ForTrader.org: На предстоящей неделе, в четверг, 22 января, пройдет очередное заседание ЕЦБ, на котором может решиться вопрос дальнейшего стимулирования экономики еврозоны. По Вашему мнению, каковы наиболее вероятные результаты заседания ЕЦБ и каких изменений в таком случае ждать по паре евро/доллар?
Елизавета Белугина, компания FBS: То, что в ближайшее время ЕЦБ запустит количественное смягчение (QE) сейчас мало у кого вызывает сомнения – в последние месяцы регулятор постепенно готовил рынок к такому шагу, и на прошлой неделе Европейский суд дал на это свое пока неформальное благословение. Между тем, единого мнения по поводу того, какой будет программа, нет. Многие сомневаются, что и на сей раз действий ЕЦБ будет достаточно для того, чтобы устранить риск дефляции, ведь до сих они были фрагментарными – покупка покрытых облигаций, бумаг, обеспеченных активами, предоставление банкам дешевых кредитов, отрицательные процентные ставки по депозитам – и не дали результата.
Выход Греции из ЕС – опасный фактор для QE
Серьезный риск связан с Грецией, где 25 января пройдут выборы, победу на которых, судя по данным опросов общественного мнения, одержит левая коалиция «СИРИЗА», выступающая за отмену мер жесткой экономии. В результате есть опасения, что между новыми греческими лидерами и руководством еврозоны возникнут противоречия, которые приведут к выходу страны из валютного союза. Это создает опасения по поводу разделения греческого долгового бремени всей еврозоной путем программы ЕЦБ по покупке облигаций. Вот почему QE – это вопрос не только монетарный и экономический, но и политический. По сообщениям СМИ, Драги провел с канцлером Германии Ангелой Меркель встречу по QE – всем известно, что немецкий Бундесбанк является ярым противником количественного смягчения.
Таким образом, ЕЦБ предстоит принять решение: рискнуть с запуском QE сейчас, во время высокого политического риска, или подождать и объявить о более масштабных мерах после греческих выборов, в марте (в заседания ЕЦБ не будет). Во втором случае регулятор будет знать новый расклад сил в Греции, но будет риск, что стимулирование придет слишком поздно. В любом случае, на этой неделе должно быть либо смягчение – либо однозначное обещание такового на следующем заседании.
Чем больше сумма QE, тем сильнее вырастет евро
Больше всего эксперты и участники рынка опасаются, что ЕЦБ пойдет на уступки Германии, и его «базука» в виде QE окажется слишком маленькой, не будет подразумевать разделения риска между всеми государствами еврозоны и исключит покупку облигаций стран с низким кредитным рейтингом.
Если ЕЦБ объявит о QE в этот четверг (22 января) – сейчас этот сценарий считается наиболее вероятным – первым, на что нужно будет обратить внимание, станет размер программы: согласно данным, просочившимся в прессу, в ЕЦБ обсуждалась сумма в 500 млрд. евро. В целом, ожидаемая сумма QE находится между 500 млрд. и 1 трлн. евро. Чем ближе к значению в 1 млрд., тем сильнее будет падать евро. Чем ближе к 500 млрд., тем выше будет первоначальный отскок европейской валюты вверх.
Готов ли ЕЦБ на все для спасения евро?
Кроме того, трейдеры будут следить за тем, потребует ли ЕЦБ от национальных центральных банков еврозоны сосредоточить рисковые бумаги своей страны на своих балансах, взяв на себя риск дефолта по большинству или всем выкупаемым бондам. С одной стороны, такое условие создаст у рынка сомнения в том, что ЕЦБ «готов на все для спасения евро». Тем не менее, учитывая позицию Германии, полное разделение риска еврозоной выглядит не слишком вероятным, и здесь ЕЦБ может пойти на уступку немцам.
У Драги есть поддержка большинства в Управляющем совете ЕЦБ, но два немецких представителя – президент Бундесбанка Йенс Вайдманн и член исполнительного совета регулятора Сабина Лаутеншлегер, скорее всего, проголосуют против QE. Несколько других управляющих ЦБ могут к ним присоединиться.
Торговые рекомендации по торговле евро после заседания ЕЦБ
Так или иначе, можно спорить об эффективности QE в Европе – многие говорят, что процесс кредитования в еврозоне с ее более масштабным банковским сектором, будет сложнее, чем в США – но, учитывая упавшие цены на нефть, начать покупку гособлигаций ЕЦБ все же придется – хотя бы для сохранения своего имиджа. Несмотря на то, что на рынке может наметиться некоторая коррекция вниз по доллару, в долгосрочном периоде расхождение политики ЕЦБ и ФРС все же будет определяющим фактором.
С нашей точки зрения, после заседания ЕЦБ евро нужно будет продавать на подъемах к 1.1850 с целями ан 1.12 и ниже и стопом в районе 1.2150.
