Одной из последних горячих тем стала статья в Financial Times – «Радикальный план спасения, предложенный Кипру» — которая указывает на то, что вкладчики, также как и инвесторы в государственные облигации страны, могут готовиться к потере двух третей своих инвестиций. Кипру требуется примерно 17 миллиардов евро, чтобы сократить совокупную нагрузку, которая достигнет к 2015 году 140% от объема производства, если не провести «стрижку». Минфины Еврозоны встречаются сегодня и должны достичь соглашения до 1 марта 2013 года.
Стоит отметить, что прежде чем спасать Кипр, ЕС решил расследовать факт «отмывания» денег в стране – теперь это непременное условие и оно порождает страх среди вкладчиков. Как пишет газета «The Guardian», «обязательным условием для Кипра является подчинение правилам ЕС по легализации незаконно полученных средств до того, как мы начнем обсуждать сроки спасения. Мы работаем над решением, которое должно удовлетворить необходимость в финансовой жизнеспособности, и над комплексным решением, которое включает в себя реструктуризацию и рефинансирование банковского сектора». Однако все это лишь гадание на кофейной гуще и с точки зрения дипломатии Кипр оказался в уязвимом положении, а встреча стран Б20 в эту пятницу состоится…да, в Москве, и может стать интересной. Кипр является третьим крупнейшим инвестором в России!
Таким образом, на повестке дня три варианта, ставших достоянием общественности:
- Предварительное согласие кредиторов на реструктуризацию (радикальный вариант) – Сокращение невыплаченного долга примерно до 75% с помощью «стрижки», что затронет иностранных вкладчиков и держателей облигаций. Здесь не повезет крупному инвестору – России.
- Предварительное согласие кредиторов на реструктуризацию (облегченный вариант) – Пострадают только держатели промежуточного долга, а не банковские вкладчики. Этот план также включает увеличение налога на прибыль корпораций с 10% до 12,5% и подоходного налога с капитала до 28%.
- Классическая структура Европейского стабилизационного механизма (ESM) – продажа «национализированных» банков Кипра и обеспечение финансирования. Проблема заключается в том, что ESM пока не обладает полномочиями прямого финансирования банков.
На самом деле политическое решение сводится к тому, насколько масштабное сокращение нужно Кипру. Некоторые утверждают, что сумма достигнет 100% к 2015 году, другие же говорят, что к 2020 году.
Ирония состоит в том, что, когда это случилось с Грецией, нам говорили об ее исключительности и о том, что это никогда больше не повторится. Что ж, элементарно, Ватсон: деньги других людей всегда легко тратить.
Все усложняют два момента:
Выборы в Кипре состоятся 17 февраля, а затем снова 24 февраля. Как мы уже наблюдали в Европе, все это выглядит сменой караула: кипрская оппозиция увеличивает разрыв в счете за неделю до голосования.
Многие считают Кипр «налоговым раем» для российских денег, таким образом, спасение Кипра выглядит как «помощь российским инвесторам». Мы никак не рассматриваем этот вопрос, однако член правления Европейского центрального банка, Йорг Асмуссен, ожидает спасение Кипра к концу марта.
Очевидно, для рынка представляет беспокойство тот факт, что Греция в итоге не стала исключением. Радикальный вариант может повторно запустить фундаментальные вопросы в Европе, и, как мы и писали недавно в наших «Индикаторах стресса», возвращение антирисковых настроений выглядит все более вероятным.
Мы рекомендуем фиксировать прибыль и сокращать совокупный риск – особенно в евро, иене и основных европейских индексах. Соглашение, вероятно, будет достигнуто в последнюю минуту, но оно оставит нас в «подвешенном состоянии» еще на две-три недели, и чего рынок точно не хочет, так это роста политических побочных рисков.
Дайджест подготовил по представленным материалам аналитик журнала ForTrader Роман Кравченко
