Carry Trade — одна из самых известных торговых стратегий валютного рынка. Ее идея проста: трейдер продает валюту с низкой процентной ставкой и покупает валюту с более высокой ставкой, рассчитывая заработать на разнице между ними.
На первый взгляд тактика напоминает процентный депозит, но на Forex все сложнее: вместе с потенциальным процентным доходом трейдер принимает на себя валютный риск: если купленная валюта резко подешевеет, убыток по курсу может оказаться значительно больше всей заработанной разницы ставок.
Посмотрим на нюансы стратегии.
- Как работает Carry Trade
- Как выбрать валютную пару для Carry Trade стратегии
- Какие валютные пары подходят для Carry Trade
- Пример Carry Trade
- Главный риск — резкий разворот рынка
- Как управлять риском
- Когда Carry Trade работает лучше
Как работает Carry Trade
Предположим, в стране A ключевая процентная ставка составляет 1%, а в стране B — 5%. Трейдер продает валюту страны A и покупает валюту страны B, размещая её на вклад. Разница между ставками составляет около 4 процентных пунктов в год, которые и создают основу для Carry Trade. Теоретически трейдер ничего не теряет, но на Форекс все работает немного иначе.
Позиции на валютном рынке обычно открываются с использованием заемного капитала через брокера. Когда сделка переносится на следующий торговый день, компания начисляет или списывает так называемый своп — плату за перенос позиции через ночь. Если трейдер держит валюту с более высокой ставкой против валюты с более низкой ставкой, своп может быть положительным. В обратной позиции — отрицательным.
Однако реальный своп почти никогда не равен простой разнице между ставками центральных банков. На него также влияют условия межбанковского рынка, краткосрочные процентные ставки, ликвидность и комиссия брокера. Поэтому перед открытием позиции нужно смотреть не только на ставки стран, но и на фактический своп по конкретной валютной паре.
Как выбрать валютную пару для Carry Trade стратегии
Главный критерий — заметная разница процентных ставок. Но не только. Допустим, ставка в одной стране составляет 8%, а в другой — 2%. Разница выглядит впечатляюще, но, если валюта страны с высокой ставкой падает на 15–20% в год, процентный доход почти теряет значение. Поэтому при выборе пары стоит учитывать несколько факторов.
- Политика центральных банков. Если одна страна только начинает повышать ставки, а другая готовится их снижать, разница может увеличиваться в пользу Carry Trade.
- Стабильность валюты. Чем выше политические, экономические или инфляционные риски, тем больше вероятность резкого движения курса.
- Волатильность. Для Carry Trade обычно удобнее более спокойный рынок — слишком резкие движения способны быстро уничтожить накопленный процентный доход.
- Ликвидность. Чем ликвиднее пара, тем обычно ниже спред и проще открыть или закрыть крупную позицию.
Какие валютные пары подходят для Carry Trade
Один из классических источников валюты фондирования для Carry Trade — японская иена. Банк Японии долгое время сохранял ставки значительно ниже, чем многие другие крупные центральные банки.
На начало ноября 2026 года ориентиры выглядят следующим образом:
- ставка Банка Японии — около 1,25%
- ставка Резервного банка Австралии — 4,85%
- ставка ФРС — диапазон 3,75–4,00%
- ставка Резервного банка Новой Зеландии — 2,75%
- депозитная ставка ЕЦБ — 2,50%
Отсюда появляются несколько типичных сочетаний.
AUD/JPY. Австралийская ставка выше японской примерно на 3,6 процентного пункта. При покупке пары трейдер приобретает более высокодоходный австралийский доллар и продает менее доходную иену.
USD/JPY. Разница между ставками США и Японии составляет примерно 2,5–2,75 процентного пункта. Пара очень ликвидна, имеет сравнительно небольшой спред и поэтому часто рассматривается трейдерами для подобных стратегий.
NZD/JPY. Разница ставок сейчас меньше — около 1,5 процентного пункта. Потенциальный процентный доход скромнее, зато пара остается классическим примером сочетания высокодоходной валюты с иеной.
EUR/JPY. При депозитной ставке ЕЦБ 2,50% и ставке Банка Японии 1,25% разница составляет около 1,25 процентного пункта. Такая позиция дает гораздо меньше процентного преимущества, поэтому движение курса приобретает еще большее значение.
Существуют и более агрессивные варианты. Например, ставка Банка Мексики находится около 6,50%, что создает значительно большую разницу по отношению к иене или доллару. Но песо относится к валютам развивающихся рынков: его волатильность, политические риски и спреды обычно выше, поэтому такие сделки требуют более осторожного управления риском.
