Инфляция в Великобритании снижается более медленными темпами, чем предполагал Банк Англии, и регулятор начинает опасаться за возможность выполнения основной задачи в рамках своего мандата. Таким будет основной вывод, который можно сделать, опираясь на протоколы последнего заседания членов Комитета по монетарной политике, опубликованные в среду, 18 апреля.
Перед принятием решения по учетной ставке члены комитета, традиционно, обсуждали ситуацию на финансовых рынках, темпы экономического роста в стране и за рубежом, а также уровень инфляции.
Несмотря на циркулирующие слухи о том, что Офис национальной статистики (Office for National Statistics, ONS) существенно понизит объемы выпуска в строительном секторе за декабрь и январь, и, соответственно, пересмотрит с понижением темпы роста ВВП за первый квартал, участники заседания решили проигнорировать эти данные. Они приняли во внимание тот факт, что последние отчеты по индексам делового оптимизма демонстрируют наличие умеренного роста в экономике, и строительном секторе в частности, которые, по их мнению, были подтверждены официальной статистикой по сфере услуг.
Гораздо большее беспокойство членов комитета вызывает инфляция, темпы снижения которой не укладываются в рамки ожиданий. Соответственно, традиционно, регулятор выделил две группы рисков для ценовой стабильности: риски способные вызвать рост цен и риски способные спровоцировать их дальнейшее снижение.
В первой оказались как потенциальные внешние, так и внутренние шоки, причем их наличие может создать существенные проблемы для выполнения задачи по поддержанию ценовой стабильности. К внешним шокам был отнесен риск, связанный с дальнейшим ростом цен на нефть и нефтепродукты или их закреплением на текущем высоком уровне, что создаст дополнительное давление на Индекс потребительских цен. В качестве внутренних, была названа возможность того, что в условиях дорогих кредитных ресурсов предприятия увеличивают наценку на производимые товары для обеспечения себя необходимыми денежными потоками более агрессивно, чем ожидалось ранее. Кроме того, было сделано допущение, что ряд субъектов хозяйствования могут увеличивать цены в связи с тем, что они находились в достаточно продолжительном периоде их роста. Иными словами, регулятор допускает формирования инфляционных ожиданий.
К рискам связанным с дальнейшим падением цен в первую очередь было сделано традиционное допущение, что совокупный внутренний спрос сейчас не достаточно силен, чтобы перекрыть имеющиеся свободные производственные мощности. Кроме того, не исключается возможность, что последний рост может оказаться несколько слабее, чем это ожидалась, опираясь на данные по индексам делового оптимизма. При этом проводимое сейчас ужесточение фискальной политики также продолжит оказывать тормозящий эффект на экономику в ближайшие несколько лет.
И хотя члены комитета проявили убежденность, что баланс инфляционных рисков не претерпел существенных изменений, очевидно, что гораздо более скромное, чем ожидалось, ее падение вызывает у них серьезное беспокойство. В случае если ценовое давление продолжит сохраняться или нарастать, регулятор будет обсуждать возможность устранения «некоторых монетарных стимулов». На наш взгляд, в первую очередь это может коснуться возможного сокращения программы количественного смягчения.
Британский фунт очень позитивно воспринял эту информацию. Пара GBP/USD моментально выросла на 75 базисных пунктов и вплотную приблизилась к технически важному уровню сопротивления в области 1,6000. Стерлинг получил необходимую поддержку для того чтобы чувствовать себя еще более уверенно. Однако традиционно высокий уровень корреляции пары GBP/USD с EUR/USD будет оказывать на нее давление, в случае если евро преодолеет поддержку 1,30, и двинется в сторону годовых минимумов в области 1,2600. Если же доллар окажется под давлением на фоне дальнейшего роста оптимизма на фондовых площадках, спровоцированного успешными итогами аукционов по размещению долговых обязательств правительства Испании, потенциал фунта на движение вверх будет гораздо более существенным. Соответственно, в кросс-курсе EUR/GBP «британец» также получает преимущество, и может быть способен сформировать устойчивый тренд против евро.
