko stärker abnehmen – und damit insgesamt die Portfolioeffizienz steigen.
Theoretisch ließe sich durch immer weitere Aufnahme neuer Strategien und Instrumente das Risiko beliebig klein halten – und damit die Effizienz beliebig steigern. In der Praxis stößt dieses Vorhaben jedoch zwangsläufig auf das Problem der Korrelation zwischen Strategien und Instrumenten. Die wichtigsten Ansätze für Diversifikation sind:
- Diversifikation nach Handelsstrategien,
- Diversifikation nach Parametern von Handelsstrategien,
- Diversifikation nach Handelsinstrumenten,
- Diversifikation nach Märkten.
Diversifikation nach Handelsstrategien
Jede Handelsstrategie basiert auf einem bestimmten, markt- oder instrumenteigenen Merkmal, das sich profitabel nutzen lässt – etwa die Tendenz des Marktes, Trends zu bilden, oder die Neigung des Kurses, nach Durchbruch eines starken Widerstandsniveaus weiter in Richtung des Durchbruchs zu laufen.
Wenn mehrere Systeme auf grundsätzlich unterschiedlichen Konzepten beruhen, führt die Kapitalaufteilung zwischen ihnen zu einer deutlichen Risikominderung. Denn ihre inneren Mechanismen können sich stark unterscheiden – und entsprechend schwach korrelieren. So ähneln Trendfolge-Systeme und Breakout-Systeme sich noch gewiss, doch Trendfolge- und Contrarian-Strategien zeigen oft sogar eine negative Korrelation: Wo das Trendfolge-System versagt, erzielt die Contrarian-Strategie Gewinne – das Gesamtrisiko des Portfolios sinkt dadurch signifikant.
Eine solche Diversifikation kennt theoretisch keine Begrenzung der Tiefe und hängt allein von der kreativen Fähigkeit des Händlers ab, neue Strategien zu entwickeln. Daher ist es entscheidend, kontinuierlich nach neuen Handelsansätzen zu suchen – denn hier liegt der zuverlässigste Weg zur Steigerung von Effizienz und Profitabilität.
Diversifikation nach Parametern von Handelsstrategien
Nehmen wir eine einfache Trendfolge-Strategie, die auf dem Durchbruch eines Preis-Kanals beruht. Ihr einziger Parameter ist die Anzahl der Bars, über die Hoch- und Tiefpunkte ermittelt werden. Ein neues Hoch gilt als Signal für einen Aufwärtstrend und löst einen Kauf aus; die Position wird gehalten, bis ein neues Tief erreicht wird – dann wird die Position ins Leerverkaufsgeschäft gewechselt.
Diese einfache Strategie funktioniert gut bei Instrumenten mit ausgeprägter Trendbildung. Angenommen, sie liefert zufriedenstellende Ergebnisse im Parameterbereich von 10 bis 100 Bars. Üblicherweise wählen Händler den Parameter, bei dem die Strategie am besten leistet, und handeln nur dieses eine System. Doch wenn man das Kapital auf mehrere Varianten derselben Strategie mit unterschiedlichen Parametern verteilt, erhält man stabilere Ergebnisse.
Beispiel: Drei Systeme mit Kanallängen von 10, 30 und 100 Bars erfassen jeweils Trends unterschiedlicher Länge. Das System mit langem Kanal nutzt lange Trends optimal, vernachlässigt aber kleine Bewegungen. Das System mit kurzem Kanal reagiert sensibel auf kurze Trends. Dadurch wird die Markt-Volatilität effizienter verarbeitet, die Equity-Kurven der drei Systeme weichen voneinander ab – und das Risiko des diversifizierten Portfolios sinkt.
Zudem erhöht die Beschränkung auf eine einzige Strategie mit festem Parameter das Risiko, dass sie gerade in einer ungünstigen Marktphase versagt. Durch Diversifikation über Parameter erzielt man hingegen Ergebnisse nahe der durchschnittlichen Effizienz der Strategie – ohne das Risiko, durch ein unglückliches Zusammenspiel konkreter Marktbedingungen zu scheitern. Ist die Strategie strikt an eine Bar-Anzahl gebunden, kann alternativ der Zeitrahmen (Timeframe) variiert werden.
