Европейский центральный банк не намерен в ближайшем будущем вносить изменения в свою денежно-кредитную политику. Такой сигнал попытался донести до финансовых рынков его глава Марио Драги на своей последней пресс-конференции, посвященной итогам заседания Управляющего совета. Он отметил, что пока уровень безработицы находится на самых максимальных уровнях (10,8%) с момента образования еврозоны, а инфляционные ожидания остаются стабильными, поводов для ужесточения монетарной политики нет.
После того как европейский регулятор провел два аукциона по покупке трехлетних долговых обязательств коммерческих банков еврозоны (Longer Term Refinancing Operations, LTRO) на общую сумму в 1 триллион евро, занятая им выжидательная позиция вполне объяснима и закономерна. По итогам этих мероприятий ряд банков улучшили свои балансы и обратились к покупкам долговых обязательств правительств проблемных стран, существенно снизив стоимость заимствований.
Тем не менее, доходность по десятилетним долговым обязательствам Испании в последнюю неделю несколько повысилась вновь. Глава ЕЦБ охарактеризовал эту тенденцию как требование со стороны финансовых рынков к руководящим институтам ужесточить бюджетную политику, и еще раз подчеркнул необходимость проведения структурных реформ, без которых меры принятые его ведомством будут носить временный характер.
Марио Драги также разъяснил позицию европейского центробанка по инфляции. Несмотря на то, что она находится несколько выше целевого уровня, а последний рост цен на нефть несет дополнительное давление, в его ведомстве не сомневаются, что основная задача – обеспечение ценовой стабильности – будет выполнена. При этом он отметил, что разница в конкурентоспособности между наиболее экономически развитыми странами еврозоны и периферией продолжает нарастать, а денежно-кредитная политика должна быть единой для всех, что и создает дополнительные трудности в ее проведении.
Подводя итог, мы считаем важным отметить, что принятые европейским регулятором меры по повышению ликвидности по сути своей во многом схожи с теми, которые реализовала ФРС в рамках двух раундов количественного смягчения, только с запозданием во времени. Экономика еврозоны, похоже, все-таки соскользнула в рецессию и только сейчас пытается стабилизироваться на низких уровнях и создать платформу для роста. Учитывая качество макроэкономической статистики из США, становится все более очевидным, что повышение учетной ставки в этой стране имеет все шансы произойти гораздо раньше. Следовательно, перспективы евро относительно доллара ослабевают, создавая предпосылки для падения пары EUR/USD, но уже не за счет ослабления евро, а из-за укрепления доллара. Станет ли этот потенциал закладываться в тренды, станет известно в ближайшие кварталы.
