Курс евро к доллару ощутимо упал после слов главы ЕЦБ Кристин Лагард о том, что повышение ставки в настоящий момент не будет способствовать снижению ценового давления, а лишь приведет к дальнейшему замедлению экономики и, в конечном счете, просто навредит ей. Инвесторы восприняли это заявление как еще один сигнал к тому, что разница в монетарных политиках ФРС США и ЕЦБ в этом году заметно увеличится.
Значит ли это, что долгосрочная сделка на продажу евро против доллара – это наиболее выгодная и низкорисковая тактика? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Александр Потавин, аналитик ФГ «ФИНАМ».
10 февраля пара EUR/USD тестировала на прочность сильный уровень сопротивления на отметке 1,15 – годовой максимум. А 14 февраля мы видим ее уже на отметке 1,13. То есть полноценного роста курса евро по отношению к доллару пока нет.
Причина последней волны роста спроса на доллар против евро – ожидания весьма жестких шагов по ДКП от ФРС уже в марте, как ответ на слишком высокие темпы роста цен в США (7,5% (г/г) за январь). При этом в руководстве ЕЦБ еще только задумываются о том, стоит ли переходить к ужесточению монетарных условий в еврозоне.
Президент ЕЦБ Лагард ранее сообщила, что перспективы инфляции неопределенны, она, вероятно, останется высокой дольше, чем ожидалось ранее, но снизится в течение этого года. Поэтому банковскому регулятору не стоит спешить с темой повышения процентных ставок. Темпы роста экономики еврозоны и так небольшие, поэтому монетарные чиновники не хотят мешать этому восстановлению деловой активности через ужесточение денежно-кредитной политики.
Но у участников валютного рынка несколько иное мнение на этот счет. Многие считают, что в этом цикле ЕЦБ не сможет сохранить ставку на нулевом уровне, когда другие Центробанки ее повышают. Поэтому идея расхождения монетарных политик в еврозоне и США, которая ранее активно двигала курс евро вниз, может быть скорректирована.
Даже если принять такой сценарий, то разница в подходе к монетарной политики и уровне ставок от ЕЦБ и ФРС в среднесрочной перспективе остается в пользу доллара, поэтому мы ждем снижения пары EUR/USD в этом году хотя бы в район 1,10. В середине февраля ключевая ставка ФРС и ЕЦБ находятся на нулевом уровне, а к концу года дифференциал между ними может вырасти до 1,5%. Но тут важно смотреть, какую цифру при этом будут показывать доходности по гособлигациям США и еврозоны. Если спред между US Treasiries и немецкими Bunbs будет держаться примерно на прежних уровнях, то курсу доллара будет затруднительно показать сильную динамику против евро.