Meist lässt sich eine erfolgreiche Strategie über einen breiten, aber begrenzten Parameterbereich profitabel anwenden. Da Trades Kosten verursachen (Brokergebühren, Schlupf, Spread), lohnt sich das Fangen kleiner Schwankungen nicht – der erwartete Gewinn wird dann mit den Transaktionskosten vergleichbar. Umgekehrt interessieren extrem lange Bewegungen kaum kurzfristige Spekulanten.
Daraus folgt: Die Effizienz der Parameter-Diversifikation hat Grenzen – denn die begrenzte Parameter-Bandbreite bedeutet auch eine begrenzte Bandbreite von Marktbewegungen, die die jeweilige Strategie profitabel nutzen kann. Ihre Effektivität steigt, je besser die zugrundeliegende Idee zum tatsächlichen Marktverhalten passt.
Diversifikation nach Handelsinstrumenten
Es ist logisch, dass die Preise verschiedener Instrumente unterschiedlich reagieren. Aktienkurse werden stark von unternehmensinternen Nachrichten und der jeweiligen Unternehmenssituation beeinflusst. Jedes Unternehmen entwickelt sich individuell – daher ist es sinnvoll, das Kapital auf verschiedene Instrumente zu verteilen und die vorhandenen Strategien dort einzusetzen. Gleichzeitig wirkt jedoch ein gemeinsamer wirtschaftlicher Hintergrund: Aktien desselben Marktes bewegen sich oft mehr oder weniger synchron, da makroökonomische Ereignisse und Trends die Stimmung von Spekulanten und Investoren ähnlich prägen. Diese Korrelation ist freilich unvollständig – andernfalls gäbe es keinen Sinn, über Diversifikation zu sprechen. Dennoch setzt sie der Gesamteffizienz des Portfolios natürliche Grenzen.
Zudem kann jede einzelne Handelsstrategie nur auf einer begrenzten Anzahl von Instrumenten eingesetzt werden. Am russischen Markt dürften geeignete Instrumente beispielsweise unter den liquiden Wertpapieren liegen – deren Zahl ist leider begrenzt. Andere Papiere lassen sich wegen hoher Transaktionskosten (verursacht durch geringe Liquidität) möglicherweise gar nicht handeln.
Auch auf breiteren Märkten mit größerer Aktienauswahl ist die Zahl der für eine konkrete Strategie geeigneten Instrumente stets begrenzt. Eine profitable Strategie, die auf allen Markt-Instrumenten gleichermaßen funktioniert, ist praktisch unmöglich.
Diversifikation nach Märkten
Moderne Technologien ermöglichen es Privatanlegern – ganz zu schweigen von Finanzinstitutionen –, weltweit an den unterschiedlichsten Märkten teilzunehmen. Für russische Händler ist zunächst der heimische Aktienmarkt am zugänglichsten. Günstige Gebühren und niedrige Mindestvolumina erlauben den Handelsstart bereits mit sehr geringem Kapital.
Bei ausreichendem Kapital eröffnet sich die Möglichkeit, den Handel auf weitere Märkte zu diversifizieren: FOREX, US-amerikanische und europäische Börsen, Märkte anderer Länder sowie Rohstoffmärkte. Ein klarer Vorteil dieser Diversifikation: Einzelne Märkte sind meist sehr schwach miteinander korreliert – daher gleichen sich Systeme, die auf verschiedenen Märkten laufen, besonders gut aus.
Zusammenfassend ist Diversifikation der wichtigste Weg, um aus den vorhandenen Handelsstrategien maximale Effizienz herauszuholen. Selbst mit nur einer robusten Strategie lässt sich die Handelseffizienz um ein Vielfaches steigern – wenn man geschickt und konsequent neue Einsatzfelder für diese Strategie findet. Und wer kontinuierlich neue Strategien entwickelt, erweitert seine Möglichkeiten noch weiter. Auf diesem Weg sind letztlich nur Beharrlichkeit und kreative Kraft des Händlers die einzigen Grenzen.
