Саммит ЕС, который определенно начался в приподнятой обстановке (понадобилось три греческих кризиса и один испанский, чтобы более-менее раскачаться), привел к очередному упражнению в барабанном бое и игре на фанфарах.
Факты: на грани позитива
— Розничные продажи в Великобритании в сентябре выросли на 0,6% м/м (в августе снизились на 0,1%), что превзошло ожидания аналитиков (+0,4% м/м). Такой же месячный рост показали продажи без учета топлива.
В годовом сопоставлении розничные продажи и продажи без учета топлива выросли на 2,9% и 2,5% соответственно
— Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США на прошлой неделе составило 388 тыс.против неожиданно низких 342 тыс. на позапрошлой неделе. Аналитики, по Рейтер, ожидали показатель в диапазоне 347-385 тыс. Средняя за 4 недели осталась у 365 тыс. Число безработных, получающих пособия, сократилось до 3.252 млн. чел., подойдя к минимальному значению за 4 года (2.247 млн.), достигнутому в конце апреля.
— Индекс опережающих индикаторов в США вырос на 0,6%, что вышло за рамки диапазона ожиданий аналитиков (от -0,1% до +0,4%).
— Индекс деловой активности, рассчитываемый ФРБ Филадельфии, в октябре впервые за 6 месяцев вернулся на положительную территорию и составил 5,7 пунктов
— Число домов в США, строительство которых началось, составило 817 тыс. в годовом выражении (+15% м/м), что заметно лучше консенсус-прогноза (750 тыс.) и является максимумом с июля2008 г. Число разрешений на строительство также достигло максимума с лета 2008 года — 894 тыс. шт. Демография и соответствующий отложенный спрос – вот факторы за этим ростом.
— ВВП Китая рос в 3-ом квартале минимальными за 9 кварталов темпами (+7,4% г/г), что, впрочем, совпало с ожиданиями аналитиков. Квартальный рост ВВП, напротив, ускорился до 2,2% кв./кв. против 1,8% кв./кв. во 2-ом квартале
— Пром. производство в сентябре в КНР выросло на 9,2% г/г (соответствует июльскому показателю и чуть выше августовского +8,9% г/г; консенсус: +9,0%), оставаясь последние полгода вблизи минимальных с весны 2009 года уровней. Годовые темпы роста розничных продаж в Китае выросли до максимальных с марта (+14,2% г/г), что оказалось существенно лучше ожиданий (разброс оценок аналитиков, согласно Рейтерс: 12,5%-13,5%).
На работу – с оркестром!
Саммит ЕС, который определенно начался в приподнятой обстановке (понадобилось три греческих кризиса и один испанский, чтобы более-менее раскачаться), привел к очередному упражнению в барабанном бое и игре на фанфарах. Барабаны начали бить, а фанфары трубить на фоне сообщений о том, что в августе объем проблемных активов в банках Испании достиг 178 млрд.евро (свыше 10% от валюты баланса), вырастя до рекордной величины, почти на 6 млрд.евро за месяц.
В Италии объем плохих долгов в том же месяце вырос на 16% год к году и достиг 116 млрд.евро.
Кроме того, как сообщил только что Reuters, заказы для итальянской промышленности в августе с сезонной поправкой выросли на 0.7% месяц к месяцу, что означало падение на 9% (!) год к году.
Для борьбы с плохими долгами Испания собирается до конца года создать действительно эффективное, как представляется на основе опыта «репетиции» кризиса2008 г. – кризиса S&L середины 1980-х гг. в США, средство: bad bank, что, однако, подразумевает некоторые расходы.
Так, предельные активы такого банка установлены в размере 90 млрд.евро, однако предполагается, что конечный размер будет всего-то 60-70 млрд., при условии haircut на выкупаемые плохие активы от 54 до 60%. Цены на активы будут установлены независимым аудитором (это Oliver Wyman), а банк должен начать работать до Нового года. Зная склонность официальных лиц ЕС при прогнозировании ситуации обильно сластить пилюлю, стоит, пожалуй, ожидать со временем новых сюрпризов. Например, не очень ясно, как будут сопрягаться испанский bad bank и программа прямой рекапитализации банков Испании со стороны ESM, о которую и ломаются ныне копья. Хотя сама по себе идея bad bank’а неплоха, как сучит история кризиса S&L – по крайней мере, балансы банков могут быть расчищены по-настоящему и по «мягкому» варианту.
Юг Европы не был бы таковым, если бы бурно не реагировал на кризис. В Греции – всеобщая забастовка (минус к ВВП, уже который по счету). Кроме всего прочего, планы испанского правительства несколько омрачают приближающиеся выборы в Галисии, откуда родом премьер Испании, и El Partido Popular, которую М.Рахой представляет на высоком посту и которая правила в Галисии 24 года из прошедшей трети столетия, судя по всему, будет изрядно «наказана» рассерженным населением провинции, в которой без работы – каждый пятый, хоть это и ниже среднего по стране: примерно каждый четвертый испанец является безработным. И, вот оно: испанские профсоюзы призывают 14 ноября начать всеобщую забастовку против мер экономии…
Но эти серьезные риски, как мы понимаем, не так важны, как способность европейских чиновников нацепить «золотую повязку» на глаза долговым рынкам и на всякий случай надеть на них еще и наручники. Для чего не доставало – как того требовала занудливая Германия – всего-то мелочи: общеевропейской системы банковского надзора. Теперь достигнуто рамочное соглашение о создании такового – к удовольствию (или неудовольствию; т.к., вроде, нет больше повода откладывать bailout) Германии, которая прочно увязывала предоставление средств для рекапитализации испанских банков с наличием общего банковского надзора. Ох уж, эти немцы, вечно стремящиеся к ущемлению суверенитета должников!
Ну, рамочное соглашение – это всего лишь рамочное соглашение, конечно. Общий банковский надзор должен быть создан в течение всего2013 г.! Когда же Испания получит деньги для своих банков? Или на Германию будут давить, чтобы она изменила свое мнение? К тому же, в Европе более 6000 банков. ЕЦБ должен надзирать за «системообразующими»… и другими тоже, но «по мере необходимости». Кто именно эти системообразующие, сколько их, и по какой мере следует следить за прочими? Пока без ответа. А Германия не считала нужным, чтобы кто-то наднациональный отслеживал состояние ее банков и давал им нормативы и указания.
В это же самое время Moody’s оставило в силе негативный прогноз по банкам Германии, особо указав на снижение маржи из-за низких ставок, ухудшение операционной среды (рецессионные процессы в ЕС) и возрастающие риски снижения качества активов вследствие всего этого. Справедливо?
Но не так важно, когда звучат фанфары и бьют барабаны – не в первый раз! Нет сомнений, что Европа вынуждена продвигаться туда, куда ее подталкивали с разных сторон уже давно. Но это продвижение до сих пор было каким угодно, только не гладким. В чем нас не раз убеждали результаты прошлых саммитов.
Статью подготовил по представленным материалам для журнала ForTrader Роман Кравченко
