В рамках мастер-класса «Будь трейдером: фундаментальный анализ» с Романом Кравченко

В мае одной из самых актуальных тем для обсуждения стало снижение процентной ставки ЕЦБ. Марио Драги еще больше напугал инвесторов, заявив, что регулятор может пойти на снижение процентных ставок по депозитам до отрицательных значений.

Почему для каждого трейдера и инвестора важно знать размер процентной ставки крупнейших ЦБ мира и принципы ее формирования?

Другие статьи мастер-класса «Будь трейдером»:

Откуда ставки растут?

Для того чтобы понять, принцип действия процентной ставки, нужно обратиться к азам инвестирования. Теоретически, каждая инвестиция рассматривается в отношении к инвестиции в активы «без риска», которыми, по определению, являются государственные облигации. Принято считать, что государство всегда в состоянии выполнить свои долговые обязательства перед кредиторами, поскольку является обладателем возможности печатать деньги.

Естественно, любой инвестор отдаст предпочтение «безрисковому» вложению финансов в государственные облигации, чем во что-то с более высоким уровнем риска. В качестве основы берется рыночная цена на облигации, которая находится в зависимости от ставки, действующей в данный момент на рынке. Ставка на рынке, она же спот-ставка, в свою очередь, находится в прямой зависимости от процентной ставки, установленной ЦБ государства.

Изменяя уровень процентной ставки, Центробанк оказывает влияние на доходность всех активов, которые номинированы в национальной валюте. В условиях глобального и открытого рынка это, соответственно, влияет на привлекательность этих инструментов для инвесторов.

В случае повышения ставки, инвесторы активизируют покупки валюты той страны, где это произошло, тем самым повышая ее стоимость, и продают свою национальную валюту, что, соответственно, понижает ее курс. При снижении процентной ставки, доходность всех видов активов падает, что негативно влияет на привлечение инвестиций. Данное явление получило на рынке название «Арбитраж на процентных ставках», также известное как «Carry trade».

Ключевая роль в формировании валютных курсов

Процентные ставки, как вы сами понимаете, не берутся «с потолка». Под реальной процентной ставкой подразумевается номинальный процент за вычетом инфляционного процента. Примечательно, что в случае несоответствия роста ставки и роста инфляции и ВНП, курс национальной валюты может даже снизиться.

В качестве примера можно привести США. В 1994 году, в условиях стабильного экономического роста, прирост инфляции и ВНП опережал прирост процентных ставок, в результате чего реальные процентные ставки тяготели к снижению. ФРС США в течение 1994 года несколько раз принимала решение о повышении уровня процентной ставки. В результате, курс американского доллара снижался практически весь год. К примеру, курс доллара к дойчмарке за 10 месяцев снизился с 1,76 до1,48.

Если копнуть глубже, то нужно отметить, что разница между процентными ставками двух государств (процентный дифференциал) играет ключевую роль для формирования обменного курса их валют. Например, если уровень реальных процентных ставок двух государств приблизительно одинаковый (что, как мы помним, характеризует одинаковую доходность при инвестировании в экономики этих стран), то изменение одним из Центробанков процентной ставки в сторону увеличения вызовет перекос доходности в пользу вложений именно в этой валюте и, соответственно, приводит к повышению на нее спроса и росту ее курса.

В зависимости от особенностей государственной экономики, ЦБ, изменяя уровень процентной ставки, выполняют функции регулирования инфляции, дефляции, поддержки или замедления экономического роста.

Процентные ставки крупнейших мировых Центробанков

Процентная ставка ФРС США – Target Fed Fund Rate

Основную процентную ставку в США устанавливает Федеральный Комитет по Открытым Рынкам (FOMC – Federal Open Market Committee). Она носит название «целевой ставки по федеральным фондам» (Target Fed Fund Rate) и является основной мировой процентной ставкой.

Процентная ставка ЕЦБ – Refinancing tender

Европейская процентная ставка Refinancing tender является аналогом американской Target Fed Fund Rate. Европейская ставка рефинансирования является минимально возможной ставкой по заявкам на привлечение средств в рамках тендера ЕЦБ. Каждые две недели, с целью поддержать ликвидность в финансовой системе, европейский регулятор проводит тендер по размещению средств. То есть, по сути, это минимальная ставка, по которой проходит совершение сделок ЕЦБ на открытом рынке. Refinancing tender является второй по значимости процентной ставкой в мире.

Процентная ставка Банка Англии – Repo rate

Repo rate является процентной ставкой, под которую Банк Англии выдает британским банкам краткосрочные ссуды, залогом по которым являются ценные бумаги. Банки обязуются выкупить свои активы через определенный срок по определенной цене.

Процентная ставка Швейцарского Национального Банка – Libor Rate

Целевая трехмесячная ставка Libor используется Швейцарским Национальным Банком как инструмент для регулировки кредитно-денежной политики. Оно является серединой двухпроцентного диапазона. Также она носит название исходной ставки, посредством которой ШНБ оказывает влияние на проценты по ссудам, сбережениям и ипотеке.

Процентная ставка Центрального Банка Японии – Overnight call rate target

Overnight call rate target является аналогом американской Target Fed Fund Rate. Процентная ставка Банка Японии является для него ориентиром в качестве среднего значения на рынке краткосрочных депозитов. Чтобы приблизить процентные ставки по банковским депозитам к целевому значению, Банк Японии манипулирует государственными ценными бумагами.

Процентная ставка Центробанка Канады – Overnight rate target

Целевая ставка Банка Канады Overnight rate target является ориентиром по займам для банков и финансовых организаций. Посредством ее изменения канадский регулятор оказывает влияние на банковские ссуды, сбережения и объемы ипотечного кредитования.

Процентная ставка Резервного Банка Австралии – Official Cash rate

Процентная ставка РБА – это ставка по межбанковским краткосрочным кредитам, которую регулятор поддерживает с помощью манипуляций на рынке государственных облигаций.

Процентная ставка Резервного Банка Новой Зеландии – Official Cash rate

Процентная ставка РБНЗ является инструментом для регулировки краткосрочных процентных ставок на финансовом рынке. Регулятор принимает от коммерческих банков средства на депозит с процентной ставкой, на 0,25% меньше официальной и кредитует со ставкой на 0,25% больше официальной.

Процентная ставка Народного Банка Китая – Base interest rate

Процентная ставка Народного Банка Китая Base interest rate является ориентиром для базовых ставок коммерческих банков. Посредством изменения уровня ставки китайский регулятор оказывает влияние на все виды займов. Примечательно, что процентная ставка Народного Банка Китая, из-за продолжительности финансового года, всегда кратна 9.

Текущий уровень процентных ставок мировых ЦБ