Ещё одним штрихом той потёмкинщины, когда политики всем рассказывают о дивных и позитивных вещах, происходящих с европейской экономикой, стало падение доходов европейцев (в целом по всем 18 странам валютного союза) в реальном выражении. Собственно, эти данные лишний раз показали, что до истинного восстановления еврозоне ещё далеко. Без устойчивой ситуации на рынке труда начать движение вперёд крайне сложно, если вообще возможно.
Бытует мнение, что структурные реформы, проводимые сейчас в еврозоне, дают эффект не сразу, а через несколько лет или даже десятилетий. В пример обычно приводят успех Германии, где удалось создать устойчивый внутренний рынок, базирующийся как раз на фундаменте прочной занятости. Также не стоит забывать, что львиную долю успеха немцев составляет экспорт, причём по большей части — высокотехнологичный. К тому же, немецкие товары хорошо продаются и в соседних по еврозоне странах.
Сложно представить, что если испанское или греческое правительство сейчас посокращают расходы, ещё больше перекрыв кислород экономической активности, а через несколько лет полки европейских магазинов вдруг будут завалены продукцией южных стран. За кризисные годы поток инвестиций туда значительно сократился и для того, чтобы получить хоть какую-то отдачу, нужно привлекать ёмкие вложения, а инвесторы сейчас не очень-то и готовы рисковать с проектами в проблемных странах.
В той же Греции многие инфраструктурные проекты реализовывались под Олимпиаду 2004-го и после проведения Игр каких-то новых грандиозных строек мы уже не видели. Но вернёмся к падению доходов европейцев. Евробюрократы уже успели выставить эту, казалось бы, негативную статистику в позитивном свете. Дескать, снижаются затраты предприятий на рабочую силу, соответственно, снижаются издержки — и вот, смотрите, дополнительный стимул для роста.
Вместе с тем, у этой медали есть и обратная сторона. В ряде стран были повышены налоги, условия кредитования в банках по-прежнему далеки от идеальных, и вот в этой ситуации под удар попадает ещё и внутреннее потребление. В результате многие предприятия могут и вовсе не почувствовать никаких стимулов, когда у них снизятся продажи. Конечно, в отдалённой перспективе всё может, скорее всего, и выправиться, но в обозримом будущем у стран еврозоны трудные время уж точно не окончены.
В целом пока продаю единую валюту. Во-первых, общий экономический фон ещё не настолько хорош. Ну, и во-вторых, а это самое главное, — ожидание окончания QE3 со стороны ФРС всё-таки должно переломить ситуацию, и доллар вполне может начать крепчать. Что может стать триггером для нового down-тренда — пока сказать сложно, но любое слово Бернанке на предстоящем заседании ФРС о конечном сроке окончания программы может вдохновить медведей на новые подвиги.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
