Международные рынки в четверг торговались слабее, председатель ФРС Дж. Пауэлл подтвердил свой взгляд на инфляцию как временное явление, несмотря на то, что она остается значительно выше целевого уровня ФРС. Однако опасения негативного влияния на экономические перспективы в случае резкого роста инфляции оказали давление на рынки. S&P500 снизился на 0.3%, Nasdaq потерял 0.7%. Среди секторов S&P сильнее всех просели нефтегазовые и ИТ-компании. Нефть марки Brent подешевела на 1.7%, закрывшись на отметке $73.47 за баррель.
Российский рынок торговался в минусе под влиянием негатива на мировых площадках и снижения цен на нефть. Индексы РТС и Мосбиржи снизились более чем на 0.8%. Рубль ослабел с 74.10 до 74.40 за доллар США.
Динамика российского рынка по отраслям:
- Нефтегазовые компании торговались под давлением: Газпром -1.6%, НОВАТЭК -1.9%, Роснефть -1.1%, ЛУКОЙЛ -2%, Татнефть -3.3%.
- TCS Group преодолел тренд на коррекцию и подрос на 1%, в то время как Сбер и ВТБ практически не изменились на момент закрытия.
- Магнит подешевел на 1.4%, несмотря на анонсированные организационные изменения для ускорения развития электронной коммерции и цифровой трансформации, а также одобрение сделки с Дикси российским антимонопольным регулятором.
Утренняя динамика фьючерсов предполагает, что рынок сегодня откроется небольшим снижением.
Ключевые события дня
◆ Доходы Норникеля остаются стабильными, несмотря на $1.7 млрд регулярных и $3.5 млрд единовременных расходов, связанных с налогами, пошлинами и компенсациями за аварии. В 2021-22 показатель EBITDA должен превысить $10 млрд в год. Дивидендная доходность за 2021 ожидается на уровне 12.2% (в рамках действующей политики выплат в размере 60% от EBITDA) или около 10%, если новая дивидендная политика будет предусматривать выплату в размере 100% FCF. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и повышаем целевую цену до $40.0/ГДР, что отражает рост цен на металлы. На спот-ценах Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5.1x против среднего 5-летнего значения 6.7x. Свяжитесь с нами, чтобы получить копию отчета.
◆ Вчера мы опубликовали отчет «СБЕР. Экосистема в подарок». Мы обновили финансовую модель по Сберу с учетом последних результатов по МСФО и стратегических целей банка до 2023. Мы повысили целевую цену до 385 руб. за обыкновенную акцию (с 320 руб.) и до 360 руб. за привилегированную акцию (с 290 руб.). По обеим бумагам мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Мы по-прежнему считаем Сбер одной из наиболее привлекательных инвестиционных историй на российском фондовом рынке, сочетающей сильные фундаментальные показатели, высокую рентабельность собственного капитала (около 20%), хорошую дивидендную доходность (>8%) и умеренный рост прибыли на акцию. Свяжитесь с нами, чтобы получить копию отчета
◆ Северсталь опубликует операционные и финансовые результаты за 2К21, телеконференция в 14:00
◆ X5 Group, АЛРОСА, Фосагро опубликуют операционные результаты за 2К21
◆ Еврозона: инфляция в июне, фин. оценка (консенсус: +1.9% г/г)
ГАЗПРОМ ПРОВЕЛ КРУГЛЫЙ СТОЛ ПО ВОДОРОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ – ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ (OGZD LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – $8.6)
15 июля Газпром провел онлайн-встречу, посвященную водородной экономике. Основные моменты встречи приводим ниже:
- В настоящее время в России разрабатывается национальная стратегия развития водородной энергетики; согласно дорожной карте на 2020-2024, Россия в 2024 будет экспортировать около 200 тыс. т водорода, в 2035 — около 2 млн т. Планируется создание 6 производственных кластеров вблизи ключевых точек экспорта.
- Импорт водорода в Европу к 2035 прогнозируется на уровне 14.26 млн т, и Россия хорошо позиционировано, чтобы в будущем занять 50% данного объема.
- Однако водородная отрасль пока находится на ранней стадии развития, и соответствующий рынок еще не сформировался. Компании на данный момент оценивают потенциал рынка и делают первые шаги в его формировании, инвестируя в НИОКР (в частности, Газпром инвестирует порядка 3-5 млн евро в год). Также остается открытым вопрос транспортировки, поскольку водород вызывает разрушение материалов оборудования и труб. Производственные испытания по этой проблеме еще предстоит провести.
