ForTraders.org: В 2015 году 27 Центробанков мира предпринимали меры по ослаблению своей монетарной политики. Падение цен на нефть вызвало сокращение инфляционных ожиданий, развитие дефляционных процессов и стало одной из причин снижения процентных ставок и запуска программы QE.
Теперь ситуация несколько изменилась. Аналитики предостерегают, что актуальнейшей проблемой для финансовых рынков становится резкий рост цен на нефть после достижения шестилетних минимумов. Если рост стоимости нефти будет продолжаться в течение года, это станет причиной существенного роста инфляции, что поставит под вопрос адекватность мер мягкой монетарной политики мировых ЦБ.
Насколько вероятен такой вариант развития событий? Станет ли это причиной изменения мягкой монетарной политики Центробанками мира, что, в свою очередь, попросту «перекроит» существующее положение дел на Форекс?
Эффект низких цен на нефть завершится в конце года
Сергей Кочергин, аналитик компании Exness: Действительно, падение цен на нефть резко снизило инфляционные ожидания в странах импортерах нефти – США (все еще), еврозоне, Великобритании, Японии, Китае, Австралии и др. странах.
По мнению Банка Японии и РБНЗ, к концу 2015 года — началу 2016 года эффект от снижения (во второй половине 2014 года – со 110 долл. до 47 долл.) цен на нефть себя исчерпает. Это будет связано с эффектом низкой базы (даже если бы цены остались на уровне 47 долл., годовая инфляция в январе 2016 года все равно бы стала расти) и непосредственного роста самих цен на нефть (сейчас — до 65 долл. за баррель). Рост цен связан с уже начавшимся сокращением производства «черного золота» в США и ростом геополитической напряженности на Аравийском полуострове. Кроме того, постепенное ускорение темпов роста ВВП мировой экономики будет способствовать большему потреблению нефти в мире.
Валюты приспосабливаются к новой экономической обстановке
Уже в период с сентября по декабрь 2015 года можно ожидать повышения на 25 б.п. ставки по федеральным фондам в США, а в 1 кв. 2016 года – роста ключевой ставки в Великобритании. Ужесточение процентной политики в этих странах будет связано не только со стабилизацией инфляционных ожиданий, но и с ростом их экономик. В тоже время в развивающихся странах (в частности в РФ и Турции) наблюдается тенденцию к смягчению процентной политики, призванной поддержать рост национальных экономик.
Итак, рост или снижение ключевых ставок связаны со множеством факторов – состоянием платежного баланса, ВВП, инфляцией и т.д. Вообще ряд эконометрических моделей, предсказывающих изменение процентных ставок, анализируют нескольких десятков различных показателей.
По большому счету, участники рынка уверены в том, что развитые экономики рано или поздно начнут цикл ужесточения процентной политики, а развивающиеся – продолжат ее смягчение. Все будет зависеть от темпов роста/снижения процентных ставок и от расширения/сворачивания программ QE (в еврозоне, Японии, возможно в Китае). В частности, адаптация рубля к новым условиям произошла достаточно быстро (после его серьезного ослабления, российский рубль показал лучшую в мире динамику в 1 кв. 2015 года). Евро, несмотря на мартовский запуск программы QE, не вышел в паритет с долларом США, а продолжил консолидацию в диапазоне 1,05-1,1. Низкая доходность европейских бондов с лихвой перекрылась ростом ключевых экономических показателей в еврозоне и их снижением в США.
