Hedgefonds (englisch: hedge fund) sind private Investmentfonds, die entweder keiner regulatorischen Aufsicht unterliegen oder einer deutlich schwächeren Regulierung als herkömmliche Fonds ausgesetzt sind. Sie sind für die breite Öffentlichkeit nicht zugänglich und werden von professionellen Portfolio-Managern verwaltet. Ein charakteristisches Merkmal ist ihre besondere Vergütungsstruktur für das Asset-Management.

Der erste Hedgefonds – Marktneutralität

Der weltweit erste Hedgefonds wurde 1949 vom Amerikaner Alfred Winslow Jones gegründet; Hauptinvestoren waren zunächst sein eigenes Kapital sowie Mittel seiner Freunde. Die Ergebnisse seiner Anlagestrategie überraschten viele Marktteilnehmer. Jones kombinierte zwei risikoreiche Instrumente – Short-Positionen und Hebelwirkung (Kreditfinanzierung). Dieser Ansatz machte seine Anlagestrategie marktneutral und ermöglichte Gewinne sowohl bei steigenden als auch bei fallenden Kursen.

Der Kauf unterbewerteter und Verkauf überbewerteter Aktien ließ keine Zweifel an einer positiven Rendite aufkommen – unabhängig davon, ob der Markt stieg oder fiel: In einem Aufwärtstrend wuchsen unterbewertete Titel schneller, während in einem Abwärtstrend überbewertete Wertpapiere besonders stark fielen. Der Einsatz fremder Mittel vermehrte die Rendite dieses Systems um ein Vielfaches.

Diese Logik legte den Grundstein für den zentralen Grundsatz der Hedgefonds: Spekulative Gewinne durch Ausnutzung des psychologisch bedingten Chaos und der Unvorhersehbarkeit der Märkte zu erzielen.

Der Erfolg des ersten Hedgefonds löste eine neue Wachstumsphase in der Finanzindustrie aus. Bereits zwei Jahre später gab es rund 140 aktive Hedgefonds mit einem Gesamtvolumen verwalteter Vermögenswerte von etwa 1 Mrd. US-Dollar. Während des Aufschwungs des amerikanischen Marktes in dieser Zeit vernachlässigten viele Manager jedoch Absicherungsstrategien – mit der Folge erheblicher Verluste im Abschwung Ende 1968 sowie während der Ölkrise 1973–1974.

Hedgefonds – die Spitze der Finanzindustrie

Mit dem Einzug renommierter Profi-Manager wie George Soros und Julian Robertson erlebte die Hedgefonds-Branche in den 1980er Jahren einen neuen Aufschwung. Hohe Renditen von Global-Macro-Fonds wie Tiger und Quantum in den 1990er Jahren führten zu massiven Zuflüssen in Hedgefonds. Doch die steigenden verwalteten Vermögenswerte erforderten eine Modifikation der Risikomanagement-Strategien, um die Renditeziele langfristig zu halten. Bei den folgenden wiederkehrenden Krisen erlitten viele Hedgefonds Verluste, weil ihr Risikomanagement unzureichend organisiert war.

Heute gibt es weltweit mehr als 12 000 Hedgefonds mit einem verwalteten Vermögen von über 2 Bio. US-Dollar. Zu den größten zählen Branchengiganten wie AHL (33 Mrd. US-Dollar) und GLG (38 Mrd. US-Dollar), beide unter dem Dach der Man Group plc. Hedgefonds haben sich zur Spitze der Finanzindustrie entwickelt – ihr Entwicklungspotenzial liegt weiterhin in der Ausnutzung marktineffizienter Schwankungen.