Немецкие облигации на прошлой неделе раскупились инвесторами с отрицательной процентной ставкой. С учетом нестабильности обстановки в Еврозоне, откуда такое доверие к Германии?
Доверие к Германии основывается на уверенности, что если бремя спасения проблемных стран еврозоны окажется слишком тяжелым, то Германия сбросит с себя эту ношу. В этом случае она останется одна, в великолепной позицией в торговле, с завидным положением дел в государственных финансах и сильным рынком труда. Теперь об этих показателях чуть подробней.
Торговый профицит Германии с января по ноябрь составил около 142 млрд., что меньше, чем в тучные годы, когда доходило до 166, но все же более чем неплохо. Для сравнения нужно сказать, что в целом по еврозоне сальдо сбалансированное, а без Германии было бы отрицательным. Опубликованные на прошлой неделе данные по Германии по итогам 2011-го года показали дефицит бюджета всего в 1% против 4,3% в 2010-м. Таких прекрасных результатов не было даже в сравнительно неплохие годы.
Ранее Германия немного нарушала правила Маастрихтского соглашения, но теперь изо всех сил стремится быть примером для других, и получается это более чем успешно. Несмотря на продолжающийся рост безработицы повсюду в Европе, именно Германия имеет в данный момент минимальный уровень безработицы за примерно 20 лет благодаря специальным инициативам правительства.
Кстати, увидев проблемы в других странах и снижение своих собственных индексов настроений, правительство объявило вновь о готовности ввести эти самые инициативы для поддержания стабильности рынка труда. Интересно, после такого внушительного перечня достоинств, если ли сомневающиеся в том, что Германия на данный момент находится в лучшем положении, чем почти любая страна еврозоны? На таком фоне трейдеры с особой активностью скупают долговые бумаги Германии, особенно на усилении разговоров, что Германии лучше уже начать бросать слабаков на съедение рынкам.
Конечно, в такой благоприятной позиции Германия не сможет пробыть долго. По правде, во многом благодаря слабости остальной части Европы Германия имеет такие данные по внешней торговли и безработицы. Более здоровые предприятия имеют больше возможности воспользоваться преимуществами ослабления обменного курса. Поэтому-то Меркель и стремиться сохранить весь этот «хвост» из проблемных стран. Без него, курс валюты Германии был бы гораздо выше текущих значений и о профиците внешней торговли и снижении безработицы, уже можно было бы лишь с грустью вспоминать. Но как бы то ни было, цена имеет значение. Так что, как только стоимость спасения будет напрямую вредить государственным финансам Германии, последняя будет все в большей степени отказываться от неудачников. А с понижением рейтинга Франции и направлением на пересмотр рейтинга EFSF мы стали еще на шаг ближе именно к такому исходу.
