Дефляция в еврозоне требует вмешательства ЕЦБ

В четверг, 7 августа, участники рынка будут внимательно слушать речь президента ЕЦБ М. Драги, который вероятно обозначит новые меры монетарного стимулирования экономики еврозоны. Европейский регулятор задумывается о смягчении денежно-кредитной политики в еврозоне на фоне июльского замедления годовых темпов роста европейской инфляции с 0,5%(г./г.) до 0,4%(г./г.), что в 5 раз меньше таргетируемого ЕЦБ значения в 2%.

В настоящее время и другие макроэкономические показатели еврозоны оставляют желать лучшего: за 6 лет, прошедших с начала мирового финансового кризиса, уровень безработицы в еврозоне вырос с 7,5% до 11,5%, уровень госдолга к ВВП еврозоны вырос с 67,5% до 93,9%, уровень дефицита бюджета еврозоны к ВВП остался на уровне 4%. По прогнозам Евросоюза, куда входит и еврозона, экономика ЕС из-за санкций против РФ понесет значительные потери: 40 млрд. евро (0,3% ВВП) в 2014 году и 50 млрд. (0,4% ВВП) в 2015-м.

Одной из мер поддержки совокупного спроса в еврозоне может выступить запуск 3-х летних аукционов LTRO-3 в сентябре и декабре этого года по 400 млрд. евро, что рискует обрушить пару EURUSD до уровней 1,3240 и 1,3000 в среднесрочной перспективе.

Отметим, что в рамках программы LTRO европейские банки получают займы от Центробанка по низким процентным ставкам под залог своих активов. Так в декабре 2011 г. ЕЦБ объявил о запуске первой программы LTRO-1 с 3-летним сроком погашения займов. Ставки по предоставляемым кредитам составили 1%. Общий объем займов составил 489 млрд. евро. В феврале 2012 г. был проведен второй аукцион по предоставлению ликвидности сроком на 3 года – LTRO-2 объемом 529,5 млрд. евро.

Можно предположить, что в условиях сворачивания программы QE3 в США и расширения монетарных стимулов в еврозоне, валютная пара EUR/USD в ближайшие месяцы продолжит находиться под давлением.