ForTraders.org: Министр финансов Греции Янис Варуфакис заявил о планах Греции облегчить давление на экономику путем запуска серии долговых свопов, предполагающих введение двух типов облигаций, первый из которых будет привязан к темпам экономического роста, и предлагаться к обмену на европейские кредиты. Второй тип облигаций будет бессрочным и должен будет заменить греческие бонды, находящиеся на балансе ЕЦБ. По мнению греческого министра, эти шаги являются «разумным способом работы с долгом».
Большинство финансовых аналитиков отнеслись к планам Греции с изрядной долей скептицизма. Не выглядит ли «разумный способ работ с долгом» завуалированным обычным списанием долгов? Может ли «тройка» кредиторов позволить работу с Грецией в таком формате и не приведет ли это к дефолту Греции?
Сергей Каменщиков, главный аналитик компании IFC Markets: Новое правительство Греции, которое было сформировано победившей на выборах партией Сириза, считает необходимым полностью оправдывать кредит доверия, выданный со стороны избирателей.
Напомним, что только 36% избирателей проголосовали за леворадикальный блок, а это не является достаточным для карт-бланша на свободную внешнеэкономическую политику. Правительству требуется сохранить стабильный экономический курс, заручившись поддержкой широких слоев населения и других политических партий, ведь Сириза не набрала большинство в парламенте. Тем не менее, партия “Независимые греки” также выступает против экономической помощи со стороны Европейского союза и Международного валютного фонда. Выработка единой межблоковой позиции и использование общественных настроений (вспомним забастовки против мер экономии и снижения зарплат) привело к компромиссу в виде реструктуризации долга.
Греция не отказывается от долга перед ЕС, но перекладывает его на соседние страны
Комплекс мер фактически включает в себя отказ от условий кредитования ЕЦБ и МВФ в виде политики бюджетной экономии. Вместе с тем, снижается вероятность выхода Греции из еврозоны: правительство не отказывается выплачивать госдолг в размере 320 млрд евро, предлагая новую схему погашения. Полный отказ погашения привел бы к пересмотру кредитных рейтингов страны и паническому выводу капитала инвесторов. Таким образом, в результате данного маневра министерство финансов рассчитывает сохранить доверие к экономике, избежав дальнейшей дефляции и сокращения рабочих мест.
Как показали последние несколько лет, пакет антикризисных мер не привел к росту производительности труда, а снижение социальных гарантий повысило политическую неопределенность в Греции. Только в сентябре 2013 г. рост безработицы стабилизировался на уровне 28%, достигнув 25% в августе 2014 г. Тем не менее, данные показатели все еще являются причиной высокой социальной напряженности и забастовок, что отпугивает “длинные деньги” — за чертой бедности пребывает более 36% трудоспособного населения. Правительство хочет изменить правила игры, работая напрямую с правительствами европейских стран в области кредитования. Облигации без даты погашения, которые оно предлагает, имеют плавающую доходность, определяемую ростом ВВП. Таким образом, Греция хеджирует риски погашения, перекладывая их на европейские экономики.
Готовы ли страны Евросоюза принять навязанные условия в условиях экономического шантажа? Безусловно, одностороннее изменение условий кредитования ставит их перед радикальным выбором: выход Греции из еврозоны, или распределение дополнительных рисков между заемщиками. Процедура исключения страны из еврозоны не предусмотрена законодательством, а для принятия процедуры потребуются голоса всех стран-участников. Пока же исключение Греции допускает только Германия, ведь дефолт страны ударит по остальным южным странам ЕС, имеющим с ней тесные экономические связи. Это значит, что сценарий исключения маловероятен. Если тройка кредиторов не пойдет на частичное списание долга Греции, то им ничего не останется, как принять греческий план реструктуризации, обнажив неэффективность европейского законодательства и кредитной политики.
