Фондовый рынок 14 мая 2020 года

Мировые фондовые площадки закрылись снижением после выступления главы ФРС Джерома Пауэлла, предупредившего о беспрецедентных рисках в экономике и невозможности быстрого восстановления. Выступление Дж. Пауэлла и растущая напряженность между США и Китаем подтолкнули рынок к бегству в качество, и индекс S&P 500 упал на 1.75%. Вопреки отчету Минэнерго США о запасах нефти, оказавшемуся лучше ожиданий, цены на нефть упали. ОПЕК снизила прогноз спроса на нефть во 2К20 на 3 млн барр./сут. Фьючерсы на WTI и Brent подешевели на 1% и 1.8% соответственно.

Российский рынок акций не стал исключением: индекс РТС просел на 2.37%. Газпром, ЛУКОЙЛ и Новатэк снизились на 1.06%, 1.6% и 2.47%. Акции Сбербанка упали на 2.14%, ВТБ — на 2.79%. Северсталь и Норникель потеряли в цене 1.8% и 1.21% соответственно. Яндекс подешевел на Nasdaq на 3.22%.

РОСНЕФТЬ: ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 1К20 (ROSN LI; НЕЙТРАЛЬНО; ЦЕЛЬ – $4.9)

Наше мнение. Роснефть должна опубликовать свои финансовые результаты за 1К20 по МСФО в пятницу (15 мая). Мы ожидаем, что выручка упадет до 1 731 млрд руб. (-22% кв/кв, -17% г/г), отражая снижение цен на нефть на фоне ухудшения макроэкономической обстановки (цена Urals в рублевом выражении снизилась на 19% кв/кв). EBITDA, по нашим прогнозам, сократится на 38% кв/кв и 45% г/г до 300.4 млрд руб. в результате слабой ценовой конъюнктуры и отрицательного лага экспортной пошлины. Рентабельность EBITDA, как ожидается, упадет до 17% (с 22% в 4К19). Чистая прибыль, согласно нашему прогнозу, окажется отрицательной (-96 млрд руб.) из-за убытков по курсовым разницам и возможных списаний.

Ранее BP, которой принадлежит 19.75% в Роснефти, сообщила, что ее доля в результатах Роснефти с корректировкой на неоперационные статьи составила -$17 млн. В то же самое время мы ожидаем увидеть положительный свободный денежный поток на уровне порядка 174 млрд руб.

СБЕРБАНК ОПУБЛИКОВАЛ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА АПРЕЛЬ 2020 ПО РСБУ (SBER RX; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – 300 РУБ.)

Чистая прибыль Сбербанка за апрель 2020 составила 11.5 млрд руб. (-85% г/г), что предполагает аннуализированный RoE всего 3.0%. Чистый процентный доход вырос на 5.8% г/г до 114 млрд руб., подразумеваемая доходность активов составила 4.6% (-20 бп). Чистый процентный доход упал на 20% до 32 млрд руб. из-за сокращения роста доходов по операциям с банковским картами и эквайринга на фоне снижения транзакционной активности в результате карантинных мер в связи с распространением COVID-19.

Чистый убыток от торговых операций составил 17 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 3.1%. Расходы на кредитный риск, включая расходы на резервы по ссудам и переоценку кредитов составили 63.3 млрд руб., предполагая стоимость риска 3.5%, что лучше по сравнению с мартом, когда резервы подскочили до 109 млрд руб. В то же самое время доля неработающих кредитов по РСБУ остается низкой на уровне 2.15%, и мы ожидаем увидеть существенное ухудшение в мае. Общие активы выросли на 0.3% до 29.7 трлн руб. Среди позитивных моментов отметим улучшение показателя взвешенных с учетом риска активов, в результате чего коэффициент Н1.0 вырос до 15.2%.

Наше мнение. Результаты Сбербанка оказались ожидаемо слабыми, но вряд ли это станет большим разочарованием для рынка. Среди плюсов — сохранение достаточно сильных показателей чистого процентного дохода и коэффициентов капитала. Катализатором роста могут стать дивиденды за 2019 год, которые наблюдательный совет банка рассмотрит 19 мая.