Ведущие компании телекоммуникационного сектора продолжат демонстрировать рост выручки на 5-10% в год. В то же время, на наш взгляд, потенциал роста отрасли ограничен из-за насыщенности рынка. У ведущих операторов более 100 млн абонентов — сопоставимо с населением России. Из-за этого прирост количества сим-карт в последнее время составляет 3-4% в год. Классические услуги вроде звонков и sms/mms сообщений перестали быть значимым источником дохода. В таких условиях на первый план выходят интернет-услуги и мобильная передача данных.
Долговая нагрузка компаний сектора (за исключением «Вымпелкома») невысокая, а масштабных капитальных вложений (за исключением развёртывания сетей 3G) в ближайшее время не требуется. Компании достигли точки, откуда сложно расти дальше. Неудивительно, что заметную часть чистой прибыли компании выплачивают в виде дивидендов акционерам.
Ряд компаний сектора («Вымпелком» и МТС) несёт риски в связи с ситуаций на Украине. Эти компании имеют бизнес в братской стране (сети «Киевстар» и «МТС-Украина» соответственно). «Вымпелком» ранее провёл списание $2.1 млрд украинских активов в качестве убытка. МТС пока списаний не проводили — по словам менеджмента, рыночная стоимость украинских активов превышает балансовую. Но не исключено, что компании все же придётся провести списания. Вероятно, работать российским компаниям на Украине будет тяжелее, мы не исключаем продажу МТС и Вымпелкомом украинских активов. Но это не станет сильным ударом для компаний — для примера, «МТС-Украина» обеспечивает 10% выручки МТС. Ещё один риск – усиление конкуренции в секторе после консолидации мобильных активов «Ростелекома» и Tele2. Tele2 может составить конкуренцию «большой тройке». В пользу компании её репутация дискаунтера (традиционно её тарифы на 15-20% дешевле, чем у конкурентов) и государственная поддержка.
Исходя из ограниченного потенциала для развития сектора и существующих рисков, мы рекомендуем воздержаться от вложений в акции сектора. Основная инвестиционная идея вложения в отрасль – высокие дивидендные выплаты, но сезон дивидендных отсечек уже подходит к концу.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Екатерина Орлова
