Перспективы инфляции в России в 2015 году

На фоне январского 15% роста потребительской инфляции в РФ планы Банка России по ее снижению до 4% к 2017 году кажутся неправдоподобными, что вызывает критику в его адрес. Важно отметить, что основной причиной инфляции в России стали немонетарные факторы, так как рост денежной массы M2 к концу декабря составил лишь 2,2%.

Причины ускорения инфляции в России

Итак, январское ускорение инфляции мы связываем с двумя основными причинами. Во-первых, ослабление рубля к бивалютной корзине на 43,85% (г/г) привело к росту цен на импортные товары, которые на 40% формируют потребительскую корзину россиян. Во-вторых, подорожание на 20,7% (г/г) цен на продукты питания, доля которых составляет 29,75% в структуре потребительских расходов россиян, также существенно увеличило инфляционные ожидания в нашей стране. Меньшее влияние на инфляцию оказал рост на 11,2% цен на непродовольственные товары и на 12,3% цен на услуги.

Однако, социально значимые услуги в сферах образования, здравоохранения и дошкольного воспитания подорожали к концу января соответственно на 15,1%, 15,2% и 16,5%! С другой стороны, бюджет россиян, ведущих здоровый образ жизни, практически не пострадал от повышения на 16,1% цен на табак и алкоголь. А вот подорожание плодоовощной продукции и круп более чем на 40% и бензина на 8,7% серьезно ударило по кошелькам россиян.

Самое интересное, что ослабление рубля и рост цен на продовольствие ЦБ РФ фактически не контролирует. Рубль обвалился после перехода к свободному плаванию в 4 квартале 2014 года, совпавшим с падением цен на нефть, сворачиванием программы QE3 в США и западной валютной блокадой пяти крупнейших российских банков и нефтегазовых компаний, которая заставила их покупать валюту на внутреннем рынке.

Второй фактор напрямую связан с запретом импорта ряда сельскохозяйственных и пищевых товаров из стран, которые ввели санкции в отношении РФ: США, государств ЕС, Канады, Австралии и Норвегии. В соответствующий список попали говядина, свинина, птица, фрукты, овощи, сыры и молочная продукция, орехи и другие продукты.

Перспективы кредитно-денежной политики Банка России

Между тем, в феврале рубль начал укрепляться не только из-за жесткости денежно-кредитной политики в РФ и продолжающегося кредитования банков на аукционах валютного РЕПО, но и по другим причинам. Практически 25% скачок цен на нефть марки BRENT, заключение «нормандской четверкой» соглашения по мирному урегулированию конфликта на Украине, валютные интервенции Минфина, а также антикризисные меры Правительства РФ помогли рублю реабилитироваться.

Политика импортозамещения и сокращающееся потребление подорожавшего импорта, вероятно, приведут к спаду инфляции в России уже во 2 квартале 2015 года после достижения в марте пика в 17-18% годовых. Полагаем, к концу 1 квартала 2015 года российские компании завершат годовое повышение цен на свою продукцию и услуги для компенсации роста издержек производства. В июле 2015 года россиян, правда, будет ожидать очередное повышение цен на услуги ЖКХ. Тем не менее, к концу 2015 года годовая инфляция в России, видимо, снизится до 12%, что позволит ЦБ РФ сократить ключевую процентную ставку до этого же уровня.