В четверг, 15 сентября, Бюро трудовой статистики США опубликовало свежие данные по индексу потребительских цен за август. Прирост показателя по сравнению с предыдущим месяцем составил 0,4%, а за вычетом высоко волатильных компонентов, связанных с энергоносителями и продуктами питания, индикатор отразил повышение в 0,2%. Очевидно, что начавшее было спадать в начале лета инфляционное давление, начинает опять наращивать обороты. По сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (до сезонного сглаживания) темпы инфляции составили 3,8%.
В целом, вышедшие цифры совпали с ожиданиями участников мировых финансовых рынков и вряд ли окажут существенное влияние на текущие тренды, но они наводят на некоторые интересные размышления, касающиеся возможностей реализации третьего раунда количественного смягчения. Дело в том, что предыдущие два раунда хоть и были на наш взгляд оправданными, но обозначили достаточно ограниченные возможности по выведению экономики на траекторию устойчивого роста. Как только стимулы стали исключаться экономика моментально стала «буксовать», не говоря уже о росте пессимизма на финансовых площадках.
Мы давно уже обращали внимание на то, что считаем причиной текущего замедления экономики США угнетенность совокупного внутреннего спроса, являющегося последствием ипотечного кризиса. Балансы ведущих американских корпорация сейчас находятся в одном из лучших состояний за последнее десятилетие, но они опасаются активно создавать рабочие места и наращивать объемы производства. Подстегнуть внутренний спрос можно создавая инфляционные ожидания, которыми будут сопровождаться повышение ликвидности в финансовом секторе.
Однако текущий уровень инфляции и без того достаточно высок, а старт очередной QE грозит еще более высоким ростом и выходом инфляционных ожиданий из-под контроля. Собственно об этом буквально пару месяцев назад и говорил глава ФРС на своей первой в истории пресс-конференции. Соответственно, все это делает задачу ведомства господина Бернанке в области поиска стимулов для экономики еще более трудной.
Конечно, сложно предположить к какому решению придет Комитет по монетарной политике, но, на наш взгляд, продолжать выдерживать паузу, было бы совсем не плохим решением. В целом различия в заявлениях высокопоставленных лиц ФРС как раз таки и демонстрируют наличие серьезных внутренних разногласий по данному вопросу. Однако финансовые рынки буквально требуют новой QE. Сможет ли устоять под этим давлением ФРС? Это мы узнаем уже совсем скоро – 21 сентября.
