Der Februar war geprägt von einer Aufwertung des US-Dollars gegenüber seinen wichtigsten Konkurrenten. Der Dollarindex (DXY) stieg von 79,00 auf 81,50. Ein entscheidender Faktor zugunsten der amerikanischen Währung war die sinkende Risikoneigung der Anleger. Zudem verstärkten sich Hinweise darauf, dass die Federal Reserve einen straffereren Kurs einschlagen könnte. Wie sich zeigte, befürworten einige Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC), die Anleihekäufe der Notenbank bereits vor Erreichen des Beschäftigungsziels zu verlangsamen oder ganz einzustellen – also eine vorzeitige Beendigung der geldpolitischen Stimulusmaßnahmen.
Artikel in der PDF-Version des Forex-Journals lesen
Unterdessen rückt der 1. März näher – der Tag, an dem in den Vereinigten Staaten möglicherweise automatische Haushaltskürzungen (Sequester) in Kraft treten, die nach Prognosen negative Auswirkungen auf die US-Wirtschaft und folglich auf die weltweiten Märkte haben werden.
Es ist offensichtlich, dass die führenden Volkswirtschaften der Welt im März keineswegs in bester Verfassung sind. Wird der Frühling jedoch eine Phase der Erholung und Belebung einläuten?
EUR/USD: moderat negative Aussichten
Das Währungspaar EUR/USD erreichte am ersten Tag des Februars seinen höchsten Stand des Monats, als die Bullen den Kurs auf 1,3710 USD trieben – das höchste Niveau seit November 2011. In den folgenden vier Wochen bewegte sich die Gemeinschaftswährung allmählich nach unten. Um die Marke 1,3400 USD entbrannte ein heftiger Kampf: Die Bären gewannen die erste Runde, durchbrachen den Aufwärtstrend vom Juli und drückten den Kurs unter 1,3150 USD.
Zunächst trübten die Wachstumsdaten zum BIP der Eurozone für das vierte Quartal die Marktstimmung erheblich. In den letzten drei Monaten des Jahres 2012 schrumpfte die europäische Wirtschaft um 0,6 % – der stärkste Rückgang seit fast vier Jahren. Investoren waren besonders besorgt über den stärker als erwartet ausgefallenen Einbruch des BIP in den beiden größten Volkswirtschaften der Eurozone, Deutschland und Frankreich.
Auch die Daten zur Geschäftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor der Währungsunion enttäuschten. Die Europäische Kommission senkte ihre Wachstumsprognose für die Eurozone und erklärte am Freitag, sie rechne nun für 2013 mit einem BIP-Rückgang von 0,3 %.
Auf politischer Ebene zeichneten sich in Europa ebenfalls Probleme ab. Die italienischen Parlamentswahlen birgen das Risiko eines „hängenden“, handlungsunfähigen Parlaments – was die Unsicherheit in der Region erhöht und den erfolgreichen Abschluss der Sparmaßnahmen im Land in Frage stellt. Folglich könnte die fragile Ruhe auf den Anleihemärkten der Währungsunion gestört werden.
EZB-Präsident Mario Draghi betonte, dass die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank weiterhin locker bleiben werde. Obwohl der Euro-Kurs kein offizielles Ziel der EZB sei, spiele er sowohl für das Wirtschaftswachstum als auch für die Preisstabilität eine wichtige Rolle. Es ist daher wahrscheinlich, dass Marktteilnehmer im März erneut über eine mögliche Zinssenkung sowie weitere geldpolitische Stimulusmaßnahmen diskutieren werden – was sich negativ auf den Euro auswirken dürfte. Die nächste EZB-Sitzung findet am 7. März statt. Zudem sank das Volumen der auslaufenden LTRO-Kredite an europäische Banken – ein weiterer Faktor, der dem Euro einen wesentlichen Treiber nimmt.
Daher halten wir trotz der noch aktiven Chartformation „Kopf-Schulter-Boden“ auf dem Wochenchart eine moderat negative Einschätzung für den Euro im März für angemessen – der Gemeinschaftswährung fehlen einfach die Wachstumstreiber. Unterstützungslevel für EUR/USD liegen bei 1,3000, 1,2880 und 1,2660 USD; Widerstände befinden sich bei 1,3300, 1,3400 und 1,3520 USD.
GBP/USD: Korrekturpotenzial vorhanden
Im Februar verzeichnete das britische Pfund einen starken Kursverfall. Das Währungspaar GBP/USD verlor mehr als 800 Pips und erreichte ein neues Tief seit Juli 2010 – unter 1,5000 USD.
