Сегодня в поле нашего внимания инструмент монетарной политики Центробанков – количественное смягчение. Для большинства инвесторов это мало о чем говорящее экономическое событие. Однако, если немного попытаться разобраться в этом вопросе, то окажется, что количественное смягчение – это серьезный фактор, оказывающий влияние на движение активов во всем мире.
Количественное смягчение простыми словами
Итак, простыми словами количественное смягчение (англ. — Quantitative Easing, или QE) – это покупка Центральным банком ценных бумаг на открытом рынке. Сам термин ввёл в обращение в 1995 г. немецкий экономист Ричард Вернер.
Не вдаваясь в суть нетрадиционной монетарной политики, попытаемся разобраться с этим экономическим инструментом. Для нас важно понимать, что, когда не помогают традиционные методы для активизации экономического роста, такие как нулевые или даже отрицательные базовые процентные ставки, близкие к нулю нормы резервирования для коммерческих банков, государство в лице ЦБ начинает покупать на открытом рынке долговые ценные бумаги. Данный факт приводит к росту долгового рынка, а в след за ним и фондового рынка.
Любопытно, что за последнее время ФРС США запускало 4 такие программы:
- «QE 1» имела своей целью спасение крупных корпораций, банков и частных предприятий путем выкупа их обесценившихся долгов (с 11.2008 по 2010).
- «QE 2» предполагала покупку казначейских облигаций на сумму 600 млрд. долларов в течение 8 месяцев по 75 млрд. USD в месяц (с 11.2010 по 06.2011),
- в рамках «QE 3» ежемесячно приобретались казначейские Treasuries (на 45 млрд. долларов) и ипотечные бумаги (на 40 млрд. долларов) (с 09.2013 по 10.2014),
- на фоне грандиозного обвала американских фондовых индексов в феврале-марте 2020г. была запущена «QE 4» предполагающая покупку государственных казначейских облигаций на сумму от 500 млрд. USD, ипотечных ценных бумаг на сумму от 200 млрд. USD. Кроме того, ФРС заявила о готовности предоставить рынку 1,5 трлн. долларов краткосрочной ликвидности через сделки РЕПО.
Как QE влияет на фондовый рынок
На рисунке ниже отражено влияние программ QE на динамику индекса S&P500.
Основные выводы, которые можно сделать глядя на график таковы:
- каждый раз после запуска программы QE мы наблюдаем рост индекса как минимум до периода окончания программы,
- после окончания периода действия программы QE вероятно наличие минимум 10 % коррекции индекса,
- окончание коррекции после завершения программы QE является хорошей точкой входа в покупку индекса.
Минусы программы количественного смягчения
Вместе с тем следует учитывать, что QE – это не панацея, ее обратная сторона – это надувание рыночных пузырей (в некотором смысле это всегда видно по коррекциям после окончания программы), и рост инфляции, с которой ЦБ будет бороться путем повышения ключевых ставок, что в свою очередь будет вести к снижению спроса на фондовые активы со стороны институциональных инвесторов.
Таким образом, наш небольшой экскурс в суть QE приводит к простому пониманию: если вы – обычный инвестор, то, как только вы услышите о запуске QE, стоит рассмотреть возможность покупки фондовых активов в свой портфель, и, соответственно, узнав о сворачивании программы, стоит быть готовым к фиксации позиции и прибыли по активам.
