ForTraders.org: Согласно опросу топ-30 российских банков, на фоне санкций против России, близкой к стагнации экономики страны, высокого уровня инфляции, растет число заемщиков, которые не могут обслуживать принятые на себя обязательства. Так, доля вынужденных реструктуризаций достигла 13-15% всех кредитов юридическим лицам, достигнув уровня 2009 года. Это вынуждает ко всему прочему замедлять темпы роста корпоративного кредитования. Как Вы считаете, входит ли российская экономика в более серьезный виток кризиса и когда стоит ожидать его действительного проявления?
Главный аналитик компании IFC Markets Сергей Каменщиков: Российская экономика де факто вошла в рецессию, т.е. в фазу замедления экономического роста, которая спровоцирована санкционным давлением на рубль и снижением цен на топливный экспорт. По первоначальным данным Минфина РФ в 2015 г. прогнозируемый рост ВВП должен был составить 1,2% при условии, что нефть марки Urals не опустится ниже $100, а курс доллара будет находиться вблизи отметки 37.7. На данный момент цена Urals составляет $75 за баррель при курсе 47.3. Это означает, что для сохранения бюджетных обязательств курс должен быть отпущен до отметки 50.3, что приведет к ослаблению рубля за год на 50%.
Т.к. доля импорта РФ в розничном потреблении превышает 40%, то девальвация спровоцирует инфляцию на уровне более 20% при общем спаде производства (стагфляция), что не вписывается в инфляционный коридор, установленный ЦБ – менее 6%. Таким образом, сохранение планируемого роста ВВП заведомо невозможно при текущей структуре бюджета, а рост экономики менее 1% означает техническую рецессию, т.е. спад ВВП более 2 кварталов подряд.
Переход рецессии в кризис имеет высокую вероятность при условии сохранения текущей структуры бюджета, который справедливо называют бюджетом “войны”. В номинальном выражении военный бюджет России с 2007 г. до 2016 г. утроится: доля военных трат вырастет с 15,7% в 2013 г. до 20,6% в 2015 г. С учетом напряженной геополитической ситуации правительство не сможет себе позволить сокращение военных расходов, а это значит, что единственным выходом остается сокращение расходов на здравоохранение, образование и другие бюджетные секторы экономики.
Замедление роста экономики уже сейчас приводит к снижению планируемой рентабельности долгосрочных проектов и, как следствие, к вынужденной просрочке или реструктуризации банковских кредитов. С учетом постепенного повышения процентной ставки до 9.5% возможность инвестировать средства в капиталоемкие проекты практически исчезает, а зарубежный капитал продолжает покидать РФ. С учетом негативных инвестиционных прогнозов международных агентств процесс является вполне закономерным.
Вернется ли нефть к уровню $90 за баррель – вопрос риторический. Благодаря сланцевым технологиям и наращиванию производства в США, энергетический рынок никогда не будет тем, что прежде, и ОПЕК теперь вынуждена конкурировать с новым глобальным игроком, демпируя цены для сохранения доли на рынке. А это значит только одно: при сохранении санкционных ограничений и отсутствии реформ экономику РФ ожидает инерционный экономический спад. Его инерционная природа заключается в том, что снижение рейтингов и рост рисков будет провоцировать замораживание проектов, что в свою очередь будет приводить к дальнейшему снижению уровня доверия бизнеса и инвесторов.
Разрыв порочного круга по нашему мнению возможен только в результате резкого изменения внешнеполитического курса и (или) проведения экстренных системных мер стимулирования внутреннего производства.