Наше мнение. Водородная повестка набирает обороты и привлекает все большее внимание инвесторов, особенно в свете ускорения процессов декарбонизации в Европе. Водородная энергетика — потенциально значительный рынок для российских нефтегазовых компаний, которые, как мы считаем, смогут воспользоваться открывающимися перед ними перспективами. Например, Газпром, согласно дорожной карте до 2024 (утвержденной в октябре 2020), должен стать одним из первых российских производителей водорода (до 2024 компания будет изучать возможности использования водорода и метано-водородного топлива в газовых установках и в качестве моторного топлива на различных видах транспорта). Мы положительно оцениваем пристальное внимание Газпрома к данной отрасли. Тем не менее, для краткосрочной динамики акций новость, на наш взгляд, нейтральна.
ГЕРМАНИЯ ПРОИГРАЛА АПЕЛЛЯЦИЮ ПО СНЯТИЮ ОГРАНИЧЕНИЯ ДОСТУПА ГАЗПРОМА К ГАЗОПРОВОДУ OPAL (OGZD LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – $8.6)
Суд Евросоюза поддержал позицию Польши и отклонил апелляцию Германии по снятию ограничений доступа Газпрома к OPAL. Напомним, что Германия подала апелляцию в Суд ЕС в Люксембурге (CJEU), после того как суд более низкой инстанции в 2019 году отменил решение ЕС позволить Газпрому нарастить поставки через OPAL (мощность 36 млрд куб.м)- одну из двух веток, связывающих Северный поток с газотранспортной инфраструктурой Германии. Хотя решение ограничить использование Газпромом газопровода OPAL уровнем в 50% было принято в 2019 году, компания могла компенсировать, используя наземный газопровод Eugal, который был построен для приема газа из Северного потока-2 и пролегает по тому же маршруту, что и OPAL.
Наше мнение. Мы считаем новость умеренно негативной для Газпрома на данном этапе, поскольку текущее решение предполагает, что компания, вероятно, не сможет полностью использовать мощности Северного потока и Северного потока-2 одновременно. Хотя мы не видим рисков для долгосрочных экспортных планов Газпрома в Европу, данное решение может несколько увеличить зависимость Газпрома от украинского маршрута.
НОВАТЭК СОЗДАСТ ДОЧЕРНЮЮ КОМПАНИЮ ДЛЯ РАЗВИТИЯ МАЛОТОННАЖНЫХ СПГ-ЗАВОДОВ (NVTK LI; НЕЙТРАЛЬНО; ЦЕЛЬ – $211)
15 июля совет директоров НОВАТЭКа объявил о создании дочерней компании НОВАТЭК-СПГ Топливо, которая будет способствовать развитию оптовых рынков СПГ, заниматься строительством малотоннажных заводов СПГ, развивать розничные сети продаж СПГ в качестве моторного топлива и поставлять СПГ в рамках программы автономной газификации России. Напомним, в 2020 году НОВАТЭК запустил малотоннажный завод по производству СПГ в Магнитогорске (мощностью 40 тыс. т. в год).
Наше мнение. Мы считаем нейтральным данный шаг, который вписывается в планы НОВАТЭКа по активному развитию производства и использования СПГ в качестве моторного топлива. Отдельной новостью — НОВАТЭК объявил вчера о создании Подкомитета по климату и альтернативной энергетике, который будет заниматься анализом деятельности компании и вырабатывать рекомендации по вопросам, связанным с климатом и выбросами газа. Хотя мы считаем новость нейтральной для динамики акций, этот шаг является стратегически позитивным в долгосрочном плане, учитывая растущий интерес инвесторов к ESG-повестке и вопросам климата.
ФАС ОДОБРИЛА СДЕЛКУ МАГНИТА ПО ПРИОБРЕТЕНИЮ ДИКСИ (MGNT RX; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – 5 700 РУБ.)
Федеральная антимонопольная служба РФ выдала разрешение на приобретение Магнитом розничной сети Дикси, выдвинув при этом ряд условий. Магнит должен исключить из сделки 142 торговых объекта Дикси во избежание нарушения ограничения по доле рынка в 25% в 53 муниципальных образованиях (МО). Кроме того, Магнит будет обязан сократить долю рынка до 35% в 22 МО к 1 июля 2022. Компания добровольно приняла на себя дополнительные обязательства по установлению нулевых торговых наценок на отдельные позиции в каждой из социально значимых категорий, таких как мясо птицы, молоко и хлеб. Данная инициатива будет реализовываться по всей сети Магнит в течение 1 года после завершения сделки.
Наше мнение. Новость позитивна для Магнита. Магазины, подлежащие исключению из периметра сделки, составляют лишь около 5% от общего ее объема. Большинство из них расположены в небольших МО Северо-Западного и Центрального регионов, при этом Магнит изначально планировал наращивать доли в Московском регионе и Санкт-Петербурге, не подпадающие под данные ограничения.