Die britische Wirtschaft, die im letzten Quartal 2012 schrumpfte, befindet sich in einer schweren Lage. Die Verbraucherpreise stiegen im Januar um 2,7 % im Jahresvergleich. Die Bank of England erklärte, dass die Inflation in den nächsten beiden Jahren voraussichtlich über dem Zielwert von 2 % liegen wird. Trotzdem signalisierte der britische Regulierer Bereitschaft, bei Bedarf zusätzliche geldpolitische Stimulusmaßnahmen einzuleiten. Mehrere Mitglieder des Monetary Policy Committee (MPC) der Bank of England – darunter auch Gouverneur Mervyn King – stimmten für eine Aufstockung des Anleihekaufprogramms um 25 Mrd. GBP (ca. 38,3 Mrd. USD) auf insgesamt 400 Mrd. GBP. Damit droht Großbritannien die Stagflation – ein negatives Szenario für das Pfund.
Zudem trat eine langjährige britische Befürchtung ein: Das Rating-Unternehmen Moody’s Investors Service senkte erstmals das Kreditrating Großbritanniens von der höchsten Stufe Aaa auf Aa1 – mit der Begründung einer hohen und weiter steigenden Verschuldung des Landes.
Im Februar trat zudem der künftige Gouverneur der Bank of England, der Kanadier Mark Carney, vor das britische Parlament. Carney erklärte, dass der geldpolitische Ansatz der britischen Zentralbank überprüft werden müsse, betonte aber, dass er bei seinem Amtsantritt am 1. Juli keine umfassenden Änderungen sofort umsetzen werde, sondern schrittweise und vorsichtig vorgehen wolle. Seiner Ansicht nach wäre es sinnvoller, den Leitzins an der Entwicklung des nominalen BIP statt am bisherigen Inflationsziel von 2 % auszurichten.
Wir gehen davon aus, dass das Pfund nach dem Februar-Rückgang definitiv Korrekturpotenzial besitzt. Der Verlust des makellosen Ratings wird die Attraktivität der britischen Währung jedoch zweifellos mindern – daher bleibt der langfristige Abwärtstrend intakt. Widerstände liegen bei 1,5400, 1,5550, 1,5630 und 1,5800 USD; Unterstützungen bei 1,5000, 1,4850 und 1,4800 USD.
USD/JPY: Fortsetzung der Konsolidierung
Wie erwartet, verlangsamte sich im Februar der Yen-Verfall. Das Währungspaar USD/JPY bewegte sich den Großteil des Monats innerhalb der Spanne 94,40–92,00.
Ministerpräsident Shinzo Abe wird wahrscheinlich Haruhiko Kuroda als neuen Gouverneur der Bank of Japan (BOJ) vorschlagen – dieser Kandidat soll eine Politik aggressiver geldpolitischer Lockerung verfolgen. Der derzeitige BOJ-Gouverneur Masaki Shirakawa tritt am 19. März zurück. Die nächste BOJ-Zinssitzung findet am 7. März statt. Die G20 kritisierte Japan nicht für die gezielte Schwächung des Yen – was den japanischen Geldbehörden grünes Licht für ihre Bemühungen um höhere Inflation gibt.
Im vierten Quartal 2012 sank das japanische BIP um 0,1 % im Quartalsvergleich – nach einer erwarteten leichten Expansion von +0,1 %. Die Rezession in Japan dauert damit an und liefert zusätzliche Argumente für neue geldpolitische Stimulusmaßnahmen. Das Handelsbilanzdefizit Japans erreichte im Januar mit 1,63 Mrd. Yen (17,38 Mrd. USD) einen Rekordwert. Wahrscheinlich wird Abe weiterhin auf verstärkte geldpolitische Impulse für die japanische Wirtschaft drängen.
Andererseits ist das Paar USD/JPY seit Längerem stark überkauft, sodass eine weitere Verschlechterung der Risikostimmung zu einer erhöhten Nachfrage nach dem Yen als sicherem Hafen führen und damit Short-Positionen im Yen reduzieren könnte. Beachten Sie zudem, dass der Yen im März traditionell tendenziell aufwertet: Japanische Unternehmen repatriieren Gewinne vor Abschluss des Steuerjahres am 31. März – dabei verkaufen sie Dollar-Einnahmen und kaufen Yen.
Unter dem Einfluss widersprüchlicher Faktoren könnte USD/JPY im März die Konsolidierung fortsetzen – allerdings in einem breiteren Korridor. Unterstützungen liegen bei 90,00 und 88,00; Widerstände bei 94,40 und 95,00.
