ForTraders.org: Валютная пара USD/JPY достигла новых максимумов со времен кризиса 2008 года. Аналитики расходятся во мнениях относительно дальнейшей динамики иены. Слабость японской экономики, а также разница в денежно-кредитной политике ФРС (на ужесточение) и Японии (на смягчение) создают предпосылки для дальнейшего роста пары, хотя с другой стороны, существует мнение о том, что иена уже слишком слаба, чтобы терять свои позиции и дальше. Каковы Ваши прогнозы относительно дальнейшего поведения котировок валютной пары USD/JPY?
Джон Харди, главный валютный стратег брокерской компании Saxo Bank: В последние недели доллар США активно укреплялся, а индекс доллара приблизился к максимальным с 2010 года значениям. USD/JPY с некоторым промедлением отреагировала на ралли USD, однако когда она все же включилась в игру — она сделала это резко и решительно, взлетев к середине сентября над отметкой 109 от основания вблизи 102 (уровни начала августа). За этим трендом стоят три ключевых фактора. Первый и самый важный: общая дивергенция курсов монетарной политики Федрезерва и Банка Японии. В ходе заседания 31 октября ЦБ США намеревается окончательно завершить свою программу покупки активов, тем самым положив полный конец третьему раунду количественного смягчения, запущенному в конце 2012 года. Поскольку размер баланса перестанет расширяться, долларовая ликвидность неизбежно понизится, что станет благоприятным фактором для USD.
Тем временем Банк Японии полным ходом реализует самый радикальный в мире эксперимент по покупке активов и совершенно не собирается сбавлять темпы. В условиях ослабления фундамента японской экономики Банку Японии — или, скорее, правительству страны — придется печатать еще больше денег, что еще больше усилит давление на иену. Во-вторых, макроэкономический фундамент в США остается относительно крепким, что обусловило возобновление роста процентных ставок США — в связи с ожиданиями повышения в конечном итоге ставок по федеральным фондам, и в виде динамики кривой доходности по 10- и 30-летним гособлигациям. Это повышает относительную привлекательность активов США. В Японии покупки, осуществляемые Банком Японии, поддерживают доходность японских бондов на очень низких уровнях, причем бюджет страны никоим образом не сможет выдержать любой прирост показателей доходности, поскольку в этом случае стоимость обслуживания гигантского госдолга (превышающего 200% от ВВП) стремительно вышла бы из-под контроля. Таким образом, любая коррекция ситуации с японскими активами будет предприниматься скорее в отношении валюты, нежели чем доходности облигаций.
И, наконец, в условиях глобального активного интереса к риску (что отмечалось в последнее время) японские инвесторы скорее предпочтут направлять свои деньги за границу в поисках высоких прибылей, а не хранить их на внутренних рынках, характеризующихся низкими показателями роста и доходности. Таким образом, отток капитала из страны также оказывает понижательное давление на иену.
Пока текущее положение дел будет сохраняться, японская валюта будет, по всей видимости, продолжать сдавать позиции. Впрочем, время от времени, когда доверие международных инвесторов ослабевает, рынок могут накрывать сильные приступы бегства от рисков, а в моменты паники иена часто укрепляется. Впрочем, в долговременной перспективе, с учетом всех проблем, с которыми сталкивается Япония, включая большой госдолг, стремительно стареющее население и утрату конкурентоспособности, иена может снижаться еще многие годы, даже несмотря на периодические ралли, происходящие в моменты, когда инвесторы будут твердо уверены в надежности нисходящего тренда. Наш 12-месячный прогноз по USD/JPY составляет 118.00.
