Важнейшие финансовые новости прошедшей недели

Греция пока так и не договорилась с кредиторами

23.01.2012

Греция пока так и не договорилась с частными кредиторами, интересы которых представляет Institute for International Finance (IIF). Не удалось согласовать ключевые параметры новых бумаг, а именно срок их действия и купонную доходность, от которых зависит масштаб потерь инвесторов в результате реструктуризации.

В результате судьба второго пакета финансовой помощи стране в размере 130 млрд. евро так и не решена.

Управляющий директор IIF Чарльз Даллара отметил, что предложенный частными держателями греческих облигаций уровень списания долгов (как считается, он составляет уже 65-70%), это максимум, на что банки готовы пойти.

Кроме того, по информации Financial Times, представители ЕС и МВФ заявили в пятницу, что процентная ставка по новым облигациям должна составить в среднем 3.5%, тогда как частные инвесторы ранее договорились о 4%-й доходности.

Аналитики Citigroup говорят, что хотя проблемы Греции в переговорах с кредиторами усилят сопротивление, с которым столкнется европейская валюта, общий настрой рынка останется позитивным благодаря вероятности увеличения  ESM, а также признакам восстановления американской экономики.

В Bank of New York Mellon предупреждают, что если ситуация не изменится, Греции будет грозить беспорядочный дефолт в марте. По мнению банка, даже если соглашение и будет достигнуто, рейтинговые агентства расценят его как дефолт, в результате чего Грецию ждут крайне неблагоприятные последствия.

Commerzbank: негативный долгосрочный прогноз по евро

24.01.2012

Специалисты отмечают, что курс евро уязвим по отношению к любым проблемам в переговорах между Грецией и ее частными кредиторами, а также к выходящим в еврозоне негативным данным. С их точки зрения, долгосрочный прогноз по EUR/USD по-прежнему является негативным: через 3 месяца пара опустится к линии долгосрочного нисходящего тренда в районе $1.2083.

Япония: дефицит торгового баланса в 2011 году

25.01.2012

Доллар США укрепился по отношению к японской иене, так как согласно опубликованным сегодня данным, в декабре в Японии был зафиксирован больший, чем ожидалось, дефицит торгового баланса: показатель составил 0.57 трлн. иен против прогноза в 0.36 трлн. Это был уже третий дефицитный месяц подряд. В результате впервые с 1980 года в Японии наблюдается годовой дефицит торгового баланса, составивший в 2011 году 2.49 трлн. иен ($32 млрд.).

Подобные значения можно объяснить резким увеличением японского импорта энергии после землетрясения 11 марта, а также переносом производства в другие страны, где издержки ниже, например, в Таиланд.

Таким образом, Япония может потерять статус крупнейшего мирового кредитора, делающего ее «безопасным» объектом для инвестиций. Хотя в этом случае иена ослабнет, позволяя японским экспортерам вздохнуть свободнее, руководству страны станет намного сложнее справляться с самым большим в мире госдолгом. Так как численность населения Японии сокращается, страна, долгое время считавшаяся «убежищем», может оказаться  в серьезной зависимости от спроса иностранных инвесторов на ее облигации, доходности по которым могут начать ползти вверх из-за опасений о фискальном состоянии Японии.

Экономисты высказывают разные мнения о том, как дальше будет меняться японский торговый баланс. Так, в JPMorgan Securities ожидают, что в ближайшие годы дефицит будет расти.

Специалисты Merrill Lynch полагают, что даже если экономика начнет восстанавливаться, баланс никогда не вернется на уровни 6-7-миллиардного профицита. По мнению банка, объемы импорта сжиженного газа из развивающихся стран продолжат увеличиваться, и сальдо баланса в ближайшие годы будет близким к нулю.

Аналитики Goldman Sachsсчитают, однако, что дефицит – это не более чем временное явление, и что торговый баланс Японии вернется в состояние ежемесячных профицитов уже во второй половине 2012 года. С их точки зрения, последствия прошлогодней катастрофы будут постепенно сходить на нет, тогда как мировой экономический цикл начнет постепенно приходить в норму. Специалисты также считают, то сильная иена не оказывает чрезмерно сильного негативного влияния на экспорт страны, отмечая, что даже при росте иены скорость спада последнего не больше темпов снижения мирового экономического роста. По мнению банка, снижение общей конкурентоспособности Японии будет постепенным и сгладится за счет высокотехнологичности японских компаний.

Пара USD/JPY поднялась с уровней, на которых началась вчерашняя торговля в зоне 77 иен, тестируя область в 78 иен.

HSBC: РБА понизит ставку в феврале

25.01.2012

Согласно опубликованным данным, в четвертом квартале 2011 года австралийские потребительские цены остались без изменений по сравнению с уровнем предыдущего квартала. В годовом выражении индекс CPI составил 3.1%, показав наименьшее значение за последний год.

Экономисты JP Morgan отмечают, что снижение потребительских цен объясняется спадом в последнее 3 месяца прошлого года цен на продукты питания на 13.4%.

Аналитики HSBC считают, что 7 февраля Резервный банк Австралии в третий раз подряд снизит процентные ставки из-за ухудшения ситуации на рынке труда страны, напряженности в Европе и замедления темпов роста мировой экономики. Специалисты отмечают, что смягчить монетарную политику РБА позволит низкая инфляция.

