Валютные стратеги говорят о том, что девальвация юаня стала причиной «голубиных» заявлений главы ФРС Джанет Йеллен. В результате, курс юаня к доллару три дня рос максимальными темпами с 2005 года. На валютном рынке существует мнение, что НБК противостоит ФРС, угрожая девальвацией в случае дальнейшего повышения процентных ставок.
Можно ли использовать динамику курса доллара к юаню в качестве индикатора дальнейших действий ФРС и как это лучше сделать для прогнозирования курса доллара? Этот вопрос эксперты журнала Fortrader.org обсудили с Александром Купцикевичем, аналитиком компании FxPro.
Юань – полупривязанный к доллару
Девальвация юаня была не такой уж значительной, какой, например, было снижение единой валюты к доллару. С августа по пиковый уровень в январе юань потерял 9%, что не идёт ни в какое сравнение с тем, как вели себя валюты развивающихся стран в это же время. Более того, коллегам из развитых стран, получается, позволено гораздо больше, чем представителям Китая. Например, EUR/USD за сравнимый отрезок времени, но годом ранее упала из области 1.40 в 1.04 – это более 25%, но ФРС медлила в 2015-м году с повышением вовсе не из-за боязни лишний раз усилить доллар, а просто вследствие более слабых экономических показателей.
Да, курс юаня рос быстро, но только для самого себя, в сравнении с динамикой других валют его по-прежнему можно считать полупривязанным к доллару. НБК хотел более свободных колебаний курса, чего требовал от него МВФ, но финансовый мир явно оказался к этому не готов, и Китаю вновь пришлось расплачиваться за эту неготовность своими резервами.
Юань движется в общемировых валютных трендах
Тем не менее, даже в текущих стеснённых условиях у курса валютной пары USD/CNY есть определённая свобода: НБК ограничивает внутридневные колебания, но, кажется, не противостоит общим рыночным трендам. Я не уверен, потому что официальной статистике или высказываниям чиновников на этот счёт в полной мере нельзя доверять.
Так вот, в нормальных условиях – когда экономический рост страны не снижается – юань прибавляет к большинству валют за счёт внушительного профицита внешнеторгового баланса. Эти условия нарушились в 2014-м, когда инвесторы стали в спешном порядке готовиться к циклу повышения ставок в США, извлекая инвестиции из развивающихся стран. Что происходило с рублём с того момента, мы все хорошо знаем, похожая история была с бразильским реалом и другими валютами Emerging Markets. Курс USD/CNY тоже сменил тренд в сторону роста и прибавил к концу года 3%.
Юань как индикатор рисковых настроений
В качестве общего индикатора настроений рынка он хорошо себя зарекомендовал: рост пары отражает ужесточение финансовых условий на рынках и бегство капиталов из рисковых активов, а снижение говорит о снижении градуса страхов среди инвесторов. Но у меня есть большие сомнения в том, насколько точен этот «индикатор». Китайские власти могут применять интервенции на валютном рынке, что будет помогать юаню, но фактически лишь ужесточит финансовые условия (денег в системе станет меньше).
Кроме того, никуда не делся внешнеторговый профицит страны – по-прежнему приток денег извне больше оттока, то есть сохраняется давление на курс пары USD/CNY. Например, в марте НБК вновь отметил рост золотовалютных резервов, то есть уже ЦБ не поддерживает курс, а сдерживает его укрепление. Это хорошо для страны, но резко снижает эффективность нашего рассматриваемого индикатора.
Наверное, лучше использовать динамику фондового рынка Китая в качестве подобного индикатора. Устойчивость валютного курса позволяет избежать влияния его колебаний, как это было в случае с биржами Японии во время девальвации иены. На фондовых рынках Китая гораздо более выражено влияние регуляторов, чем в большинстве других стран, но оно в разы ниже, чем на валютном рынке. К тому же он реагирует гораздо быстрей: слабость фондовых бирж Китая наблюдалась уже в июне, а юань провалился только в августе. Биржи Китая лихорадило в январе и феврале, а юань уже «развернули» к росту. При этом финансовые условия продолжали ужесточаться с худшей точкой в феврале.
Юань как индикатор действий ФРС
Сейчас, спустя примерно два месяца, речи представителей ФРС становятся более ястребиными. В своих комментариях представители FOMC ссылаются как раз на Китай, где отмечают, что самого худшего сценария удалось избежать. Теперь в речи некоторых из них возвращаются намёки, что в текущем году может быть не 2, а 3 повышения. Юань отреагировал падением вслед за ростом USD, но на этот раз это не был плохой знак, а всего лишь отражение некоторой свободы курса. Далее, насколько известно, НБК будет стремиться сделать свой курс более гибким. А пока он достаточно плотно зажат в тиски политики центрального банка, гораздо более наглядным индикатором являются фондовые площадки Китая.
Несмотря на некоторые нюансы, юань уверенно влияет на настроение рынков.
Больших колебаний курса юаня не будет, т. к. НБК довольно хорошо его регулирует.
Юань, не выполняет одну из основных денежных функций – накопление. Да последние годы он был относительно стабилен, но экономика поднебесной сама по себе не является стабильной. В случае кризиса, золото и ценные бумаги ,которыми владеют НБК, особо не помогут в силу низкой ликвидности.
С юанем тот случай, когда хорошо все равно, что плохо, но как индикатор рыночных настроений просто идеал.