В начале 2011 года участники мирового валютного рынка закладывались на повышение учетной ставки со стороны Банка Англии. Основными предпосылками для данного убеждения выступали неплохие темпы экономического роста, которые демонстрировала экономика Великобритании, а также высокий уровень инфляции в стране. В течение всего года темпы роста цен указывали на то, что по его итогам она более чем вдвое превысит целевой для регулятора уровень 2%.
Тем не менее, ближе ко второй половине 2011 года Комитет по монетарной политике Банка Англии (Monetary Policy Committee, MPC) окончательно утвердился во мнении, что в основе роста цен лежат повышение налога на добавленную стоимость и рост цен на сырьевые товары на мировых рынках. Более того, экономика резко сбавила темпы своего роста, а неопределенность перспектив, вызванная разгоревшимся долговым кризисом в еврозоне, стала стремительно возрастать.
В таких условиях британский регулятор решил повременить с повышением базовой ставки и оказался прав. Поступающая в последнее время макроэкономическая статистика дает основания полагать, что экономика находится на грани рецессии. Индексы делового оптимизма пребывают на очень низких уровнях, а темпы роста ВВП по итогам второго и третьего кварталов составили, соответственно, 0,1% и 0,5%.
Кроме того, замена Андрю Сентанса (Andrew Sentance), известного своим «ястребиным» настроением, на Бена Броудбента (Ben Broadbent) в рядах Комитета по монетарной политике также значительно снизила шансы на повышение учетной ставки со стороны британского регулятора в ближайшем будущем, так как привела к перераспределению голосов в пользу сторонников мягкой денежно-кредитной политики.
На 2012 год прогнозы Банка Англии по ВВП отражают высокий уровень неопределенности, которая в первую очередь связывается с Еврозоной. В последнем квартальном отчете по инфляции сотрудники банка ожидают, что рост по итогам 2011 года составит 0% — 1%. Они также полагают, что он будет достаточно слабым и всю первую половину 2012 года, сохраняя эти же темпы. Предполагается, что инфляция сразу же пойдет на спад, отражая существенное снижение влияния на нее со стороны повышения налога на добавленную стоимость.
Мы полагаем, что в таких условиях Комитет по монетарной политике будет поддерживать учетную ставку на текущих низких уровнях весь 2012 год, а возможность ее повышения начнет рассматривать ближе к 2013 году. При этом надо отметить, что в настоящий момент участники форвардного рынка также не ожидают ее повышения раньше четвертого квартала 2012 года. В то время как в августе месяце ими предполагалось, что ужесточение денежно-кредитной политики со стороны регулятора начнется в первом квартале 2012 года.
