После того, как Qiwi не смогла стать единым центром учета переводов ставок букмекерских контор, акции компании обвалились до исторического минимума. В сообщении компании отмечалось, что если Qiwi не сможет обеспечить себе активную роль в этой сфере, то это негативно скажется на ее бизнесе, поскольку деятельность по обработке ставок приносила от 25 до 37% чистой выручки.
Смогут ли восстановиться акции Qiwi после такого обвала или их ждет продолжение падения? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Артем Тузов, Исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал».
Акции Qiwi сейчас представляют собой пример Distressed Assets, т.е. актива, выходящего из стрессовой ситуации. Высокая рентабельность эмитента отражает его фокус на легальных, но высокорискованных финансовых операциях. Акции эмитента находились под давлением этих рисков, начиная с конца 2019 года, и в результате снизились с 1600р. за депозитарную расписку до текущих 680р.
Реализовавшиеся риски в виде ограничения ряда операций с онлайн-казино и работы с букмекерскими компаниями — это факт, который уже заложен в цену. Риски, которые перестали давить на акцию, – это возможность для роста. Но она должна быть подкреплена фундаментальными причинами в виде улучшения финансовых показателей компании. Учитывая, что последний отчет Qiwi за 1 полугодие 2021 года был положительным и не показывал падения EBITDA и чистой прибыли, участники рынка пока не могут понять, насколько большой ущерб окажет уход операций с букмекерскими компаниями на бизнес Qiwi. По данным из открытых источников, несмотря на то, что в его бизнесе данные операции приносили от 25% до 37% выручки, комиссия за них была достаточно скромной. И в будущих отчетах рынок может увидеть падение как выручки, так и прибыли, но рентабельность оставшихся операций будет еще выше. Что, возможно, привлечет в акции эмитента новый спекулятивный капитал, поэтому возможен рост акций Qiwi после публикации отчета за 9 месяцев 2021 года.
Сам эмитент активно готовится к данному сценарию, уже закрыл Рокетбанк и продал проект “карта Совесть”, а к концу 3-го квартала должен продать пакет акций банка Точка. В результате, самый трудный переходный период 3-го квартала должен быть поддержан приходом средств от продажи пакета акций банка Точка, и к концу года мы можем увидеть очистившегося от рисков, готового к росту эмитента с новой стратегией развития бизнеса.
Но есть и другой сценарий – дивидендный. По типу американских табачных компаний. Их рентабельный бизнес много лет сокращается, но на фоне падения акций они платят дивиденды под 10% годовых в долларах и, скорее всего, будут существовать и платить высокие дивиденды дольше, чем этого ожидает рынок. Это дает их акционерам возврат на вложенный капитал не за счет роста акций, а за счет постоянного распределения прибыли в дивиденды. Это тоже хороший сценарий для Qiwi. Но, с учетом российской действительности, стоит смотреть на Qiwi в этом ключе, если акции эмитента еще больше упадут, а ожидаемая дивидендная доходность приблизится к 15%.
