Глава ФРС Б. Бернанке проявил сдержанный оптимизм относительно перспектив экономики США в 2012 году. Выступая с традиционным полугодовым отчетом по монетарной политике, перед членами Комитета по финансам конгресса США, он заявил, что, несмотря на последние улучшения в макроэкономической статистике и на рынке труда, сохраняется ряд факторов, которые окажут сдерживающие влияние темпы экономического роста. При этом подчеркнул, что текущая денежно-кредитная политика вполне соответствует ситуации.
В последние месяцы американская экономика действительно посылает оптимистичные сигналы. Со второй половины 2011 года она прибавляет в среднем 165 тысяч новых рабочих мест в месяц, а по итогам января 2012 прирост в частном секторе и вовсе составил 265 тысяч. Уровень безработицы сократился с 9,0% до 8,3%, что является самым минимальным значением с марта 2009 года. Заявки на пособия по безработице также сокращаются. При этом индексы делового оптимизма уверенно двигаются в область роста, а их составные компоненты, связанные с новыми заказами, также находятся на достаточно высоких уровнях, что предполагает наличие потенциала для роста на ближайшие месяцы.
Тем не менее, надо признать, что аргументы господина Бернанке достаточно весомы и заслуживают серьезного внимания. Прежде всего, он отметил, что уровень безработицы в 8,3% по-прежнему является достаточно высоким, так как значение центральной тенденции для этого показателя находится в области 5,2-6,0%. Причем снижение индикатора до этой целевой отметки может оказаться трудновыполнимой задачей, так как экономика претерпевает структурные изменения. Очевидно, что если она будет вынуждена принять новые значения по уровню безработицы, это будет оказывать давление на потребительские расходы в долгосрочной перспективе, а на их долю приходится 70% ВВП страны.
Кроме того, рост потребительских расходов во второй половине 2011 года был обусловлен ростом покупок автомобилей, после сокращения их числа в первой половине 2011 года из-за перебоев с поставками, связанными с землетрясением в Японии. При этом дальнейший рост расходов домашних хозяйств может сдерживаться низким уровнем потребительской уверенности, которая хоть и восстановилась в значительной мере после падения в 2011 году, но по-прежнему находится на низких уровнях.
На рынке недвижимости, по его мнению, ситуация также улучшается неуверенно. Привлекательность объектов увеличивается по мере падения их стоимости, но многие потенциальные покупатели не обладают необходимыми ресурсами для первоначальных взносов и не соответствуют всем необходимым условиям для получения кредитов. При этом неуверенность в долгосрочных перспективах экономики также сдерживает их активность.
Однако, глава ФРС также отметил, что с момента последнего заседания Комитета по открытым рынкам в Евросоюзе был принят ряд конструктивных мер по преодолению долгового кризиса, а следовательно теряют актуальность основные риски для роста экономики США, связанные с внешним сектором. Он очень положительно оценил операцию по повышению ликвидности банковского сектора (LTRO), а также одобрение пакета финансовой помощи для Греции и усилия стран еврозоны направленные на реформирование налогово-бюджетных политик стран еврозоны.
Инфляция по-прежнему не вызывает беспокойства у господина Бернанке, но он традиционно пообещал внимательно следить за ее динамикой.
Учитывая все эти факторы, глава ФРС видит темпы роста экономики США в 2012 году на уровне 2,3-2,6%, который является достаточно низким для фазы восстановления.
Пожалуй, самым интересным моментом его выступления, не привлекшим внимания большинства экспертов, на наш взгляд, является риторика, связанная со структурными изменениями и уровнем безработицы. Похоже, что ФРС не видит возможностей для полноценного возврата к докризисным уровням. Поэтому, учитывая двойственность его мандата, создается впечатление, что он подготавливает почву к тому, что повышение ставок может происходить и на фоне более высокого уровня безработицы, чем традиционные 4-5%. При этом в стремлении регулятора удерживать их на текущем сверхнизком уровне до конца 2014 года пока сомнений не возникает.
Участники валютного рынка отреагировали на заявления господина Бернанке покупками доллара, а вот фондовые рынки продемонстрировали достаточно сдержанное падение. Сомнения главы ФРС относительно перспектив экономики США на самом деле не являются открытием и уже высказывались им несколькими неделями ранее. Соответственно, мы полагаем, что эти заявления будут достаточно быстро переварены, а аппетит к риску в марте будет в большей степени зависеть от данных по индексам PMI (1 и 3 марта) и рынку труда в США (9 марта).
