Несмотря на угрозу инфляции, масштабные оттоки капитала из золотых ETF продолжаются уже третий месяц подряд. За последний месяц цена на золото выросла на 6%, в то же время, акции Полюса подорожали на 16%. Ближайший аналог Полюса, акции крупнейшего в мире производителя золота Barrick Gold, за год подешевели на 5%, а акции Полюса, за тот же период выросли на 30%.
Являются ли акции Полюса переоцененными и насколько выгодной будет короткая позиция по ним? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.
– Для начала давайте вспомним наш последний обзор по российским «золотым» компаниям ПАО «Полюс» и ПАО «Полиметалл» от 03.12.2020. В нём мы давали позитивную оценку потенциалу роста компаний, и я до сих пор считаю, что этот потенциал до конца не реализован.
Как и ожидалось, отчетность Полюса за 2020 г. вышла приличной. Выручка компании выросла на рекордные 41% до 364,2 миллиардов руб. (257,7 миллиардов годом ранее), однако чистая прибыль сократилась на 4%, составив 119,1 миллиард руб., против 124,1 миллиарда в 2019 г. Здесь важно обратить внимание на 2 фактора:
- Сокращение операционной прибыли за счёт убытка, полученного компанией от переоценки производных финансовых инструментов (убыток составил порядка 37,9 миллиардов руб.) и убытка по курсовым разницам (убыток составил 17 миллиардов руб.). Причиной является политика хеджирования цен на золото компанией путём приобретения деривативов, а также то, что функциональной валютой, согласно отчетности Группы, является российский рубль. Учитывая падение курса рубля за 2020 г. по отношению к доллару на 20%, компания понесла убытки. Согласно сценарному анализу компании, представленному в отчетности, при падении курса рубля на 25% за 2020 г. убыток компании составил бы уже порядка 44,5 миллиардов руб.
- Существенный рост OPEX компании до 140 миллиардов руб.
Вместе с тем, компания продолжает стабильно выплачивать дивиденды в размере 306,6 руб. на акцию. Дивидендная доходность в настоящий момент составляет порядка 1,95%.
Учитывая курс Центрального банка по денежно-кредитной политике, можно предположить, что статья расходов, связанная с переоценкой курсовой стоимости, в этом году будет нивелирована (учитывая валютную позицию Полюс). В то же время стабильность цен и золото и дальнейшие перспективы роста (см. обзор от 07.04.2021) могут положительно сказаться на темпах роста выручки Группы.
С технической же точки зрения цена на акции продолжает находится в восходящем ценовом канале с поддержкой в районе 13 000 – 13 500 руб. и сопротивлением на отметке 22 000 руб. Согласно волновому анализу Эллиотта, одним из сценариев является нахождение цены в начале третьей импульсной волны. Подтверждением сигнала к покупке, в этом случае, становится пробой исторического максимума на отметке 18 770 руб.