При выборе пары важно учитывать направление сделки. Если высокодоходная валюта стоит первой в котировке, например AUD/JPY, для положительного Carry Trade рассматривается покупка пары. Если высокодоходная валюта стоит второй, направление будет обратным. Например, при более высокой ставке в Мексике по сравнению с США стратегия в пользу песо означала бы продажу USD/MXN.
Это только теоретическая логика. Перед сделкой необходимо открыть спецификацию инструмента у брокера и проверить фактические значения Swap Long и Swap Short — свопа для покупки и продажи. Даже при большой разнице ключевых ставок конкретная позиция может иметь небольшой положительный своп или вообще отрицательный из-за условий.
Пример Carry Trade
Рассмотрим условную валютную пару A/B.
- Ставка в стране валюты A — 1%.
- Ставка в стране валюты B — 5%.
Трейдер продает валюту A и покупает валюту B. Теоретическая разница ставок составляет около 4% годовых. Предположим, за год валютный курс почти не изменился, тогда основная часть результата может прийти именно от положительного переноса позиции.
Но теперь представим другой сценарий: трейдер получает условные 4% процентного преимущества, а валюта B за год падает против валюты A на 8%. В таком случае результат будет отрицательным: приблизительный убыток по курсу окажется больше накопленного процентного дохода.
Даже если трейдер получает положительный перенос позиции каждый день, итоговая прибыль все равно зависит прежде всего от того, что происходит с валютным курсом.
Главный риск — резкий разворот рынка
Carry Trade особенно уязвим в периоды паники. Когда инвесторы готовы принимать риск, они могут активно покупать валюты стран с более высокими ставками и такие позиции постепенно накапливаются. Но при появлении серьезного кризиса происходит обратный процесс. Инвесторы закрывают рискованные сделки, продают высокодоходные валюты и возвращаются в более надежные активы. Если большое количество участников одновременно закрывает похожие позиции, движение может резко ускориться.
Так возникает сворачивание Carry Trade — массовое закрытие стратегий, построенных на разнице ставок.
Поэтому особенно опасны:
- неожиданные решения центральных банков
- финансовые кризисы
- геополитические потрясения
- резкое падение фондовых рынков
- внезапное изменение ожиданий по ставкам
В таких условиях валюта, которая месяцами приносила стабильный положительный своп, способна потерять значительную часть стоимости за несколько дней.
Как управлять риском
Стратегия Carry Trade часто предполагает удержание позиции неделями или месяцами, поэтому контроль риска здесь особенно важен.
Первое правило — умеренное кредитное плечо. Чем больше заемного капитала используется, тем меньше движения требуется рынку, чтобы накопленный своп перестал иметь значение. Небольшой процентный доход не компенсирует большой убыток по позиции с чрезмерным плечом.
Второй момент — заранее определенный уровень выхода. Положительный своп не должен становиться причиной бесконечно удерживать убыточную сделку. Если фундаментальная ситуация изменилась, позицию иногда разумнее закрыть.
Также важно следить за календарем заседаний центральных банков. Carry Trade напрямую зависит от процентных ставок, поэтому решения ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Японии и других регуляторов способны быстро изменить привлекательность стратегии.
Отдельно стоит проверить условия брокера. Некоторые компании начисляют так называемый тройной своп в определенный день недели, чтобы учесть перенос позиции через выходные. Конкретный день и размер начисления зависят от инструмента и правил брокера.
Когда Carry Trade работает лучше
Наиболее комфортные условия для стратегии возникают, когда одновременно выполняются несколько факторов:
- разница процентных ставок остается устойчивой
- центральные банки не готовятся резко менять политику
- высокодоходная валюта сохраняет стабильность
- рыночная волатильность умеренная
- инвесторы готовы принимать риск
Например, если рынок ожидает, что одна страна еще долго сохранит высокую ставку, а другая продолжит мягкую денежную политику, Carry Trade может оставаться привлекательным длительное время.
Хуже стратегия работает во время резких смен ожиданий. Если центральный банк неожиданно снижает ставку, разница доходностей уменьшается. Если одновременно валюта падает, трейдер получает двойной негативный эффект: сокращается процентное преимущество и ухудшается курсовой результат.
Поэтому перед входом полезно проверить три вещи: разницу ставок, направление денежно-кредитной политики и состояние валютного рынка.
Стратегия Carry Trade может выглядеть спокойнее краткосрочного трейдинга, но это не делает ее безрисковой. Ее преимущество заключается в том, что трейдер может получать доход не только от движения цены, но и от переноса позиции. Однако положительный своп остается лишь частью результата.
Читайте также
