Очень странные чувства испытываешь, когда видишь данные по ВВП европейской страны, превосходящие ожидания, как это было в случае со Швейцарией сегодня утром. Это касается не только данных за первый квартал, показавших рост на 0,7% (против ожидавшегося нуля), но также был пересмотрен вверх показатель роста в предыдущем квартале, с 0,1% до 0,5%. В первые три месяца этого года основным драйвером роста стали потребительские расходы, которые увеличились на 0,6%. В Швейцарии потребление домохозяйств составляет около 58% от ВВП. В обратном направлении сработала строительная отрасль (падение на 5,0% кв/кв), а экспорт товаров упал на 0,5%.
Тот факт, что потребление домохозяйств растет максимальным темпом за последние два года (в годовом исчислении) подчеркивает трудности работы с ситуацией относительно низкой безработицы, избыточной внутренней ликвидностью в сочетании с нулевыми ставками в сочетании с завышенным курсом валюты. Тем временем инфляция находится на трехлетнем минимуме в -1,0% г/г. По наблюдениям, потоки средств в швейцарские франки продолжают расти, так как инвесторы настроены на защиту капиталов, о чем свидетельствуют еще более низкие минимумы по стержневым бумагам (Британия, США, Германия). Сейчас растут спекуляции, что НБШ будет трудно сохранять привязку к 1,20 по EUR/CHF, если продолжится дальнейшее давление на евро и приток средств во франки. Глава НБШ в своих комментариях на выходных не исключил возможность контроля капитала. Так что, хотя прирост ВВП и следует отпраздновать, это довольно трудно сделать на фоне дилеммы, с которой сталкиваются в настоящий момент политики.