В то же время, следует обратить внимание на то, что средняя по инфляции, посчитанной методом усечённого среднего и методом взвешенной медианы, выросла в декабре до 2.6% против прогноза в 2.4%. Так как это значение находится в пределах установленного РБА целевого диапазона в 2-3%, в феврале это не будет препятствием для снижения ставок. Некоторые эксперты полагают, однако, что подобные значения могут заставить центральный банк сделать паузу после сокращения стоимости финансирования в следующем месяце, чтобы понаблюдать за динамикой инфляции.

Пара AUD/USD консолидируется в рамках фигуры «восходящий клин». Если австралиец пробьется выше, он получит возможность протестировать октябрьские максимумы в зоне $1.0750. В то же время, вероятность снижения ставок будет отражаться на настрое инвесторов. Снизу поддерживать пару будет 20-дневная скользящая средняя на отметке в $1.0340. Разумным решением может стать торговля по краям этого диапазона.

Бернанке остается приверженцем смягчения

26.01.2012

Федеральная резервная система впервые представила прогноз уровня учетной ставки: планируется, что она будет находиться на рекордно низком уровне как минимум до конца 2014 года. Кроме того, Федеральный комитет по открытым рынкам установил целевое значение инфляции на уровне в 2%.

Также в ФРС снизили прогноз по темпам реального экономического роста Соединенных Штатов с 2.5-2.9% до 2.2-2.7% в 2012 году и 3.0%-3.5% до 2.8-3.2% в 2013 году.

Председатель ФРС Бен Бернанке дал понять, что запуск еще одного раунда программы по количественному смягчению по-прежнему остается на повестке дня: «ФРС готова пойти на дальнейшие шаги в направлении смягчения монетарной политики, если  процесс восстановления американской экономики нарушится, или если инфляция не будет двигаться к целевой отметке». Так как в 2014 году прогнозируется инфляция в 1.6-2% – ниже целевой отметки – ФРС с легкостью сможет обосновать необходимость QE.

В то же время, необходимо отметить, что мнения членов FOMC разошлись: 3 из 17 участников заседания проголосовали за поднятие учетной ставки уже в 2012 году, 3 – за увеличение стоимости финансирования в 2012 году, а еще два эксперта предложили сохранить минимальную ставку вплоть до 2016 года. Бернанке, однако, попытался убедить инвесторов в том, что дата, которую в итоге представила ФРС, является более важным показателем, чем оценки отдельных экономистов FOMC, и что подход комитета в целом возобладает над отдельными мнениями.

Аналитики Mizuho отмечают, что обещание ФРС проводить мягкую монетарную политику стимулировало аппетит рынка к риску. Скорее всего, повсеместное падение доллара продолжится.

SocGen, ING, JP Morgan о USD/JPY

26.01.2012

Доллар США упал со вчерашнего максимума против японской иены в зоне 78.30 до уровней в районе 77.50  иен. Это произошло после публикации «голубиного» заявления ФРС.

Стратеги ING, напротив, подчеркивают, что если USD/JPY совершит устойчивый спад ниже 77.30/40, бычий моментум будет потерян и пара вернется к предыдущему диапазону между 76.00 и 78.25.

Специалисты JP Morgan придерживаются медвежьего взгляда на перспективы американской валюты в долгосрочном периоде. В банке говорят, что если американские фондовые рынки продолжат рост, то к концу года доллар США, скорее всего, упадет до уровня в 70 иен. В JP Morgan говорят, что 5-летние реальные доходности позволяют предположить, что курс USD/JPY должен находиться в районе 75 иен.

Westpac: настрой рынка к риску улучшится

27.01.2012

Аналитики Westpac Institutional Bank считают, что после того, как Федеральная резервная система объявила о том, что она планирует сохранять процентные ставки на рекордно низком уровне до конца 2014 года, инвесторы будут настроены на риск.

Кроме того, в банке ожидают, что ЕЦБ снизит ставки в начале февраля, а в конце следующего месяца проведет второй аукцион 3-летних кредитов, что также повысит аппетит участников рынка к риску.

Более того, по мнению Westpac, существует весьма высокая вероятность того, что Банк Англии пойдет на новые меры по количественному смягчению, учитывая тот факт, что в четвертом квартале ВВП Соединенного Королевства сократился сильнее, чем предполагалось.

Специалисты советуют инвесторам обратиться к товарным валютам. В частности, в банке рекомендуют продавать британский фунт против новозеландского доллара в области 1.9200, ожидая снижения пары к 1.8700 и выставляя стопы на 1.9400.

Deutsche Bank: возможна интервенция ШНБ

27.01.2012

Аналитики Deutsche Bank считают, что в ближайшее время Швейцарский Национальный банк может начать агрессивно продавать швейцарский франк по отношению к единой валюте, чтобы защитить установленный в сентябре нижний предел EUR/CHF на уровне в 1.2000.

Специалисты предупреждают, что интервенции ШНБ можно ожидать в любой день. С их точки зрения, если монетарные власти страны будут действовать достаточно агрессивно, это вызовет значительный резонанс на рынке, и инвесторы начнут избавляться от франков.

Пока же пара EUR/CHF продолжает торговаться в пределах крайне узкого диапазоне, чуть ниже 1.2100, опустившись с декабрьского максимума в зоне 1.2445.